DEFINICJA wydajności odłogowanej
Ograniczony dochód jest miarą niezabezpieczonego, niezależnego zwrotu obligacji lub warrantu po usunięciu wszystkich zachęt i cech pieniężnych. Stopy odzysku mierzą zwrot tylko z części długu obligacji lub warrantu.
Wydajność pozbawiona jest również nazywana wydajnością suwerenną.
ŁAMANIE W DÓŁ Wydajność pozbawiona
Rentowność po odjęciu jest zwrotem z elementu obligacji po odjęciu zwrotu z kapitału lub opcji z instrumentu od ceny rynkowej.
Brady Bonds
Jeśli chodzi o wiązania Brady'ego, wydajność pozbawiona jest implikowaną suwerenną wydajnością obligacji lub teoretyczną wydajnością niezabezpieczonej części obligacji. Krótko mówiąc, rentowność zatorowa to rentowność do terminu zapadalności (YTM) przepływów pieniężnych z tytułu ryzyka suwerennego. Półroczne płatności kuponowe od obligacji Brady są zabezpieczane papierami wartościowymi rynku pieniężnego, natomiast płatności główne w terminie wymagalności obligacji są zabezpieczane obligacjami zerokuponowymi Skarbu USA. Inwestor, który kupuje tę obligację, skutecznie inwestuje w kombinację wysokiej jakości instrumentów rynku pieniężnego, obligacji zerokuponowej i przepływów pieniężnych z płatności odsetek od państwa. Standardowe obliczenie YTM tego rodzaju obligacji jest średnią ważoną ryzykownej rentowności płatności z tytułu państwowych przepływów pieniężnych i rentowności zabezpieczenia bez ryzyka. Jednak w przypadku rentowności odizolowanej obliczanie dochodu ma zastosowanie tylko do przepływów pieniężnych wrażliwych na ryzyko kredytowe państwa.
Usuwając dodatkowe cechy odsetek, inwestorzy mogą ustalić znaczące porównania między wymiennymi i niewymiennymi papierami wartościowymi i instrumentami dłużnymi. Na przykład, usuwając wbudowane funkcje odsetkowe i główne gwarancje obecne w starych obligacjach Brady'ego, inwestorzy są w stanie oszacować ryzyko związane z obligacjami związane z obligacjami, w przypadku niewywiązania się ze zobowiązań przez państwo emitenta. Ocena obniżonej rentowności jest również pomocna w ocenie wielu dzisiejszych dłużnych papierów wartościowych, które zawierają wbudowane opcje kupna, „stopniowe” (rosnące) kupony i tym podobne.
Wydajność pozbawiona jest obliczana przez usunięcie elementu zabezpieczenia obligacji. Aby obliczyć rentowność zatorową, najpierw wycenić główny składnik obligacji Brady'ego pod względem wartości amerykańskiego kuponu zerowego o podobnym terminie zapadalności. Odbywa się to poprzez zdyskontowanie wartości przepływów pieniężnych z zabezpieczenia według stopy Skarbu USA. Odejmij tę cenę od ceny obligacji Brady'ego, aby uzyskać cenę suwerennych przepływów pieniężnych, a na koniec użyj ceny pochodnej do obliczenia dochodu.
Różnica między rentownością pozbawioną a zyskiem Skarbu USA nazywa się spreadem pozbawionym. Rozbieżność spreadu postrzegana jest jako lepszy wskaźnik wiarygodności kredytowej emitenta Brady niż spread rentowności do terminu zapadalności powszechnie stosowany w przeciwieństwie do amerykańskich problemów korporacyjnych z Treasuries.
Preferowane akcje
Inwestorzy, którzy kupują akcje uprzywilejowane, często kupują te akcje z dorozumianą narosłą dywidendą. Liczba dni naliczonych odsetek od akcji uprzywilejowanych od dnia wypłaty ostatniej dywidendy do dnia zakupu akcji stanowi naliczoną dywidendę. Załóżmy na przykład, że uprzywilejowana akcja kosztuje 40 USD i wypłaca 5% dywidendy. Kwota dolara dywidendy wynosi zatem 5% x 40 USD = 2 USD na akcję rocznie. Inwestor kupuje akcje w czasie, gdy ostatnia wypłata dywidendy miała miejsce 90 dni wcześniej. Naliczoną dywidendę można obliczyć jako 2/365 x 90 = 0, 49 USD.
Aby znaleźć cenę części czysto dłużnej papieru wartościowego, naliczoną dywidendę odejmuje się od ceny rynkowej uprzywilejowanej akcji. Innymi słowy, prawa do dywidendy są usuwane z akcji uprzywilejowanych, oddzielając własność między akcjami a wszelkimi dywidendami od akcji, które nie stały się wymagalne. W naszym powyższym przykładzie cena uprzywilejowana uprzywilejowanej akcji wynosi 40 USD - 0, 49 USD = 39, 51 USD.
Rentowność po odjęciu jest roczną dywidendą w walucie uprzywilejowanej podzieloną przez jej cenę. Kontynuując nasz przykład, 2 USD / 39, 51 USD = 5, 06% to wydajność zubożona.
