Napięcia handlowe między USA i Chinami nasilą się, a nowe podwyżki taryf z obu stron wejdą w życie 1 czerwca, co jest przyczyną rosnącego niepokoju na Wall Street. Ale nowy raport Goldman Sachs sugeruje, że szkoda dla zysków korporacyjnych w USA będzie minimalna. Podczas gdy amerykańskie korporacje są narażone na Chiny, Goldman twierdzi, że to nie wystarczy, aby uzasadnić jakiekolwiek poważne obniżenie zysków. Firmy będą w stanie stłumić szkodliwe skutki taryf poprzez umiarkowane podniesienie cen dla konsumentów i dostosowanie ich łańcuchów dostaw.
Dlaczego wojna handlowa nie zabije zysków korporacyjnych
(2 scenariusze)
1. 25% taryfy na przywóz z Chin w wysokości 200 mld USD
- 2% korekta EPS, można zrekompensować wzrostem ceny o mniej niż 1%
2. 25% taryfy na cały przywóz z Chin
- 6% korekta EPS, można zrekompensować wzrostem ceny o 1%
Co to oznacza dla inwestorów
Bardzo nierównowaga handlowa między USA i Chinami, którą administracja Trumpa zamierza naprawić, podkreśla ekspozycje wobec Chin, z którymi borykają się firmy amerykańskie. Ponieważ eksport do Chin jest mniejszy niż import, większość szkód będzie spowodowana wyższymi kosztami importu niż utratą sprzedaży.
Pod względem sprzedaży firmy S&P 500 generują większość (70%) w Stanach Zjednoczonych, podczas gdy tylko 2% ich sprzedaży pochodzi bezpośrednio z Wielkich Chin. Goldman Sachs twierdzi, że jeśli chodzi o import, 18% całkowitego importu z USA pochodzi z Chin. Ale Goldman mówi, że firmy mogą podjąć kroki w celu złagodzenia jakiegokolwiek wpływu.
Chociaż taryfa 25% na cały import z Chin mogłaby obniżyć obecne szacunki konsensusu dotyczące zysku S&P 500 na akcję (EPS) nawet o 6%, ten poważny scenariusz jest mało prawdopodobny. Bardziej umiarkowany scenariusz przedstawiony przez bank odzwierciedla obecną rzeczywistość: 25% taryf na 200 miliardów dolarów importu z Chin. W tym scenariuszu konsensusowe szacunki EPS mogłyby zostać obniżone o 2%.
W obu powyższych scenariuszach amerykańskie korporacje byłyby w stanie złagodzić negatywne skutki taryf poprzez wzrost cen i zastąpienie chińskich dostawców innymi. Według Goldmana Sachsa, wzrost cen o mniej niż 1% byłby wystarczający, aby zrównoważyć 2% spadek konsensusowego oszacowania EPS. Wzrost ceny o 1% w dużej mierze zrekompensowałby najgorszy scenariusz Goldmana.
Patrząc w przyszłość
Podobnie jak optymizm Goldmana Sachsa odnośnie zysków korporacyjnych w USA, weteran analityk ekonomiczny i dyrektor generalny Cornerstone Macro, Nancy Lazar, optymistycznie patrzy na perspektywy amerykańskiej gospodarki, pomimo eskalacji napięć handlowych. Bez wątpienia „wojny handlowe są złe”, powiedziała Barronowi. „Ale w dłuższej perspektywie istnieją mocne przesłanki, że inwestycje przenoszą się z powrotem do USA z powodu wyższych kosztów w Chinach w połączeniu z naszą niższą stawką podatku od osób prawnych”.
