Analiza zapasów i wierzytelności firmy to niezawodny sposób na ustalenie, czy jest to dobra gra inwestycyjna, czy nie. Firmy pozostają wydajne i konkurencyjne, utrzymując niski poziom zapasów i przyspieszając gromadzenie należnych im pieniędzy.
Wskaźniki efektywności określają, w jaki sposób firma zarządza aktywami i pasywami w celu maksymalizacji zysków. Akcjonariusze przyglądają się wskaźnikom efektywności, aby ocenić, jak skutecznie wykorzystywane są ich inwestycje w spółkę. Niektóre z najczęściej branych pod uwagę wskaźników efektywności obejmują obrót zapasami, obrót wierzytelnościami, obrót zobowiązaniami i cykl konwersji gotówki (CCC)., przeprowadzimy Cię krok po kroku przez proces.
Pobieranie towarów z półki
Jako inwestor chcesz wiedzieć, czy firma ma zbyt dużo pieniędzy w swoich zapasach. Firmy dysponują ograniczonymi środkami na inwestowanie w zapasy - nie mogą zaopatrywać się w dożywotnią dostawę każdego produktu. Aby wygenerować gotówkę na opłacenie rachunków i zwrot zysków, muszą sprzedawać produkty, które wyprodukowali lub kupili od dostawców. Obrót zapasami mierzy, jak szybko firma przenosi towary przez magazyn do klientów.
Wskaźnik obrotu zapasami wskazuje, ile razy firma sprzedaje i odnawia zapasy w danym okresie lub ile dni średnio zajmuje firmie sprzedaż zapasów. Wyższe wskaźniki rotacji zapasów są ogólnie uważane za korzystne, co świadczy o szybkiej sprzedaży, ale zbyt częste obroty mogą wskazywać na nieefektywne zamawianie lub że firma może mieć trudności z terminowym zaspokajaniem zapotrzebowania na zamówienia.
Spójrzmy na amerykańskiego giganta handlu detalicznego Walmart, znanego z super wydajnych operacji i najnowocześniejszego systemu łańcucha dostaw, który utrzymuje zapasy na minimalnym poziomie. W roku finansowym 2011 zapasy leżały na półkach średnio przez 40 dni. Jak większość firm, Walmart nie podaje inwestorom wartości obrotu zapasami, ale można je wypłukać, korzystając z danych ze sprawozdań finansowych Walmart.
W pobliżu Dni zapasów = 365 dni ÷ (ACOGS ÷ AI) gdzie: ACOGS = Średni koszt sprzedanych towarów AI = Średni zapas
Uzyskiwanie średniego COGS
Aby uzyskać niezbędne dane, znajdź Skonsolidowane zestawienie dochodów na stronie internetowej firmy i zlokalizuj koszt sprzedanych towarów (COGS) lub „koszt sprzedaży” znajdujący się tuż poniżej najwyższej sprzedaży (przychodu). W roku obrotowym 2011 wartość COGS firmy Walmart wyniosła 315, 29 mld USD.
Uzyskiwanie średnich zapasów
Następnie spójrz na skonsolidowany bilans (następna strona po zestawieniu dochodów). Pod aktywami znajdziesz dane o zapasach. W 2011 r. Zapasy Walmart wyniosły 36, 3 mld USD, aw 2010 r. 32, 7 mld USD. Uśrednij dwie liczby (36, 3 mld USD + 32, 7 mld USD ÷ 2 = 34, 5 mld USD), a następnie podziel tę średnią zapasową, 34, 5 mld USD, na średni koszt towarów sprzedanych w 2011 r. Wskaźnik rocznego obrotu osiągniesz 9, 1. Teraz podziel liczbę dni w roku, 365, przez roczny wskaźnik obrotów, 9, 1, a to daje 40, 1. Oznacza to, że Walmart potrzebuje około 40 dni lub około półtora miesiąca, aby przejrzeć swoje zasoby. Ta liczba dni zapasów jest również znana jako wskaźnik „dni do sprzedaży” lub „dni sprzedaży zapasów” (DSI).
Mówiąc ogólnie, im mniejsza liczba dni, tym bardziej wydajna firma; zapasy są przechowywane przez krótszy czas, a zapasy są mniejsze. Korzystając z tych samych wyliczeń powyżej, liczby Walmart w 2003 roku przyniosły 45 dni, co pokazuje, że w tym dziesięcioleciu firma zwiększyła efektywność zapasów. W ten sposób uwalniane są pieniądze na badania i rozwój, marketing, a nawet dzielenie się wykupem i wypłatą dywidendy. Jeśli liczba dni jest wysoka, może to oznaczać, że sprzedaż jest niska, a zapasy gromadzą się w magazynach. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Jak obliczyć współczynnik obrotu zapasów?)
Wykrywanie trendów
Pamiętaj jednak, że nie wystarczy znać numer w dowolnym momencie. Inwestorzy muszą wiedzieć, czy liczba zapasów w dniach sprzedaży będzie się poprawiać czy pogarszać przez kilka okresów. Aby dobrze wyczuć trend, oblicz co najmniej dwuletnie wartości sprzedaży zapasów kwartalnych.
Aby uzyskać odpowiedź, przejdź do rachunku zysków i strat i spójrz na marżę brutto Walmart (najwyższe przychody lub sprzedaż netto, minus koszt sprzedaży). Sprawdź, czy marże brutto jako procent przychodów / sprzedaży netto wykazują tendencję wzrostową lub spadkową. Stałe lub rosnące marże brutto stanowią zachęcający znak poprawy efektywności. Z drugiej strony malejące marże sugerują, że firma stosuje obniżki cen, aby zwiększyć sprzedaż. Patrząc wstecz na liczby, okaże się, że marże brutto Walmart, wyrażone jako procent sprzedaży netto, spadły o 0, 2% z 24, 9% w 2010 r. Do 24, 7% w 2011 r. (Marża brutto = sprzedaż netto - KOSZ / sprzedaż netto).
Jeśli dni zapasów rosną, niekoniecznie jest to zła rzecz. Firmy zwykle pozwalają na gromadzenie zapasów, gdy wprowadzają nowy produkt na rynek lub przed intensywnym okresem sprzedaży. Jeśli jednak nie przewiduje się oczywistego wzrostu zapotrzebowania, wzrost może oznaczać, że niesprzedane towary po prostu gromadzą kurz w magazynie.
Zbieranie tego, co należy - szybko!
Należności to pieniądze, które klienci są obecnie winni firmie. Analiza szybkości, z jaką firma zbiera to, co jest należne, może wiele powiedzieć o jej efektywności finansowej. Jeśli okres zbiórki firmy wydłuża się, może to oznaczać problemy. Firma może pozwalać klientom rozciągać kredyty, aby rozpoznać większą sprzedaż na najwyższym poziomie, co może później oznaczać kłopoty, szczególnie jeśli klienci staną w obliczu kryzysu gotówkowego. Zdobywanie pieniędzy od razu jest lepsze niż czekanie na nie, zwłaszcza że część tego, co jest należne, może nigdy nie zostać spłacona. Im szybciej firma zdobędzie klientów, tym szybciej będzie miała gotówkę na opłacenie towarów i sprzętu, pensji, pożyczek, a przede wszystkim dywidend i możliwości rozwoju.
Wskaźnik rotacji należności stanowi wskaźnik efektywności firmy w zakresie terminowego uzyskiwania przychodów ze sprzedaży. Firmy stosujące terminy płatności od 30 do 60 dni i otrzymujące zapłatę w terminie uzyskują wskaźniki obrotu należności między 6 a 12. Niskie wskaźniki mogą wskazywać na problemy z pobieraniem płatności.
Dlatego inwestorzy powinni określić, ile średnio dni firma potrzebuje na odzyskanie swoich wierzytelności. Oto wzór:
W pobliżu Dni należności = 365 dni ÷ (Przychody ÷ AR) gdzie: AR = Średnie należności
Na górze rachunku zysków i strat znajdują się przychody. W bilansie w ramach aktywów obrotowych znajdziesz należności. Walmart wygenerował 418, 9 mld USD sprzedaży netto w 2011 roku. Na koniec tego roku należność wyniosła 5 miliardów USD, aw 2010 roku wyniosła 4 miliardy USD, co daje średnią kwotę należności wynoszącą około 7 miliardów USD.
Dzieląc przychody przez średnie należności, uzyskuje się wskaźnik rotacji należności na poziomie 60. Pokazuje to, ile razy firma przewróciła swoje należności w okresie rocznym. Trzysta sześćdziesiąt pięć dni w roku podzielone przez wskaźnik rotacji należności wynoszący 60 daje wskaźnik rotacji należności wynoszący trzy dni. Średnio zajęło Walmartowi około tygodnia zapłatę za sprzedany towar.
Wskaźnik rotacji zobowiązań
Wskaźnik rotacji zobowiązań jest krótkoterminową miarą płynności, która ocenia, jak skutecznie firma zarządza wypływami gotówki, szczególnie w odniesieniu do spłacania wierzycieli.
Wyższe wskaźniki wskazujące, że firma może dłużej trzymać gotówkę pod ręką, są ogólnie uważane za preferowane. Firma musi jednak zrównoważyć to utrzymaniem dobrego kredytu i unikaniem opłat za opóźnione płatności.
Cykl konwersji gotówki
Cykl konwersji gotówki łączy pomiary zapasów, należności i rotacji zobowiązań, aby uzyskać pełniejsze podsumowanie ogólnej biegłości firmy w zakresie zarządzania wpływami i wypływami gotówki. Szybsze CCC pokazuje lepsze zarządzanie gotówką. Jeśli CCC firmy jest problematycznie powolne, problem można zwykle zidentyfikować w ciągu dni zaległych zapasów, dni zaległych należności lub dni zaległych płatności.
Zwiększanie wydajności
To dobra wiadomość, gdy zauważasz skrócenie zarówno dni magazynowych, jak i okresu odbioru. To jednak nie wystarczy, aby w pełni zrozumieć, jak działa firma. Aby zmierzyć rzeczywistą wydajność, musisz zobaczyć, jak firma radzi sobie z innymi graczami w branży.
Zobaczmy, jak Walmart porównał w 2003 r. Do Target Stores, kolejnej dużej, notowanej na giełdzie sieci detalicznej. Różnice są dramatyczne. Podczas gdy Walmart średnio w tym okresie przewracał swoje zapasy co 40 dni, obrót zapasami w Target trwał prawie 61 dni. Walmart odebrał płatności w ciągu zaledwie trzech dni. Tymczasem firma Target, która w dużej mierze opierała się na przychodach z kart kredytowych wolno gromadzących dane, potrzebowała prawie 64 dni na uzyskanie pieniędzy. Jak pokazuje Walmart, stosowanie konkurentów jako punktu odniesienia może zwiększyć poczucie realnej efektywności firmy przez inwestorów.
Mimo to liczby porównawcze mogą być mylące, jeśli inwestorzy nie przeprowadzą wystarczających badań. To, że liczby jednej firmy są niższe niż u konkurencji, nie oznacza, że jedna firma będzie miała bardziej wydajne wyniki. Należy wziąć pod uwagę modele biznesowe i asortyment produktów. Cykle zapasów różnią się w zależności od branży.
Należy pamiętać, że te mierniki wydajności dotyczą głównie firm, które produkują lub sprzedają towary. Firmy produkujące oprogramowanie i firmy, które sprzedają własność intelektualną, a także wiele firm usługowych nie prowadzą zapasów w ramach ich codziennej działalności, więc dane dotyczące dni zapasów mają niewielką wartość przy analizie tego rodzaju firm. Jednak z pewnością możesz użyć formuły dni, aby sprawdzić, jak skutecznie te firmy pobierają należne należności.
Dolna linia
Ustalenie, gdzie gromadzone są środki pieniężne firmy, może pomóc rzucić światło na efektywne zarządzanie firmą, wykorzystanie jej aktywów i obsługę zobowiązań. Oczywiście wydobycie informacji ze sprawozdań finansowych przedsiębiorstwa wymaga czasu i wysiłku. Jednak wykonanie analizy z pewnością pomoże ci ustalić, które firmy są warte inwestycji. Należy pamiętać, że posiadanie jednego lub kilku wskaźników wysokiej wydajności niekoniecznie oznacza, że firma zarabia pieniądze. Wskaźniki efektywności mogą rzeczywiście wskazywać na rentowność, ale nawet jeśli firma może być dobrze zarządzana i działa skutecznie, nie przekłada się to automatycznie na osiąganie zysków.
