Odtworzenie indeksów Russella każdego roku w czerwcu stanowi jeden z największych krótkoterminowych czynników napędzających popyt na określone akcje amerykańskie. Zaawansowane strategie handlowe uczestników rynku, od funduszy hedgingowych po inwestorów detalicznych, koncentrują się na dokładnym prognozowaniu członkostwa i kolejnych zmian popytu. Doświadczeni inwestorzy znający ten proces mogą przewidzieć, które akcje mogą wchodzić lub wychodzić z indeksów, choć proces ten nie jest tak prosty, jak identyfikacja 2000 największych firm na rynku. Analiza trendów cenowych stylów i rozmiarów akcji może pomóc inwestorom w zidentyfikowaniu potencjalnych beneficjentów lub opóźnionych w czasie, gdy indeksy są odtwarzane.
Russell Reconstitution
Każdego roku w maju i czerwcu indeksy Russell publikują zaktualizowaną listę składników dla ich różnych indeksów, w szczególności Russell 2000 i Russell 1000. Wiele funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego i funduszy wspólnego inwestowania jest konstruowanych w celu śledzenia tych indeksów, więc oficjalne równoważenie indeksów wymusza fundusze te służą do przeprowadzania transakcji na dużych wolumenach akcji wchodzących lub wychodzących z indeksu. To powoduje duże zmiany w popycie na akcje, powodując znaczną zmienność. Metodologia indeksu Russell w USA bierze pod uwagę kapitalizację rynku, kraj ojczysty, kwalifikację do giełdy, cenę za akcję, dostępność akcji, wolumen obrotu i strukturę spółki.
Wycena małych i średnich spółek
Analiza koszyka wskaźników wyceny wskazuje, że akcje spółek o małej i średniej kapitalizacji notowane są ze znaczną premią w stosunku do ich średnich historycznych z 30 lat według stanu na czerwiec 2016 r. Stosunek ceny do zysku w stosunku do zysków o wartości 16, 7 wynosi 9% powyżej historycznej średniej 15, 3, choć w 2013 r. osiągnął najwyższy cykl 19, 3. Małe spółki również handlują z 3% premią do dużych spółek, co stanowi dwa punkty procentowe od średniej historycznej i 28 punktów procentowych poniżej najwyższego cyklu. Niższe oczekiwania dotyczące względnego wzrostu wydają się być istotnym czynnikiem w wycenie względnej, ponieważ PEG spada powyżej średniej historycznej. Transakcje o średniej kapitalizacji z premią 3% w stosunku do ich mniejszych odpowiedników na bazie PE przy 17, 5, odwracając historycznie normalną zniżkę. Należy również zauważyć, że spółki o średniej kapitalizacji są o 8% droższe niż megapitały, znacznie poniżej 27% premii szczytowej, ale nadal powyżej historycznie prezentowanego parytetu.
Cena wzrostu
Analiza wyceny przeprowadzona przez Bank of America Merrill Lynch, dział bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej Bank of America Corporation (NYSE: BAC), sugeruje, że ceny wzrostu są atrakcyjne w porównaniu do poziomów historycznych. Firmy w stylu wzrostu generalnie handlują na akcjach premium w stosunku do akcji o wartości opartej na wartości, ale premia jest wąska w stosunku do historycznych poziomów zarówno małych, jak i średnich spółek, które wynoszą odpowiednio 15% i 12%. Oznaczają one najwęższe spready od 2010 r. Akcje o małej kapitalizacji przewyższały akcje wzrostowe w porównaniu z rokiem poprzednim, co utrzymywało się tylko w trzech latach poprzedniej dekady. Wskazuje to, że rynek przewiduje wolniejszy wzrost niż prognozują analitycy. Akcje wzrostowe przewyższały swoje wartościowe odpowiedniki od 2009 roku, napędzając falę poprawy warunków gospodarczych i luźnej polityki pieniężnej. Od czerwca 2016 r. Przyniosły oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w Rezerwie Federalnej, zawirowania na rynkach energii i towarów oraz słabość niektórych głównych gospodarek światowych. Warunki te spowodowały, że inwestorzy zapragnęli wysokiej jakości akcji o niskiej zmienności w miarę zmniejszania się tolerancji na ryzyko. Bogate wyceny wysoko cenowych akcji technologicznych popchnęły również inwestorów w kierunku akcji energetycznych i finansowych, które handlowały z dyskontem do wartości księgowej.
Implikacje dla przywrócenia równowagi
Okręg wyborczy Russella opiera się na kilku czynnikach, choć kapitalizacja rynku jest głównym wyznacznikiem. Wysoka wydajność akcji spółek o średniej kapitalizacji może zapobiec przechodzeniu małych spółek w wyższe indeksy w dużych ilościach. Zapasy wartościowe mogą również częściej przenosić się do indeksów, podczas gdy zapasy wzrostowe na marginesach są bardziej prawdopodobne. Akcje wzrostowe, które wypadają z indeksów, są szczególnie wrażliwe, ponieważ są one zwykle bardziej niestabilne. Inwestorzy mogą również oczekiwać, że spółki, które ucierpiały z powodu globalnej zmienności makroekonomicznej, będą zagrożone wykluczeniem. Szczególnie zagrożone są podstawowe firmy z branży materiałów i energii, ponieważ ceny surowców sieją spustoszenie.
