Pomiar za pomocą ROE i ROA
Przy wszystkich wskaźnikach, które inwestorzy rzucają, łatwo się pomylić. Rozważ zwrot z kapitału (ROE) i zwrot z aktywów (ROA). Ponieważ oba mierzą rodzaj zwrotu, na pierwszy rzut oka te dwa wskaźniki wydają się dość podobne.
Oba oceniają zdolność firmy do generowania zysków z inwestycji. Ale nie przedstawiają dokładnie tego samego. Bliższe spojrzenie na te dwa wskaźniki ujawnia kilka kluczowych różnic. Jednak razem zapewniają wyraźniejsze przedstawienie wyników firmy.
ROA i ROE dają jasny obraz zdrowia korporacyjnego
Zwrot z kapitału własnego
Spośród wszystkich podstawowych wskaźników, na które patrzą inwestorzy, jednym z najważniejszych jest zwrot z kapitału własnego. Jest to podstawowy test skuteczności zarządzania przez firmę pieniędzmi inwestorów. ROE pokazuje, czy zarząd podnosi wartość firmy w akceptowalnym tempie.
Ten wskaźnik finansowy dzieli dochód netto firmy przez kapitał własny. ROE oblicza się jako:
W pobliżu ROE = średni kapitał własny rocznego dochodu netto
Zysk netto można znaleźć w rachunku zysków i strat, a kapitał własny akcjonariuszy pojawia się na dole bilansu spółki.
Obliczmy ROE dla fikcyjnej firmy Ed's Carpets. Rachunek zysków i strat Eda w 2019 r. Określa zysk netto na 3, 822 mld USD. W bilansie łączne kapitały własne akcjonariuszy za 2019 r. Wyniosły 25, 258 mld USD; w 2018 r. było to 6 814 mld USD.
Aby obliczyć ROE, średni kapitał własny dla 2019 i 2018 r. (25, 268 mld USD + 6, 814 mld USD ÷ 2 = 16, 041 mld USD) i podziel tę kwotę za 2019 r. (3, 822 mld USD) przez tę średnią. Otrzymasz zwrot z kapitału własnego w wysokości 0, 23, czyli 23%. To mówi nam, że w 2019 roku Ed's Carpets generowało 23% zysku z każdego dolara zainwestowanego przez akcjonariuszy.
Wielu profesjonalnych inwestorów szuka ROE na poziomie co najmniej 15%. Tak więc, tylko według tego standardu, zdolność Ed's Carpets do wyciskania zysków z pieniędzy akcjonariuszy wydaje się raczej imponująca.
Zwrot z aktywów
Teraz zwróćmy się do zwrotu z aktywów, który, oferując inne spojrzenie na efektywność zarządzania, pokazuje, ile zysku firma zarabia na każdego dolara swoich aktywów. Aktywa obejmują między innymi gotówkę w banku, należności, nieruchomości, wyposażenie, zapasy i meble. ROA oblicza się w następujący sposób:
W pobliżu ROA = aktywa ogółem Roczny dochód netto
Możesz również poprosić Excela o obliczenie tej wartości.
Spójrzmy jeszcze raz na Eda. Wiesz już, że w 2019 r. Zarobił 3, 822 miliarda USD, a suma bilansowa zawiera sumę aktywów. W 2019 r. Łączne aktywa Ed's Carpets wyniosły 448 507 mld USD. Jego dochód netto podzielony przez sumę aktywów daje zwrot z aktywów w wysokości 0, 0085, czyli 0, 85%. To mówi nam, że w 2019 roku dywany Eda zarobiły mniej niż 1% zysku na posiadanych zasobach.
To bardzo niska liczba. Innymi słowy, ROA tej firmy opowiada o swojej wydajności zupełnie inną historię niż ROE. Niewielu profesjonalnych zarządzających pieniędzmi rozważy akcje o ROA mniejszym niż 5%.
Różnica polega na zobowiązaniach
Dużym czynnikiem oddzielającym ROE i ROA jest dźwignia finansowa lub dług. Podstawowe równanie bilansu pokazuje, jak to jest prawdą: aktywa = pasywa + kapitał własny . To równanie mówi nam, że jeśli firma nie zaciągnie zadłużenia, kapitał własny i aktywa ogółem będą takie same. Wynika z tego, że ich ROE i ROA również będą takie same.
Ale jeśli ta firma przejmie dźwignię finansową, ROE wzrośnie powyżej ROA. Równanie bilansowe - jeśli wyrażone inaczej - może pomóc nam zrozumieć przyczynę tego: kapitał własny = aktywa - pasywa.
Poprzez zaciągnięcie długu firma zwiększa swoje aktywa dzięki przychodzącym środkom pieniężnym. Ale ponieważ kapitał własny równa się aktywom minus całkowity dług, firma zmniejsza swój kapitał poprzez zwiększenie zadłużenia. Innymi słowy, gdy dług rośnie, kapitał maleje, a ponieważ kapitał jest mianownikiem ROE, ROE z kolei zyskuje.
Jednocześnie, gdy firma zaciąga długi, suma aktywów - mianownik ROA - rośnie. Zatem dług zwiększa ROE w stosunku do ROA.
Bilans Eda powinien ujawnić, dlaczego zwrot z kapitału własnego i zwrot z aktywów były tak różne. Wytwórca dywanów posiadał ogromną kwotę długu, co utrzymywało wysokie aktywa przy jednoczesnym zmniejszeniu kapitału własnego akcjonariuszy. W 2019 r. Miał łączne zobowiązania przekraczające 422 mld USD - ponad 16-krotność łącznego kapitału własnego wynoszącego 25, 258 mld USD.
Ponieważ ROE porównuje dochód netto tylko z kapitałem własnym właścicieli, niewiele mówi o tym, jak dobrze firma wykorzystuje swoje finansowanie z pożyczek i emisji obligacji. Taka firma może zapewnić imponujący zwrot z inwestycji (ROE), nie będąc bardziej efektywnym w wykorzystywaniu kapitału własnego akcjonariuszy do rozwoju firmy. ROA, ponieważ jego mianownik obejmuje zarówno dług, jak i kapitał własny, może pomóc zobaczyć, jak dobrze firma wykorzystuje obie te formy finansowania.
Dolna linia
Więc spójrz na ROA, a także ROE. Są różne, ale razem dają jasny obraz skuteczności zarządzania. Jeśli ROA jest dobry, a poziomy zadłużenia są rozsądne, silny ROE jest solidnym sygnałem, że menedżerowie wykonują dobrą robotę, generując zwrot z inwestycji akcjonariuszy.
ROE jest z pewnością „wskazówką”, że kierownictwo daje akcjonariuszom więcej za swoje pieniądze. Z drugiej strony, jeśli ROA jest niski lub firma ma duży dług, wysokie ROE może dać inwestorom fałszywe wrażenie na temat majątku firmy.
