Co to jest wartość wewnętrzna?
Wartość wewnętrzna to postrzegana lub obliczana wartość składnika aktywów, inwestycji lub spółki. Termin znajduje zastosowanie w analizie fundamentalnej do oszacowania wartości firmy i jej przepływów pieniężnych. Innym zastosowaniem wartości wewnętrznej jest kwota zysku, która istnieje w umowie opcji.
Wartość wewnętrzna
Wyjaśnienie wartości wewnętrznej
Wartość wewnętrzna jest terminem parasolowym o użytecznych znaczeniach w kilku obszarach. Analityk lub inwestor może oszacować wartość inwestycji, składnika aktywów, projektu lub firmy, która odkryje swoją prawdziwą wartość poprzez zastosowanie analizy fundamentalnej i technicznej. Jeśli obliczają wartość wewnętrzną firmy lub wartość jej ceny akcji, istnieje kilka sposobów podejścia do niej.
Wartość wewnętrzną można obliczyć za pomocą analizy fundamentalnej, aby spojrzeć na aspekty biznesowe, które obejmują zarówno jakościowe - takie jak model biznesowy, zarządzanie i czynniki rynku docelowego - jak i ilościowe - takie jak wskaźniki finansowe i analiza sprawozdań finansowych. Wynikową wartość porównuje się z wartością rynkową, aby ustalić, czy przedsięwzięcie lub składnik aktywów jest zawyżony lub zaniżony.
Wartość wewnętrzna wykorzystuje założenia, a wynik jest nieco subiektywny. Niektórzy analitycy i inwestorzy mogą przypisywać większą wagę zespołowi zarządzającemu korporacją, podczas gdy inni mogą postrzegać zyski i przychody jako złoty standard. Na przykład firma może osiągać stałe zyski, ale zarząd naruszył prawo lub regulacje rządowe, cena akcji prawdopodobnie spadnie. Jednak przeprowadzając analizę finansów firmy, ustalenia mogą wykazać, że firma jest niedoszacowana.
Zazwyczaj inwestorzy starają się wykorzystywać zarówno jakościowe, jak i ilościowe, do pomiaru wewnętrznej wartości firmy, ale inwestorzy powinni pamiętać, że wynik jest nadal jedynie wartością szacunkową.
Kluczowe dania na wynos
- Wartość wewnętrzna to postrzegana lub obliczana wartość składnika aktywów, inwestycji lub spółki. Wartość wewnętrzna jest wykorzystywana w analizie fundamentalnej do wyceny spółki i jej przepływów pieniężnych. Wartość wewnętrzna to także kwota zysku, która istnieje w ramach opcji.
Zdyskontowane przepływy pieniężne i wartość wewnętrzna
Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) jest powszechnie stosowaną metodą wyceny w celu ustalenia wewnętrznej wartości firmy. Model DCF wykorzystuje wolne przepływy pieniężne firmy i średni ważony koszt kapitału (WACC). WACC uwzględnia wartość pieniądza w czasie, a następnie dyskontuje wszystkie przyszłe przepływy pieniężne z powrotem do dnia dzisiejszego.
Średni ważony koszt kapitału to oczekiwana stopa zwrotu, którą inwestorzy chcą zarobić, która jest wyższa niż koszt kapitału spółki. Firma pozyskuje finansowanie kapitałowe poprzez emisję długów, takich jak obligacje i akcje lub akcje. Model DCF szacuje również przyszłe źródła przychodów, które mogą zostać uzyskane z projektu lub inwestycji w spółkę. W idealnym przypadku stopa zwrotu i wartość wewnętrzna powinny być wyższe niż koszt kapitału spółki.
Przyszłe przepływy pieniężne są dyskontowane, co oznacza, że stopa zwrotu wolna od ryzyka, którą można by uzyskać zamiast realizować projekt lub inwestycję, jest uwzględniana w równaniu. Innymi słowy, zwrot z inwestycji musi być większy niż stopa wolna od ryzyka. W przeciwnym razie projekt nie byłby wart realizacji, ponieważ może istnieć ryzyko straty. Rentowność Skarbu USA jest zwykle stosowana jako stopa wolna od ryzyka, którą można również nazwać stopą dyskontową.
Ryzyko rynkowe i wartość wewnętrzna
Element ryzyka rynkowego jest również szacowany w wielu modelach ilościowych. W przypadku akcji ryzyko mierzy się za pomocą beta - oszacowania, o ile cena akcji może się wahać lub o jej zmienności. Beta jednego jest uważana za neutralną lub skorelowaną z całym rynkiem. Beta większa niż jeden oznacza, że akcje mają zwiększone ryzyko zmienności, a beta mniejsza niż jeden oznacza, że ma mniejsze ryzyko niż cały rynek. Jeśli akcje mają wysoką wartość beta, powinien być większy zwrot z przepływów pieniężnych, aby zrekompensować zwiększone ryzyko w porównaniu z inwestycją o niskiej wartości beta.
Jak widzimy, obliczanie wewnętrznej wartości firmy obejmuje różne czynniki, z których niektóre są szacunkami i założeniami. Inwestor wykorzystujący analizę jakościową nie może wiedzieć, jak skuteczny będzie zespół zarządzający, ani czy w najbliższej przyszłości może mieć skandal. Ponadto zastosowanie miar ilościowych do ustalenia wartości wewnętrznej może zaniżać ryzyko rynkowe związane z przedsiębiorstwem lub zawyżać oczekiwane przychody lub przepływy pieniężne. Co jeśli premiera nowego produktu dla firmy nie przebiegła zgodnie z planem? Oczekiwane przyszłe przepływy pieniężne byłyby bez wątpienia niższe niż pierwotne szacunki, czyniąc wartość wewnętrzną spółki znacznie niższą niż wcześniej ustalono.
Wartość wewnętrzna kontraktów opcyjnych
Wartość wewnętrzna jest również wykorzystywana w wycenie opcji w celu ustalenia, jak dana opcja jest w pieniądzu lub jaki jest obecnie zysk.
Do przeglądu umowa opcji daje kupującemu prawo, ale nie zobowiązanie, do zakupu lub sprzedaży papierów wartościowych po ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania. Opcje mają daty wygaśnięcia, w których można je wykonać lub zamienić na akcje bazowego papieru wartościowego. Opcja kupna pozwala inwestorowi na zakup aktywów, takich jak akcje, a opcja sprzedaży pozwala inwestorowi na sprzedaż aktywów. Jeśli cena rynkowa w dniu wygaśnięcia jest wyższa od ceny wykonania, opcja kupna jest opłacalna lub gotówkowa. Jeśli cena rynkowa jest niższa niż opcja wykonania opcji sprzedaży, sprzedaż jest opłacalna. Jeśli którakolwiek z opcji nie jest opłacalna po wygaśnięciu, opcje wygasają bezwartościowo, a kupujący traci z góry opłatę lub premię zapłaconą na początku.
Wewnętrzna wartość opcji kupna i sprzedaży stanowi różnicę między ceną akcji bazowych a ceną wykonania. W przypadku opcji call i put, jeżeli obliczona wartość jest ujemna, wartość wewnętrzna wynosi zero. Innymi słowy, wartość wewnętrzna mierzy jedynie zysk określony przez różnicę między ceną wykonania opcji a ceną rynkową.
Jednak inne czynniki mogą determinować wartość opcji i wynikającą z niej premię. Wartość zewnętrzna uwzględnia inne czynniki zewnętrzne wpływające na cenę opcji, takie jak czas pozostały do wygaśnięcia lub wartość czasu.
Jeśli opcja nie ma żadnej wartości wewnętrznej, co oznacza, że cena wykonania i cena rynkowa są równe, może nadal mieć wartość zewnętrzną, jeśli pozostało wystarczająco dużo czasu przed wygaśnięciem, aby osiągnąć zysk. W rezultacie ilość wartości czasu, jaką dana opcja ma wpływ na jej premię. Zarówno wartość wewnętrzna, jak i wartość zewnętrzna łączą się, tworząc całkowitą wartość ceny opcji.
Plusy
-
Wartość wewnętrzna pomaga określić wartość składnika aktywów, inwestycji lub firmy.
-
Wartość wewnętrzna zapewnia kwotę zysku, która istnieje w umowie opcji.
Cons
-
Obliczanie wewnętrznej wartości firmy jest subiektywne, ponieważ szacuje ryzyko i przyszłe przepływy pieniężne.
-
Wewnętrzna wartość opcji jest niepełna, ponieważ nie obejmuje zapłaconej premii i wartości czasu.
Przykład wartości wewnętrznej opcji
Załóżmy, że cena wykonania opcji kupna wynosi 15 USD, a cena rynkowa akcji bazowej wynosi 25 USD za akcję. Rzeczywista wartość opcji kupna wynosi 10 USD lub cena akcji 25 USD minus 15 USD. Gdyby premia opcyjna wypłacona na początku transakcji wynosiła 2 USD, całkowity zysk wyniósłby 8 USD, gdyby wartość rzeczywista wynosiła 10 USD w momencie wygaśnięcia.
Z drugiej strony powiedzmy, że inwestor kupuje opcję sprzedaży z ceną wykonania 20 USD za premię w wysokości 5 USD, gdy akcje bazowe były w cenie 16 USD za akcję. Rzeczywistą wartość opcji sprzedaży oblicza się, biorąc cenę wykonania 20 USD i odejmując cenę akcji 16 USD lub 4 USD w gotówce. Gdyby rzeczywista wartość opcji wynosiła tylko 4 USD w momencie wygaśnięcia, w połączeniu z opłaconą premią w wysokości 5 USD, inwestor poniósłby stratę, mimo że opcja była gotowa.
Ważne jest, aby pamiętać, że wewnętrzna wartość nie obejmuje premii, co oznacza, że nie jest to prawdziwy zysk z handlu, ponieważ nie obejmuje początkowego kosztu. Wartość wewnętrzna pokazuje tylko, jak opcja pieniężna bierze pod uwagę cenę wykonania i cenę rynkową instrumentu bazowego.
