Co to jest wartość dodana dla akcjonariuszy (SVA)?
Wartość dodana dla akcjonariuszy (SVA) jest miarą zysków operacyjnych wypracowanych przez spółkę przekraczających koszty finansowania lub koszt kapitału. Podstawowym obliczeniem jest zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) minus koszt kapitału, który jest oparty na średnim ważonym koszcie kapitału przedsiębiorstwa.
Kluczowe dania na wynos
- Wartość dodana dla akcjonariuszy (SVA) to miara zysków operacyjnych, które firma osiągnęła ponad swoje koszty finansowania lub koszt kapitału. Formuła SVA wykorzystuje NOPAT, który opiera się na zyskach operacyjnych i wyklucza oszczędności podatkowe wynikające z wykorzystanie długu. Główną wadą wartości dodanej dla akcjonariuszy jest to, że trudno jest obliczyć dla spółek prywatnych.
Wzór na wartość dodaną dla akcjonariuszy to
W pobliżu SVA = NOPAT-CC gdzie: NOPAT = zysk operacyjny netto po opodatkowaniu CC = koszt kapitału
Jak działa wartość dodana dla akcjonariuszy
Niektórzy inwestorzy wartości używają SVA jako narzędzia do oceny rentowności i efektywności zarządzania korporacją. Ten sposób myślenia jest zgodny z zarządzaniem opartym na wartościach, które zakłada, że korporacja powinna przede wszystkim rozważać maksymalizację wartości ekonomicznej dla swoich akcjonariuszy.
Wartość dla akcjonariuszy powstaje, gdy zyski spółki przekraczają jej koszty. Ale istnieje więcej niż jeden sposób na obliczenie tego. Zysk netto jest przybliżoną miarą wartości dodanej dla akcjonariuszy, ale nie uwzględnia kosztów finansowania ani kosztu kapitału. Wartość dodana dla akcjonariuszy (SVA) pokazuje dochód, który firma osiągnęła ponad koszty finansowania.
Wartość dodana dla akcjonariuszy ma wiele zalet. Formuła SVA wykorzystuje NOPAT, który opiera się na zyskach operacyjnych i wyklucza oszczędności podatkowe wynikające z wykorzystania długu. Eliminuje to wpływ decyzji finansowych na zyski i pozwala na porównanie firm między jabłkami bez względu na ich metodę finansowania.
NOPAT wyklucza również pozycje nadzwyczajne, a zatem jest bardziej precyzyjną miarą niż zysk netto wynikający ze zdolności firmy do generowania zysków z normalnej działalności. Pozycje nadzwyczajne obejmują koszty restrukturyzacji i inne jednorazowe wydatki, które mogą tymczasowo wpłynąć na zyski firmy.
SVA w inwestowaniu wartości
Popularność SVA osiągnęła najwyższy poziom w latach 80. XX wieku, gdy kierownicy przedsiębiorstw i zarządy podlegali kontroli pod kątem skupienia się na zyskach osobistych lub zyskach firmy, a nie na akcjonariuszach. Społeczność inwestycyjna nie cieszy się już tak dużym zainteresowaniem SVA.
Inwestorzy wartościowi, którzy koncentrują się na SVA, są bardziej zainteresowani generowaniem krótkoterminowych zwrotów powyżej średniej rynkowej niż długoterminowymi zwrotami. Ten kompromis jest implikowany w modelu SVA, który karze firmy za ponoszenie kosztów kapitałowych w ramach próby rozszerzenia działalności biznesowej. Krytycy sprzeciwiają się temu, że ci inwestorzy wartościowi zmuszają firmy do podejmowania krótkowzrocznych decyzji, zamiast koncentrować się na zadowoleniu swoich klientów.
W pewnym sensie inwestorzy, którzy koncentrują się na SVA, często faktycznie szukają gotowej wartości dodanej (CVA). Firmy, które generują dużo gotówki dzięki swojej działalności, mogą wypłacać wyższe dywidendy lub wykazywać większe zyski krótkoterminowe. Jest to jednak tylko przybliżony efekt faktycznej produktywności lub tworzenia bogactwa. Rzeczywiste inwestycje często wymagają intensywnych nakładów inwestycyjnych i strat krótkoterminowych.
Akcjonariusze zawsze chcą, aby ich korporacje maksymalizowały zwroty, wypłacały dywidendy i wykazywały zyski. Inwestorzy wartości mogą ryzykować krótkowzroczność, koncentrując się wyłącznie na SVA i nie biorąc pod uwagę długoterminowych konsekwencji zbyt małej reinwestycji.
Ograniczenia wartości dodanej dla akcjonariuszy
Główną wadą wartości dodanej dla akcjonariuszy jest to, że trudno jest obliczyć dla spółek prywatnych. SVA wymaga obliczenia kosztu kapitału, w tym kosztu kapitału własnego. Jest to trudne dla firm prywatnych.
