Co to jest zamiana kuponów zerowych?
Swap kuponowy zero to wymiana przepływów pieniężnych, w której strumień płatności o zmiennym oprocentowaniu dokonywany jest okresowo, tak jak w zwykłym swapie waniliowym, ale w którym strumień płatności o stałym oprocentowaniu jest dokonywany jako jedna ryczałt płatność w momencie, gdy swap osiąga termin zapadalności, zamiast okresowo przez cały okres swapu.
Kluczowe dania na wynos
- Swap kuponowy zero to wymiana przepływów pieniężnych o stałej stopie procentowej, ale gdy stała strona swapy jest wypłacana jako jedna ryczałt, gdy kontrakt osiąga termin zapadalności. Zmienna strona swap dokonuje regularnych płatności, tak jak w przypadku swap zwykły waniliowy. Ponieważ stała część jest wypłacana ryczałtem, wycena swapu zerokuponowego polega na ustaleniu wartości bieżącej tych przepływów pieniężnych przy użyciu implikowanej stopy procentowej obligacji zerokuponowej.
Podstawy zamiany zero kuponów
Zamiana kuponów zerowych jest kontraktem pochodnym zawartym przez dwie strony. Jedna ze stron dokonuje płatności płynnych, które zmieniają się w zależności od przyszłej publikacji wskaźnika stóp procentowych (np. LIBOR, EURIBOR itp.), Na podstawie którego stopa jest porównywana. Druga strona dokonuje płatności na rzecz drugiej strony w oparciu o ustaloną stałą stopę procentową. Stała stopa procentowa jest powiązana z obligacją zerokuponową lub obligacją, która nie płaci odsetek za okres ważności obligacji, ale oczekuje się, że dokona jednorazowej płatności w terminie wykupu. W efekcie kwota płatności o stałej stopie procentowej jest oparta na zerowej stopie kuponu swapu. Obligatariusz na końcu stałej części swapu zerokuponowego jest odpowiedzialny za dokonanie jednej płatności w terminie zapadalności, podczas gdy strona na końcu części ruchomej musi dokonywać okresowych płatności przez cały okres obowiązywania swapu. Jednak swapy kuponowe o zerowym kuponie mogą być tak skonstruowane, aby zarówno płatności o zmiennej, jak i stałej stopie były wypłacane jako ryczałt.
Ponieważ występuje niedopasowanie częstotliwości płatności, strona zmiennoprzecinkowa jest narażona na znaczny poziom ryzyka niewykonania zobowiązania. Kontrahent, który nie otrzyma płatności przed końcem umowy, ponosi większe ryzyko kredytowe niż zwykły swap waniliowy, w którym zarówno stałe, jak i zmienne stopy procentowe są płatne w określonych terminach w określonym czasie.
Wycena zamiany zero kuponów
Wycena swapu kuponu zerowego obejmuje określenie bieżącej wartości przepływów pieniężnych przy użyciu stopy kasowej (lub stopy kuponu zerowego). Kurs spot to stopa procentowa, która ma zastosowanie do obligacji dyskontowej, która nie wypłaca kuponu i wytwarza tylko jeden przepływ pieniężny w dniu wykupu. Wartość bieżąca każdej stałej i ruchomej odnogi zostanie ustalona osobno i zsumowana. Ponieważ płatności o stałej stopie są znane z wyprzedzeniem, obliczenie bieżącej wartości tego etapu jest proste. Aby uzyskać bieżącą wartość przepływów pieniężnych z części o zmiennej stopie procentowej, najpierw należy obliczyć domyślną stopę procentową. Stawki forward są zwykle sugerowane na podstawie kursów spot. Stawki kasowe są wyprowadzane z krzywej kasowej, która jest zbudowana z ładowania początkowego, techniki, która pokazuje sekwencję kursów kasowych (lub kuponów zerowych), które są zgodne z cenami i rentownościami obligacji kuponowych.
Istnieją warianty zamiany kuponu zerowego w celu zaspokojenia różnych potrzeb inwestycyjnych. Odwrotna zamiana kuponu zerowego wypłaca z góry ustaloną płatność ryczałtową w momencie inicjowania umowy, zmniejszając ryzyko kredytowe dla strony o zmiennym oprocentowaniu. W ramach wymiennej zamiany kuponu zerowego strona zaplanowana na otrzymanie stałej kwoty w dniu zapadalności może skorzystać z wbudowanej opcji, aby przekształcić płatność ryczałtową w serię płatności stałych. Płatnik zmienny skorzysta z tej struktury, jeżeli zmienność spadnie, a stopy procentowe będą względnie stabilne do spadających. Możliwe jest również, aby płatności o oprocentowaniu zmiennym były wypłacane ryczałtowo w swapie zerokuponowym w ramach wymiennej zamiany zerokuponowej.
