Co to jest portfel z zerową wersją beta?
Portfel o zerowej wersji beta to portfel skonstruowany w taki sposób, aby nie powodował ryzyka systemowego lub, innymi słowy, beta wynosi zero. Portfel z zerową wersją beta miałby taki sam oczekiwany zwrot jak stopa wolna od ryzyka. Taki portfel miałby zerową korelację ze zmianami rynkowymi, biorąc pod uwagę, że jego oczekiwany zwrot jest równy stopie wolnej od ryzyka lub stosunkowo niskiej stopie zwrotu w porównaniu z portfelami o wyższej wartości beta.
Zrozumienie wersji beta
Zrozumienie portfolio Zero-Beta
Portfel z zerową wersją beta raczej nie przyciągnie zainteresowania inwestorów na hossy, ponieważ taki portfel nie ma ekspozycji rynkowej, a zatem byłby gorszy od zdywersyfikowanego portfela rynkowego. Może to wzbudzić pewne zainteresowanie podczas bessy, ale inwestorzy prawdopodobnie będą pytać, czy samo inwestowanie w pozbawione ryzyka krótkoterminowe obligacje skarbowe jest lepszą i tańszą alternatywą dla portfela o zerowych kosztach.
Beta i Formula
Beta mierzy wrażliwość akcji (lub innych papierów wartościowych) na ruch cenowy określonego indeksu rynkowego. Ta statystyka mierzy, czy inwestycja jest mniej lub bardziej zmienna w porównaniu do indeksu rynkowego, na którym jest mierzona. Beta więcej niż jeden wskazuje, że inwestycja jest bardziej niestabilna niż rynek, podczas gdy beta mniejsza niż jeden wskazuje, że inwestycja jest mniej niestabilna niż rynek. Możliwe są ujemne bety, które wskazują, że inwestycja zmierza w przeciwnym kierunku niż konkretna miara rynkowa.
Wyobraź sobie na przykład akcje o dużej kapitalizacji. Jest możliwe, że akcje te będą miały współczynnik beta 0, 97 w porównaniu do indeksu Standard and Poor's (S&P) 500 (indeks akcji o dużej kapitalizacji), a jednocześnie mają współczynnik beta 0, 7 w porównaniu do indeksu Russell 2000 (indeks akcji o małej kapitalizacji). Jednocześnie może być możliwe, że spółka będzie miała ujemną wartość beta względem bardzo niezwiązanego indeksu, takiego jak indeks zadłużenia na rynkach wschodzących.
Wzór na wersję beta to:
Beta = kowariancja zwrotu z rynku ze zwrotem akcji / wariancja zwrotu z rynku
Prosty przykład zera-beta
Jako prosty przykład portfela z zerową wersją beta rozważ następujące. Zarządzający portfelem chce zbudować portfel zero-beta w porównaniu do indeksu S&P 500. Menedżer ma do zainwestowania 5 milionów dolarów i rozważa następujące opcje inwestycyjne:
Zapas 1: ma współczynnik beta 0, 95
Zapas 2: ma współczynnik beta 0, 55
Obligacja 1: ma współczynnik beta wynoszący 0, 2
Obligacja 2: ma współczynnik beta -0, 5
Towar 1: ma beta -0, 8
Gdyby zarządzający inwestycjami przydzielił kapitał w następujący sposób, stworzyłby portfel o wartości beta w przybliżeniu zero:
Zapas 1: 700 000 USD (14% portfela; ważona beta 0, 133)
Zapas 2: 1 400 000 USD (28% portfela; ważona beta 0, 182)
Obligacja 1: 400 000 USD (8% portfela; ważona beta 0, 016)
Obligacja 2: 1 milion USD (20% portfela; ważona beta -0, 1)
Towar 1: 1, 5 mln USD (20% portfela; ważona beta -0, 24)
Ten portfel miałby współczynnik beta wynoszący -0, 009, co jest uważane za prawie zerowe portfolio beta.
