Spis treści
- Wpływ deficytu fiskalnego na gospodarkę
- Wpływ deficytu fiskalnego na gospodarkę krótkoterminową
- Finansowanie deficytu
- Federalne limity deficytu fiskalnego
- Deficyty fiskalne: perspektywa historyczna
- Upside of Deficits
- Minusem wad
- Dolna linia
Deficyty fiskalne powstają za każdym razem, gdy rząd wydaje więcej pieniędzy niż przynosi w ciągu roku podatkowego. Ta nierównowaga, nazywana czasem deficytem obrotów bieżących lub deficytem budżetowym, jest powszechna wśród współczesnych rządów na całym świecie. Od 1970 r. Rząd USA ma wyższe wydatki niż przychody przez prawie cztery lata. Cztery największe deficyty budżetowe w historii Ameryki wystąpiły w latach 2009–2012, a każdego roku wykazywały deficyt w wysokości ponad 1 bln USD.
Wpływ deficytu fiskalnego na gospodarkę
Ekonomiści i analitycy polityczni nie zgadzają się co do wpływu deficytu budżetowego na gospodarkę. Niektórzy, na przykład laureat Nagrody Nobla, Paul Krugman, sugerują, że rząd nie wydaje wystarczającej ilości pieniędzy i że powolne ożywienie po Wielkiej Recesji w latach 2007–2009 było spowodowane niechęcią Kongresu do zwiększania deficytu w celu zwiększenia łącznego popytu. Inni twierdzą, że deficyty budżetowe wypierają prywatne pożyczki, manipulują strukturami kapitałowymi i stopami procentowymi, zmniejszają eksport netto i prowadzą do wyższych podatków, wyższej inflacji lub obu.
Wpływ deficytu fiskalnego na gospodarkę krótkoterminową
Chociaż długookresowe makroekonomiczne skutki deficytu budżetowego są przedmiotem debaty, debata na temat niektórych bezpośrednich, krótkoterminowych konsekwencji jest znacznie mniejsza. Jednak konsekwencje te zależą od charakteru deficytu.
Jeśli deficyt powstanie, ponieważ rząd zaangażował się w dodatkowe projekty wydatków - na przykład wydatki na infrastrukturę lub dotacje dla przedsiębiorstw - wówczas sektory te zdecydowały się na otrzymanie pieniędzy, aby uzyskać krótkoterminowy wzrost operacji i rentowności. Jeżeli deficyt powstaje z powodu spadku wpływów do rządu, zarówno w wyniku obniżek podatków, jak i spadku działalności gospodarczej, nie ma takiego bodźca. To, czy pożądane są wydatki stymulacyjne, jest również przedmiotem debaty, ale nie ma wątpliwości, że niektóre sektory skorzystają z nich w krótkim okresie.
Finansowanie deficytu
Wszystkie deficyty muszą być finansowane. Początkowo odbywa się to poprzez sprzedaż rządowych papierów wartościowych, takich jak obligacje skarbowe (obligacje skarbowe). Osoby fizyczne, firmy i inne rządy kupują obligacje skarbowe i pożyczają pieniądze rządowi z obietnicą przyszłych płatności. Wyraźny, początkowy wpływ pożyczek rządowych polega na tym, że zmniejsza pulę dostępnych środków, które mają być pożyczane lub inwestowane w inne firmy. Jest to z pewnością prawda: osoba, która pożyczy 5000 $ rządowi, nie może wykorzystać tych samych 5000 $ na zakup akcji lub obligacji prywatnej spółki. Zatem wszystkie deficyty powodują zmniejszenie potencjalnego kapitału w gospodarce. Różniłoby się to, gdyby Rezerwa Federalna całkowicie monetyzowała dług; zagrożeniem byłaby raczej inflacja niż obniżenie kapitału.
Ponadto sprzedaż rządowych papierów wartościowych wykorzystywanych do finansowania deficytu ma bezpośredni wpływ na stopy procentowe. Obligacje rządowe są uważane za niezwykle bezpieczne inwestycje, więc oprocentowanie pożyczek udzielonych rządowi stanowi inwestycje wolne od ryzyka, z którymi muszą konkurować prawie wszystkie inne instrumenty finansowe. Jeśli obligacje rządowe płacą 2% odsetek, inne rodzaje aktywów finansowych muszą płacić wystarczająco wysoką stopę, aby zachęcić nabywców do rezygnacji z obligacji rządowych. Ta funkcja jest wykorzystywana przez Rezerwa Federalną, gdy angażuje się w operacje otwartego rynku w celu dostosowania stóp procentowych w ramach polityki pieniężnej.
Federalne limity deficytu fiskalnego
Chociaż deficyty wydają się rosnąć z porzuceniem, a całkowite zadłużenie w księdze federalnej wzrosło do astronomicznych rozmiarów, istnieją praktyczne, prawne, teoretyczne i polityczne ograniczenia dotyczące tego, jak daleko może się zmieścić bilans rządu, nawet jeśli te limity nie są tak niskie, jak wielu chciałoby.
W praktyce rząd USA nie może sfinansować swoich deficytów bez przyciągnięcia kredytobiorców. Wspierane tylko pełną wiarą i kredytem rządu federalnego obligacje amerykańskie i bony skarbowe (bony skarbowe) są kupowane przez osoby prywatne, przedsiębiorstwa i inne rządy na rynku, które zgadzają się pożyczyć pieniądze rządowi. Rezerwa Federalna kupuje również obligacje w ramach procedur polityki pieniężnej. Jeśli rządowi kiedykolwiek zabraknie chętnych pożyczkobiorców, istnieje prawdziwe poczucie, że deficyty będą ograniczone, a niewykonanie zobowiązania stanie się możliwe.
Dług publiczny ogółem ma realne i negatywne konsekwencje długoterminowe. Jeśli spłata odsetek od długu stanie się niemożliwa do utrzymania dzięki zwykłym strumieniom dochodów z podatków i pożyczek, rząd staje przed trzema opcjami. Mogą ograniczać wydatki i sprzedawać aktywa w celu dokonywania płatności, mogą drukować pieniądze na pokrycie niedoboru lub kraj może nie wywiązać się ze zobowiązań kredytowych. Druga z tych opcji, nadmiernie agresywna ekspansja podaży pieniądza, może doprowadzić do wysokiego poziomu inflacji, skutecznie (choć niedokładnie) ograniczając stosowanie tej strategii.
Deficyty fiskalne: perspektywa historyczna
Istnieje dowolna liczba ekonomistów, analityków politycznych, biurokratów, polityków i komentatorów, którzy popierają koncepcję rządzenia deficytem budżetowym, choć w różnym stopniu i w różnych okolicznościach. Wydatki deficytowe są również jednym z najważniejszych narzędzi keynesowskiej makroekonomii, nazwanym na cześć brytyjskiego ekonomisty Johna Maynarda Keynesa, który uważał, że wydatki napędzają działalność gospodarczą, a rząd może stymulować spowolnienie gospodarcze, generując duże deficyty.
Pierwszy prawdziwy amerykański plan deficytu został opracowany i wykonany w 1789 r. Przez Aleksandra Hamiltona, ówczesnego sekretarza skarbu. Hamilton widział deficyty jako sposób na wywieranie wpływu przez rząd, podobnie jak obligacje wojenne pomogły Wielkiej Brytanii sfinansować Francję podczas ich XVIII-wiecznych konfliktów. Praktyka ta trwała i przez całą historię rządy postanowiły pożyczyć środki na sfinansowanie swoich wojen, gdy podniesienie podatków byłoby niewystarczające lub niepraktyczne.
Upside of Deficits
Politycy i decydenci opierają się na deficycie fiskalnym w celu rozszerzenia popularnych polityk, takich jak programy pomocy społecznej i roboty publiczne, bez konieczności podnoszenia podatków lub cięcia wydatków w innym miejscu w budżecie. W ten sposób deficyty fiskalne zachęcają również do poszukiwania czynszów i środków motywowanych politycznie. Wiele firm pośrednio wspiera deficyty fiskalne, jeśli oznacza to otrzymywanie korzyści publicznych.
Nie wszyscy widzą dług publiczny na dużą skalę jest ujemny. Niektórzy eksperci posunęli się nawet do stwierdzenia, że deficyty fiskalne są całkowicie nieistotne, ponieważ pieniądze są „winne sobie”. Jest to wątpliwe roszczenie nawet w wartości nominalnej, ponieważ zagraniczni wierzyciele często kupują rządowe instrumenty dłużne i ignorują wiele makroekonomicznych argumentów przeciwko wydatkom deficytowym.
Deficyty rządowe mają szerokie poparcie teoretyczne wśród niektórych szkół ekonomicznych i prawie jednogłośne poparcie wśród wybranych urzędników. Zarówno konserwatywne, jak i liberalne administracje mają tendencję do wykazywania dużych deficytów w imię cięć podatkowych, wydatków stymulacyjnych, dobrobytu, dobra publicznego, infrastruktury, finansowania wojny i ochrony środowiska. Ostatecznie wyborcy uważają, że deficyty fiskalne są dobrym pomysłem, niezależnie od tego, czy przekonanie to jest wyrażone wprost, czy nie, w oparciu o ich skłonność do jednoczesnego żądania drogich usług rządowych i niskich podatków.
Minusem wad
Z drugiej strony, wielu myślicieli ekonomicznych przez długi czas atakowało deficyty budżetowe za ich rolę w wypieraniu prywatnych pożyczek, zniekształcaniu stóp procentowych, wspieraniu niekonkurencyjnych firm i zwiększaniu wpływu podmiotów nierynkowych. Niemniej jednak deficyty fiskalne pozostają popularne wśród ekonomistów rządowych, odkąd Keynes legitymował je w latach 30. XX wieku.
Tak zwana ekspansywna polityka fiskalna nie tylko stanowi podstawę keynesowskich technik antyrecesyjnych, ale także stanowi ekonomiczne uzasadnienie tego, co wybrani przedstawiciele są naturalnie skłonni: wydawać pieniądze o ograniczonych krótkoterminowych konsekwencjach.
Keynes początkowo wezwał do wyrównania deficytów podczas recesji i do uzupełnienia braków budżetowych po ożywieniu gospodarki. Zdarza się to rzadko, ponieważ podnoszenie podatków i cięcie programów rządowych jest rzadko popularne, nawet w czasach obfitości. Rządy mają tendencję do zmniejszania deficytu rok po roku, co powoduje ogromny dług publiczny.
Dolna linia
Deficyty widoczne są w dużym stopniu negatywnym świetle. Podczas gdy propozycje makroekonomiczne w szkole keynesowskiej dowodzą, że deficyty są czasami konieczne do stymulowania zagregowanego popytu po tym, jak polityka pieniężna okazała się nieskuteczna, inni ekonomiści twierdzą, że deficyty wypierają prywatne pożyczki i zniekształcają rynek.
Jeszcze inni sugerują, że zaciąganie pożyczek w dzisiejszych czasach wymaga wyższych podatków w przyszłości, co niesprawiedliwie karze przyszłe pokolenia podatników w celu zaspokojenia potrzeb (lub zakupu głosów) obecnych beneficjentów. Jeśli prowadzenie wyższych deficytów stanie się politycznie nieopłacalne, istnieje poczucie, że proces demokratyczny może wprowadzić ograniczenie deficytu na rachunku bieżącym.
