Barry Bannister, szef amerykańskiej strategii akcji w Stifel, pomimo ponad 16% wzrostu na giełdzie od czasu osiągnięcia najniższego poziomu pod koniec grudnia, może się nie udać i nigdzie nie pójść. Obserwator rynku przypisuje swoją niedźwiecką prognozę trudnym sytuacjom, w tym spowolnieniu wzrostu zysków, umacniającemu się dolarowi amerykańskiemu, słabemu wzrostowi globalnemu i zagrożeniu odwróconą krzywą dochodowości, na CNBC.
„W tym roku wzrost zysków nie jest aż tak duży, więc rynek jest uczciwie wyceniany, a to jest kłopot z korzyścią dla nas” - powiedział obserwator rynku. Jeśli chodzi o zarobki, Bannister prognozuje, że S&P 500 przyciągnie w tym roku 165 USD zysku na akcję, czyli mniej niż prawie 170 USD oszacowane przez FactSet. Prognoza Bannister zakłada wzrost zysków o 3% w 2019 r., Co stanowi zaledwie połowę wzrostu, którego oczekują analitycy na ulicy.
Zapasy w 2019 r
- Indeks S&P 500; 8, 7% indeks Dow Jones Industrial Average; 8, 2% Indeks kompozytowy Nasdaq; 10, 7% wskaźnik Russell 2000; 12, 5%
Zapasy w wartości godziwej
Chociaż rynek gwałtownie wzrósł od czasu spadku pod koniec 2018 r., Bannister sugeruje, że wzrost jest ograniczony. Wskazuje na wyceny akcji, wskazując, że „wielokrotność ceny do zysku jest dokładnie tam, gdzie powinna być”, sugerując, że rynek jest w tym momencie uczciwie wyceniany. „Trudne porównania dolara ze słabym globalnym wzrostem naprawdę wpłynęły na wzrost w tym roku, a jeśli wzrost zysków w tym roku wyniósłby tylko 5%, wielokrotność ceny do zysku powinna wynosić około 16, 17 razy. Nie ma zbyt wiele zalet ten punkt - dodał.
Docelowa cena Bannister na koniec roku dla S&P 500 na poziomie 2 725 odzwierciedla prawie płaski przebieg od poniedziałkowego zamknięcia, przy czym S&P 500 wzrósł o około 0, 7% na poziomie 2 724, 87.
Polityka Fed
Podczas gdy rynek złagodził obawy o zacieśnienie polityki pieniężnej, dzięki niedawnym zapowiedziom Fed, Bannister zauważa, że podwyżki stóp Fed i potencjał odwróconej krzywej dochodowości są jednymi z największych ryzyk związanych z wiecem. Krzywa dochodowości odwraca się, gdy obligacja krótkoterminowa daje wyższą rentowność niż obligacja długoterminowa. W takim przypadku analityk Stifel zaleca tak zwane akcje proxy obligacji, które oferują wysokie stopy dywidendy.
„Niektóre z podstawowych artykułów, większość narzędzi, wyglądają jak dobry handel obronny, jeśli Fed rzeczywiście się zaostrzył” - powiedział Bannister. Sugeruje trzymanie się z dala od przemysłu, cykliki i materiałów, jeśli krzywa dochodowości odwraca się.
„Jest to coś, czego unikamy nie tyle, co posiadanie, jeśli nastąpi spowolnienie, które naprawdę odbije się na Stanach Zjednoczonych” - powiedział.
Pozytywne komentarze Bannistera pojawiają się, gdy inni obserwatorzy rynku twierdzą, że rynek znajduje się w „pułapce na byka”, podobnie jak w 2000 i 2007 r., I ostro cofnie się, zgodnie z kolumną w MarketWatch.
Podobieństwa do blatów z 2000 r., 2007 r
Reporter Sven Henrich twierdzi, że obecny rynek ma wiele wspólnych i zbieżnych elementów z poprzednimi dwoma dużymi znacznikami. Wśród nich są takie wydarzenia, jak nowe rynkowe maksima oznaczające górne miesięczne pasmo Bollingera na miesięcznym ujemnym RSI, stroma korekta wysokich wartości, które przełamują wieloletnią linię trendu, i obrócenie miesięcznego MACD (Moving Average Convergence Divergence) w kierunku południe, a histogram ujemny. Takie wydarzenia zbiegły się w czasie z odwróceniem rentowności, nagłym zatrzymaniem przez Fed w trakcie cyklu podwyżek stóp oraz przedłużającym się trendem niższego bezrobocia - sygnalizującym zbliżający się koniec cyklu koniunkturalnego.
„Tak długo, jak SPX pozostaje poniżej 200 MA bez potwierdzonego wybicia powyżej zlewającego się zestawu omówionych powyżej elementów, istnieje uzasadnione ryzyko, że rynek ten może przekształcić się w pełnoprawny rynek niedźwiedzi. W końcu wzrost gospodarczy zwalnia, wzrost zysków spowalnia, a ostatnie trzy razy, gdy Fed zatrzymał cykl podwyżek stóp, wkrótce nastąpiła recesja ”- napisał Henrich.
Patrząc w przyszłość
Ważne jest, aby pamiętać, że niedźwiedzi prognozowanie Stifela jest odwrotne niż wielu byków na ulicy, takich jak Goldman Sachs, który spodziewa się gwałtownego wzrostu zapasów do końca roku.
Poglądy Stifela odzwierciedlają przeciąganie się wojny na rynku o to, czy zmierzamy w kierunku niedźwiedzi rynku, czy pozostaniemy w środku długoterminowego wiecu. To sprawia, że dla inwestorów ważniejsze niż kiedykolwiek jest pozycjonowanie portfeli w szerokim zakresie scenariuszy - i gotowość do szybkiej korekty.
