Co to jest krzywa wydajności garbu?
Krzywa humpu rentowności jest stosunkowo rzadkim rodzajem krzywej dochodowości, która powstaje, gdy oprocentowanie średnioterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie jest wyższe niż stopy instrumentów długo- i krótkoterminowych. Ponadto, jeśli oczekuje się, że krótkoterminowe stopy procentowe wzrosną, a następnie spadną, powstanie krzywa rentowności.
Krzywe krzywe wydajności są również znane jako krzywe w kształcie dzwonu.
Objaśnione krzywe wydajności
Krzywa dochodowości, znana również jako struktura terminowa stóp procentowych, jest wykresem przedstawiającym rentowności obligacji o podobnej jakości w zależności od czasu do wykupu, od 3 miesięcy do 30 lat. Krzywa dochodowości umożliwia zatem inwestorom szybkie spojrzenie na zyski oferowane przez obligacje krótko-, średnio- i długoterminowe. Krótki koniec krzywej dochodowości oparty na krótkoterminowych stopach procentowych jest określony przez oczekiwania wobec polityki Rezerwy Federalnej; rośnie, gdy oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe, i spada, gdy oczekuje się obniżenia stóp procentowych. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywa inflacji, popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy, inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami papierów wartościowych o stałym dochodzie itp.
Kształt krzywej zapewnia analitykowi-inwestorowi wgląd w przyszłe oczekiwania dotyczące stóp procentowych, a także możliwy wzrost lub spadek aktywności makroekonomicznej. Kształt krzywej dochodowości może przybierać różne formy, z których jedną jest krzywa garbowana.
Kiedy rentowność obligacji średnioterminowych jest wyższa niż rentowność zarówno obligacji krótkoterminowych, jak i długoterminowych, kształt krzywej staje się garbaty. Krzywa garbowania przy krótszych terminach zapadalności ma nachylenie dodatnie, a następnie nachylenie ujemne w miarę wydłużania terminów zapadalności, co skutkuje krzywą w kształcie dzwonu. W efekcie na rynku z krzywą rentowności można zaobserwować stopy obligacji o terminie zapadalności od jednego do 10 lat, przewyższające te o terminie zapadalności krótszym niż rok lub dłuższym niż 10 lat.
W przeciwieństwie do krzywej dochodowości o normalnym kształcie, w której inwestorzy uzyskują wyższą rentowność z tytułu zakupu obligacji długoterminowych, krzywa z humbem nie rekompensuje inwestorom ryzyka posiadania długoterminowych dłużnych papierów wartościowych. Na przykład, jeśli rentowność 7-letniego bonu skarbowego byłaby wyższa niż rentowność 1-letniego bonu skarbowego i 20-letnich obligacji skarbowych, inwestorzy uciekaliby do obligacji średniookresowych, ostatecznie podnosząc cenę i obniżenie stawki. Ponieważ oprocentowanie obligacji długoterminowych nie jest tak konkurencyjne jak obligacji średnioterminowych, inwestorzy będą unikać inwestycji długoterminowych. Doprowadzi to ostatecznie do spadku wartości 20-letniej obligacji i wzrostu jej rentowności.
Krzywa humpowania nie zdarza się zbyt często, ale wskazuje, że w gospodarce można oczekiwać pewnego okresu niepewności lub zmienności. Kiedy krzywa ma kształt dzwonu, odzwierciedla niepewność inwestorów dotyczącą konkretnych polityk lub warunków gospodarczych, lub może odzwierciedlać przejście krzywej dochodowości z krzywej normalnej na odwróconą lub z krzywej odwróconej na normalną. Chociaż garbowana krzywa dochodowości jest często wskaźnikiem spowolnienia wzrostu gospodarczego, nie należy jej mylić z odwróconą krzywą dochodowości. Odwrócona krzywa dochodowości występuje, gdy stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe lub, innymi słowy, gdy stopy długoterminowe spadają poniżej stóp krótkoterminowych. Odwrócona krzywa dochodowości wskazuje, że inwestorzy oczekują, że gospodarka spowolni lub spadnie w przyszłości, a ten wolniejszy wzrost może prowadzić do niższej inflacji i niższych stóp procentowych dla wszystkich terminów zapadalności.
Kiedy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe spadają w większym stopniu niż stopy średnioterminowe, pojawia się krzywa zwartej krzywdy zwana ujemnym motylem. Konotacja motyla jest podana, ponieważ pośredni sektor dojrzałości jest porównywany z ciałem motyla, a sektory krótkiej i długiej dojrzałości są postrzegane jako skrzydła motyla.
