Pod koniec ubiegłego tygodnia USA i Chiny wymieniły nowe ciosy podczas eskalacji wojny handlowej, która wpływa na globalny wzrost gospodarczy. Jednak ostatnia runda taryf za woźnicę będzie prawdopodobnie bardziej szkodliwa dla gospodarki USA niż wcześniejsze rundy. Według Morgana Stanleya wpływ tych podwyższonych taryf może spowodować, że i tak już niski globalny wzrost może niebezpiecznie zbliżyć się do poziomów recesji, powodując znaczne obciążenie gospodarki amerykańskiej.
„Uważamy, że prawdopodobne jest, że Stany Zjednoczone staną teraz w obliczu większego wpływu niż we wcześniejszych etapach eskalacji” - napisali analitycy Morgan Stanley w swoim najnowszym raporcie Global Macro Briefing. „W obliczu łagodnych wiatrów wpływ globalnego spowolnienia przenika teraz bardziej na gospodarkę USA”.
Co to oznacza dla inwestorów
W piątek Chiny ogłosiły, że wprowadzą dodatkowe taryfy w wysokości 5-10% na towary amerykańskie o wartości 75 miliardów dolarów. Prezydent USA Donald Trump zemścił się, ogłaszając wzrost taryf z 10% do 15% na chińskie towary o wartości 300 miliardów dolarów, które wejdą w życie 1 września i 15 grudnia, oraz wzrost istniejących już taryf z 25% do 30%, które wejdą w życie 1 października. Nie trzeba dodawać, że negocjacje uległy regresowi.
Zwiększenie taryf wywrze jeszcze większą presję na obniżanie i tak już słabej gospodarki światowej. Globalny wzrost realnego PKB spadł do najniższego poziomu od sześciu lat, wynoszącego zaledwie 3, 0% rok do roku, spowalniany przez opóźnione zaufanie przedsiębiorstw, spowolnienie nakładów inwestycyjnych i najniższy wolumen handlu od prawie siedmiu lat. Światowy wskaźnik PMI dla przemysłu, który skurczył się już drugi miesiąc z rzędu, jest również na najniższym poziomie od 7 lat.
Zakładając, że ogłoszona niedawno taryfa wejdzie w życie zgodnie z harmonogramem, Morgan Stanley przewiduje, że globalny wzrost osłabnie bardziej niż wcześniej oczekiwano. Prognozowany wzrost w pierwszym kwartale 2020 r. Wyniesie 2, 6% w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami na poziomie 2, 8%. W czterech kwartałach kończących się w drugim kwartale 2020 r. Oczekuje się, że wzrost wyniesie średnio około 2, 7%, zaledwie 20 punktów bazowych powyżej globalnego progu recesji wynoszącego 2, 5%.
„Jeśli Stany Zjednoczone podniosą taryfy celne na cały import z Chin do 25%, a Chiny odpowiedzią na to pytanie, utrzymując te środki przez 4-6 miesięcy, uważamy, że globalna gospodarka będzie w recesji za 6-9 miesięcy”, powiedział raport.
Przy słabszym wzroście globalnym oczekuje się, że gospodarka USA odczuje skutki eskalacji wojny handlowej bardziej intensywnie niż do tej pory. Nawet gdy napięcia handlowe wzrosły w drugiej połowie 2018 r., Gospodarka amerykańska otrzymała impuls z rentowności przedsiębiorstw Trumpa i obniżek podatków zwiększających dochody konsumentów. Ale efekt ten zanika i nowe rundy bodźców zaczynają obowiązywać dopiero w tym roku i powinny być znacznie mniejsze.
Amerykański rynek pracy, który do tej pory wykazywał względną siłę, zaczyna wykazywać oznaki stresu, gdy już i tak powolny wzrost w sektorach produkcji i handlu zaczyna przekładać się na ogólne nastroje i inwestycje. Zwiększenie płac w lipcu zwolniło do 141 000 na podstawie średniej ruchomej z sześciu miesięcy, w porównaniu z 234 000 na początku roku. Wzrost łącznej liczby przepracowanych godzin spowolnił do 0, 7% rok do roku w lipcu z 2, 8% w styczniu 2019 r. Zwolnienia mogą być tuż za rogiem.
Jeśli utrzyma się słabość na rynku pracy, może to wkrótce doprowadzić do spadku dochodów i zmniejszenia wydatków konsumenckich. Konsument był jednym z jasnych punktów w amerykańskiej gospodarce, ale nastroje spadły w sierpniu po ogłoszeniu kolejnych taryf i zmienności na giełdzie. Pomimo niedawnej obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i oczekiwań dalszego luzowania polityki pieniężnej, pełne ożywienie jest mało prawdopodobne, dopóki utrzyma się niepewność handlowa i nadal obowiązywać taryfy.
Patrząc w przyszłość
Morgan Stanley konkluduje, że ryzyko dalszej eskalacji pozostaje wypaczone w dół i że dalsze rundy podwyższonych taryf najprawdopodobniej pogrążą globalną gospodarkę w recesji. Ponieważ każda ze stron nie chce się wycofać, może to wymagać dalszego osłabienia globalnego wzrostu, zanim ekonomiczny ból wymusi złagodzenie zaostrzonej woli i kolejne rozwiązanie.
