Firmy emitują obligacje w celu finansowania operacji. Większość firm może pożyczać od banków, ale bezpośrednie pożyczki z banku uważają za bardziej restrykcyjne i kosztowne niż sprzedaż długu na otwartym rynku poprzez emisję obligacji.
Koszty związane z pożyczaniem pieniędzy bezpośrednio z banku są wygórowane dla wielu firm. W świecie finansów korporacyjnych wielu dyrektorów finansowych (CFO) uważa banki za pożyczkę ostatniej instancji ze względu na restrykcyjne warunki zadłużenia, które banki nakładają na bezpośrednie kredyty dla przedsiębiorstw. Przymierza to reguły dotyczące zadłużenia, które mają na celu ustabilizowanie wyników korporacyjnych i zmniejszenie ryzyka, na jakie narażony jest bank, gdy udziela dużej pożyczki spółce. Innymi słowy, restrykcyjne pakty chronią interesy banku; są napisane przez prawników zajmujących się papierami wartościowymi i opierają się na tym, co analitycy ustalili jako ryzyko dla wyników tej firmy.
Oto kilka przykładów restrykcyjnych przymierzy, przed którymi stoją firmy:
- Nie mogą emitować żadnych długów, dopóki pożyczka bankowa nie zostanie całkowicie spłacona. Nie mogą uczestniczyć w żadnej ofercie akcji, dopóki pożyczka bankowa nie zostanie spłacona. Nie mogą nabywać żadnych spółek, dopóki pożyczka bankowa nie zostanie spłacona
Względnie mówiąc, są to proste, nieograniczone przymierza, które mogą zostać nałożone na pożyczki korporacyjne. Jednak kowenanty są często znacznie bardziej skomplikowane i starannie dostosowane do ryzyka biznesowego kredytobiorcy. Niektóre z bardziej restrykcyjnych kowenantów mogą stwierdzać, że oprocentowanie długu znacznie wzrośnie w przypadku rezygnacji dyrektora generalnego (CEO) lub w przypadku spadku zysku na akcję w danym okresie. Porozumienia są sposobem dla banków na ograniczenie ryzyka utrzymywania długu, ale dla firm zaciągających pożyczki są postrzegane jako zwiększone ryzyko.
Mówiąc wprost, banki nakładają większe ograniczenia na to, co firma może zrobić z pożyczką, i bardziej martwią się spłatą zadłużenia niż obligatariusze. Rynki obligacji są zwykle bardziej wyrozumiałe niż banki i często uważa się je za łatwiejsze w obsłudze. W rezultacie firmy częściej finansują operacje poprzez emisję obligacji niż pożyczki z banku.
Więcej informacji można znaleźć w części Rachunek długu i obligacje korporacyjne: wprowadzenie do ryzyka kredytowego .
