Komitet Otwartego Rynku Federalnego (FOMC), panel ustalania stóp procentowych w Rezerwie Federalnej, w środę głosował jednogłośnie o podniesieniu stopy funduszy federalnych o 0, 25 punktu procentowego do docelowego zakresu od 0, 5% do 0, 75%. W rezultacie akcje prawie się nie zawiodły: w końcu podwyżka była niewielka i tak bardzo oczekiwana, że kontrakty futures na fundusze wyceniane były z ponad 90-procentowym prawdopodobieństwem podjętym przy podejmowaniu decyzji. Łatwo jest odejść z wrażeniem, że inwestorzy, oszczędzający i konsumenci powinni kontynuować tak jak poprzednio.
Z drugiej strony istnieją dobre powody, aby nie być nonszalanckim. FOMC zasygnalizował w środę trzy podwyżki stóp procentowych w każdym z kolejnych trzech lat, szybsze tempo zacieśniania niż przewidywano w grudniu, co oznacza, że docelowy zakres może wynosić nawet 2, 75% -3, 00% na koniec 2019 r. że do grudnia 2015 r. było to 0, 00% -0, 25%, to dramatyczny wzrost (oczywiście Fed regularnie przecenia tempo zacieśniania - do szacunków z grudnia 2014 r. stopa powinna być czterokrotnie wyższa niż obecnie). (Zobacz także : Prognozy Fed: dokąd zmierzają stawki? )
Stawka funduszy federalnych jest podstawą światowego rachunku finansowego. Podniesienie go podnosi cenę pieniądza, wpływając na stawki na wszystko - od kart kredytowych po obligacje korporacyjne. Podnosi rentowność Treasuries, co oznacza tak zwaną wolną od ryzyka stopę zwrotu, na której opiera się każda decyzja kredytowa. Zasysa kapitał do Stanów Zjednoczonych, czyli z każdego innego miejsca. Stawka funduszy federalnych jest tak potężna, że może siać spustoszenie polityczne nie tylko w domu, ale także w oceanie.
Wszystko to oznacza, że poniższa lista nie jest wyczerpująca. Ale to początek.
1. Pożyczanie staje się droższe
Kluczowa stopa procentowa Fedu dotyczy wyłącznie pożyczek udzielanych przez noc między bankami z ich rezerw utrzymywanych w Fed. Innymi słowy, nie wpływa to bezpośrednio na pożyczki konsumenckie lub (niebankowe), ale rozróżnienie jest akademickie, ponieważ jest tak ściśle powiązane ze stopami, które bezpośrednio wpływają na tych kredytobiorców.
Podstawowa stawka wynosi jeden. W ciągu kilku godzin od posunięcia Fed prawie każdy duży bank ogłosił, że podniesie swoje stopy procentowe z 3, 50% do 3, 75%. Stawka ta wpływa na mnóstwo pożyczek o zmiennym oprocentowaniu, w tym na większość kart kredytowych. Kredyty hipoteczne są generalnie powiązane z rentownościami Skarbu Państwa, ale rosną one również ze względu na podwyżkę stóp procentowych: 10-letnia rentowność Skarbu Państwa wzrosła o prawie 10 punktów bazowych do 2, 57% w środę i jest powyżej 2, 62% od godziny 12:15 EST czwartek. Na przykład Libor, kolejny wspólny punkt odniesienia, który stanowi podstawę wielu pożyczek studenckich, wzrósł do najwyższego poziomu od maja 2009 r. W odpowiedzi na podwyżkę stóp procentowych. Krótko mówiąc, prawie każda stopa oprocentowania kredytu o zmiennym oprocentowaniu prawdopodobnie będzie się zmieniać mniej więcej zgodnie z działaniami Fed. Kredytobiorcy, którzy mogą refinansować w celu uzyskania niskich stóp procentowych, powinni rozważyć to.
2. Depozyty Dają więcej… W końcu
Wyższe koszty finansowania zewnętrznego dotyczą również banków, które zaciągają pożyczki od osób oszczędzających w formie depozytów. Innymi słowy, konto oszczędnościowe, które obecnie wypłaca kilka dolarów rocznie - jeśli tak - stanie się bardziej hojne.
Ale nie wstrzymuj oddechu. Pomijając zyski handlowe, opłaty i inne źródła dochodów, banki czerpią zyski z różnicy między stopami procentowymi, na których pożyczają, a stawkami, na których pożyczają. Innymi słowy, nie mają wystarczającej motywacji, aby podnosić odsetki od depozytów i obniżać marże. Po wycofaniu w grudniu 2015 r. Oprocentowanie depozytów pozostało w większości niezmienione. Według raportów SEC między trzecim kwartałem 2015 r. A trzecim kwartałem 2016 r. Średnie stopy procentowe Bank of America Corp. (BAC) pozostały na poziomie 0, 08%. JPMorgan Chase & Co. (JPM) wzrósł o błąd zaokrąglenia, z 0, 14% do 0, 15%. Wells Fargo & Co. (WFC) wzrósł z 0, 11% do 0, 16%, ale to wciąż mniej niż 2 USD zarobione na 1000 USD rocznie. Trzy banki posiadały prawie 3, 9 bln USD w połączonych depozytach na koniec trzeciego kwartału.
W pewnym momencie stopy depozytowe prawdopodobnie wzrosną z powodu konkurencji między bankami o klientów. Ale w przeciwieństwie do zmian stóp, które powodują, że pieniądze banków - jak podniesienie stopy podstawowej - potrwa to dłużej niż kilka godzin. (Zobacz także, w jaki sposób rosnące stopy wpłyną na sektor bankowy? )
W wyniku tego opóźnienia banki mogą oczekiwać wyższych marż zysku, a inwestorzy odpowiednio reagują. Akcje Bank of America wzrosły o 2, 9% do 23, 26 USD z wtorkowego zamknięcia do czwartku o 13:49, podczas gdy akcje JPMorgan wzrosły o 1, 9% do 86, 39 USD. Wells Fargo, być może z powodu ciągłych oszustw związanych z kartami debetowymi otwieranymi w nazwach klientów bez ich wiedzy, odnotował nieznaczny spadek akcji.
Stopa funduszy federalnych
3. Problemy z akcjami i obligacjami
We wtorkowej audycji internetowej dyrektor inwestycyjny DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach połączył zaostrzenie Fed z rosnącymi 10-letnimi rentownościami Skarbu Państwa, które, jak powiedział, mogą osiągnąć psychologicznie ważny poziom 3% w przyszłym roku. Wyprzedaż długu publicznego może przyspieszyć bessę na rynku obligacji, która zaczęła się utrzymywać niemal natychmiast po zwycięstwie Donalda Trumpa w wyborach. (Zobacz także: Trump Win wstrząsa rynkiem obligacji z utratą 1 biliona USD na całym świecie ).
„Dochodzimy do punktu, w którym dalszy wzrost Treasuries, z pewnością powyżej 3%, zacząłby mieć realny wpływ na płynność rynku obligacji korporacyjnych i obligacji śmieciowych” - powiedział Gundlach. Dodał, że akcje i mieszkania również mogą ucierpieć: „10-letni Skarb Państwa powyżej 3% moim zdaniem zaczyna podważać niektóre aspekty rynku akcji, a zwłaszcza rynku mieszkaniowego”.
Rentowności obligacji poruszają się w kierunku przeciwnym do ich cen; ponieważ rentowności są ściśle skorelowane ze stopą funduszy federalnych, zacieśnianie polityki pieniężnej implikuje ucieczkę obligacji, szczególnie gdy licytowane są biliony dolarów obligacji rządowych do tego stopnia, że handlują z ujemnymi rentownościami.
Związek między stopą funduszy federalnych a cenami akcji jest mniej bezpośredni. Ponieważ wyższe stopy procentowe służą królowaniu w zaciąganiu pożyczek i wydatkach, mogą wpływać na wyniki finansowe przedsiębiorstw, szczególnie w branżach zależnych od uznaniowych - i często napędzanych zadłużeniem - wydatków konsumenckich. Wyższe stopy utrudniają także firmom zaciąganie pożyczek, co oznacza spowolnienie tempa zatrudniania, inwestycji kapitałowych, przejęć i odkupu akcji. Wreszcie, możliwość otrzymania przyzwoitego zwrotu z bezpieczniejszych inwestycji, takich jak Treasuries, a nawet kont oszczędnościowych pewnego dnia, sprawia, że giełda jest mniej atrakcyjnym miejscem dla kapitału. (Zobacz także, w jaki sposób stopy procentowe wpływają na giełdę ).
4. Dolar wzmacnia
Ponieważ wyższe stawki sprawiają, że inwestowanie w Treasuries i inne bezpieczne aktywa denominowane w dolarach staje się bardziej atrakcyjne, powodzie kapitałowe spadają z innych krajów, szczególnie ryzykownych rynków wschodzących. W rezultacie dolar zyskuje w stosunku do innych walut, co może mieć głębokie implikacje dla handlu, a w sceptycznie nastawionym do handlu środowisku - polityki. (Zobacz także: Jak oczekiwania inflacyjne i dolar mogą wzrosnąć. )
Na przykład wartość euro spadła o prawie 1, 9% do 1, 0428 USD między wtorkiem a 14:40 w czwartek, co prowadzi do prognoz, że obie waluty wkrótce osiągną parytet. Podczas gdy kurs wymiany jeden do jednego jest arbitralny, obserwatorzy koncentrują się na nim ze względu na jego psychologiczne znaczenie: od kryzysu finansowego strefa euro jest buforowana deflacją, wysokim bezrobociem, nieregularnym wzrostem, obawami dotyczącymi długu państwowego, perspektywą bankructwa banków - które mogłyby potencjalnie wywołać kolejny kryzys finansowy - konsekwencje Brexitu i głośny kontyngent anty-euro w prawie każdym kraju (jak na ironię eurosceptycy coraz częściej sprzymierzają się ponad granicami, zwiększając ich skuteczność). Jeśli euro nie będzie w stanie kupić dolara, gdy w przyszłym roku wybiorą się francuscy i niemieccy wyborcy, perspektywy François Fillona i Angeli Merkel będą wyglądać ponuro, a przyszłość wspólnej waluty będzie wątpliwa.
Podwyżka Fed spowodowała wzrost wartości dolara w stosunku do innej kluczowej waluty, juana, o 0, 6% w tym samym okresie. Za Unią Europejską i Kanadą (gdzie waluta również spadła w stosunku do dolara) Chiny są trzecim co do wielkości partnerem handlowym USA. Przyjął on zbyt duże znaczenie polityczne ze względu na nacisk Trumpa na deficyt handlowy USA z Chinami i jego twierdzenie - najwyraźniej fałszywe - że Chiny obniżają wartość juana w celu zwiększenia atrakcyjności swojego eksportu. (Zobacz także, miliarder Kyle Bass przewiduje 30% spadek chińskiego juana ).
Z tego samego powodu siła dolara sprawi, że amerykański eksport będzie droższy, co dodatkowo ograniczy sektor produkcyjny, który zapewnia około 9% zatrudnienia w USA, ale znacznie większy udział w rozmowach politycznych.
