Jaka jest strategia na Halloween?
Strategia Halloween, efekt Halloween lub wskaźnik Halloween to strategia czasowa oparta na teorii, że zapasy osiągają lepsze wyniki między 31 października (Halloween) a 1 maja niż w okresie od początku maja do końca października. Teoria zakłada, że rozsądnie jest kupować akcje w listopadzie, trzymać je w miesiącach zimowych, a następnie sprzedawać w kwietniu, inwestując w inne klasy aktywów od maja do października. Niektórzy, którzy popierają tę taktykę, twierdzą, że w ogóle nie inwestuj w miesiącach letnich.
Pomysł, że inwestorzy mogą mierzyć czas na rynku w ten sposób, jest sprzeczny ze strategią kupna i wstrzymania, w której inwestor może zmarnować miesiące i inwestować w dłuższej perspektywie. Wydaje się, że lepsze wyniki są sprzeczne z hipotezą dotyczącą efektywnych rynków i że zapasy zachowują się w sposób całkowicie losowy.
Kluczowe dania na wynos
- Strategia na Halloween sugeruje, że inwestorzy powinni być w pełni inwestowani w akcje od listopada do maja, a od akcji od czerwca do października. Odmiany tej strategii i towarzyszących jej aksjomatów istnieją od ponad wieku. Istnieją dowody na to, że strategia ta działa przez wiele lat, ale nikt nie podał satysfakcjonującego wyjaśnienia, dlaczego to działa. Wskaźnik Halloween jest fascynujący, ponieważ jest to prawdziwa empiryczna anomalia, a także tajemnica.
Zrozumienie strategii Halloween
Strategia na Halloween jest ściśle związana z często powtarzanymi poradami dotyczącymi sprzedaży w maju i odejścia. Warto zauważyć, że niektóre warianty tej strategii istnieją już od dłuższego czasu. Aksjomat tak często wymyślony w mediach finansowych został również powtórzony w ciągu ostatnich dwóch stuleci, a jego dłuższa wersja była pewną odmianą tych słów: Sprzedaj w maju, odejdź, przyjdź ponownie Dzień Świętego Legera (15 września).
Wielu uważa, że idea rezygnacji z zapasów w maju każdego roku ma swoje korzenie w Wielkiej Brytanii, gdzie uprzywilejowana klasa opuści Londyn i wybierze się na lato do swoich posiadłości wiejskich, w dużej mierze ignorując swoje portfele inwestycyjne, by wrócić dopiero we wrześniu. Osoby, które popierają to pojęcie, prawdopodobnie spodziewają się, że sprzedawcy, handlowcy, brokerzy, analitycy akcji i inni członkowie społeczności inwestycyjnej często opuszczają swoje metropolitalne centra finansowe w lecie na rzecz oazów takich jak Hamptons w Nowym Jorku, Nantucket w Massachusetts i ich odpowiedniki w innym miejscu.
Jednak Sven Bouman i Ben Jacobsen opublikowali artykuł w American Economic Review, w którym szczegółowo badali wyniki akcji w okresie od listopada do kwietnia i nazwali to wskaźnikiem Halloween. W swoich obserwacjach inwestor, który wykorzystałby strategię Halloween, aby w pełni zainwestować przez jeden okres sześciu miesięcy i był poza rynkiem przez pozostałe sześć miesięcy w roku, teoretycznie osiągnąłby najlepszą część rocznego zwrotu, ale przy jedynie połowa ekspozycji osoby, która inwestuje w akcje przez cały rok.
Realizacja strategii
Strategia na Halloween ma dowody godne rozważenia. Historyczne zwroty akcji sugerują, że założenia strategii Halloween były głównie prawdziwe w ciągu ostatniego półwiecza - że miesiące od listopada do kwietnia faktycznie zapewniły inwestorom większe zyski kapitałowe niż w pozostałych miesiącach roku.
Wyniki pokazują również, że strategia sprzedaży w maju z powodzeniem pokonuje rynek w ponad 80% przypadków, gdy jest zatrudniona w horyzoncie pięcioletnim, a ponad 90% z sukcesem pokonuje rynek, gdy jest używana przez 10 lat rama.
Poniższy wykres pokazuje efekt Halloween dla amerykańskich zapasów w porównywalnych okresach 1970–2017 i 1991–2017. Oznacza to, że zwrot z indeksu Standard & Poor's 500 jest znacznie wyższy od listopada do kwietnia niż w okresie od maja do października.
Co powoduje efekt Halloween?
Nikt nie był w stanie jednoznacznie określić przyczyny tej sezonowej anomalii. Podczas gdy wielu obserwatorów rynku uważa, że letnie wakacje profesjonalistów inwestycyjnych mają wpływ na płynność rynku - lub że awersja inwestorów do ryzyka w miesiącach letnich jest przynajmniej częściowo odpowiedzialna za różnicę w sezonowych zwrotach - te pojęcia zakładają, że zwiększenie uczestnictwa oznacza zwiększenie zyski.
Jednak w krachach na rynku i podobnych katastrofach inwestycyjnych występuje najwyższy poziom wolumenu i uczestnictwa, więc założenie większego uczestnictwa może mieć pewną korelację z zyskami, ale raczej nie spowoduje to korzyści.
Handel elektroniczny pozwala inwestorom na całym świecie uczestniczyć - tak łatwo z plaży, jak iz sali konferencyjnej - więc bliskość zasobów handlowych również nie będzie prawdopodobnie wyjaśnieniem. Nie ma żadnych teorii wspierających wszystko, co chce się wierzyć w strategię Halloween. W przypadku tylu różnych opinii na temat efektu Halloween istnieje tyle samo teorii na poparcie tych opinii. Strategia na Halloween jest fascynująca z tego samego powodu, że jest to zarówno anomalia empiryczna, jak i tajemnica.
