Krótka sprzedaż a opcje sprzedaży: przegląd
Opcje krótkiej sprzedaży i sprzedaży to zasadniczo niedźwiedzie strategie stosowane w celu spekulacji na temat potencjalnego spadku wartości bazowego papieru wartościowego lub indeksu. Strategie te pomagają również zabezpieczyć ryzyko spadku wartości portfela lub określonych akcji. Te dwie metody inwestowania mają wspólne cechy, ale także różnice, które inwestorzy powinni zrozumieć.
Handlowcy stosujący krótką sprzedaż zasadniczo sprzedają aktywa, których nie mają w swoim portfelu. Inwestorzy ci robią to w przekonaniu, że wartość aktywów bazowych spadnie w przyszłości. Ta metoda może być również znana jako sprzedaż krótkich, krótkich i krótkich.
Handlowcy i sprytni inwestorzy używający opcji sprzedaży również stawiają, że wartość aktywów spadnie w przyszłości i podadzą cenę oraz ramy czasowe, w których będą sprzedawać ten składnik aktywów.
Dla doświadczonego inwestora lub tradera wybór pomiędzy krótką sprzedażą a wprowadzeniem strategii niedźwiedzi zależy od wielu czynników, w tym wiedzy inwestycyjnej, tolerancji ryzyka, dostępności gotówki oraz tego, czy transakcja dotyczy spekulacji lub zabezpieczenia.
Krótka sprzedaż
Krótka sprzedaż to niedźwiedzi strategia polegająca na sprzedaży papieru wartościowego, który nie jest własnością sprzedającego, ale został pożyczony, a następnie sprzedany na rynku. Handlowiec podejmie krótką sprzedaż, jeśli wierzy, że akcje, towary, waluty lub inne aktywa lub klasy będą w przyszłości znacznie spadać.
Ponieważ długoterminową tendencją na rynku jest wzrost, proces krótkiej sprzedaży jest postrzegany jako niebezpieczny. Istnieją jednak warunki rynkowe, które doświadczeni inwestorzy mogą wykorzystać i zamienić w zysk. Inwestorzy instytucjonalni najczęściej wykorzystują zwarcie jako metodę zabezpieczenia - zmniejszenia ryzyka - w swoim portfelu.
Krótką sprzedaż można wykorzystać do spekulacji lub jako pośredni sposób zabezpieczenia długiej ekspozycji. Na przykład, jeśli masz skoncentrowaną długą pozycję w zasobach technologii o dużej kapitalizacji, możesz zewrzeć ETF Nasdaq-100 jako sposób zabezpieczenia swojej ekspozycji na technologię.
Sprzedawca ma teraz krótką pozycję w zabezpieczeniu - w przeciwieństwie do długiej pozycji, w której inwestor jest właścicielem zabezpieczenia. Jeśli zapasy spadną zgodnie z oczekiwaniami, krótki sprzedawca odkupi je po niższej cenie na rynku i pokona różnicę, która stanowi zysk z krótkiej sprzedaży.
Krótka sprzedaż jest znacznie bardziej ryzykowna niż kupowanie opcji sprzedaży. Przy krótkiej sprzedaży nagroda jest potencjalnie ograniczona - ponieważ największe zapasy mogą spaść do zera - a ryzyko jest teoretycznie nieograniczone - ponieważ wartość zapasów może rosnąć w nieskończoność. Pomimo ryzyka krótka sprzedaż jest odpowiednią strategią na szerokich rynkach niedźwiedzi, ponieważ zapasy spadają szybciej niż rosną. Ponadto zwarcie niesie nieco mniejsze ryzyko, gdy zwarcie zabezpieczające jest indeksem lub ETF, ponieważ ryzyko niekontrolowanych zysków w całym indeksie jest znacznie niższe niż w przypadku pojedynczych akcji.
Krótka sprzedaż jest również droższa niż kupowanie opcji sprzedaży ze względu na wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego. Handel marżą wykorzystuje pożyczone pieniądze od brokera do finansowania zakupu aktywów. Ze względu na związane z tym ryzyko nie wszystkie konta handlowe mogą handlować z depozytem zabezpieczającym. Twój broker będzie potrzebował środków na koncie na pokrycie twoich szortów. Wraz ze wzrostem ceny zwarć aktywów pośrednik zwiększy również wartość marży, jaką posiada inwestor.
Ze względu na wiele rodzajów ryzyka krótka sprzedaż powinna być wykorzystywana wyłącznie przez wyrafinowanych handlowców zaznajomionych z ryzykiem zwarcia i związanymi z tym przepisami.
Opcje sprzedaży
Opcje sprzedaży oferują alternatywną drogę zajęcia uparty pozycji na rynku papierów wartościowych lub indeksów. Kiedy inwestor kupuje opcję sprzedaży, kupuje prawo do sprzedaży aktywów bazowych po cenie określonej w opcji. Handlowiec nie ma obowiązku zakupu akcji, towarów lub innych aktywów, które zabezpiecza sprzedaż.
Z opcji należy skorzystać w terminie określonym w umowie sprzedaży. Jeśli zapasy spadną poniżej ceny wykonania, wartość sprzedaży wzrośnie. I odwrotnie, jeśli akcje utrzymają się powyżej ceny wykonania, sprzedaż wygasa bezwartościowo, a inwestor nie będzie musiał kupować aktywów.
Chociaż istnieją pewne podobieństwa między opcją krótkiej sprzedaży a kupowaniem opcji sprzedaży, mają one różne profile zysku i ryzyka, które mogą nie uczynić ich odpowiednimi dla początkujących inwestorów. Zrozumienie ich ryzyka i korzyści ma zasadnicze znaczenie dla poznania scenariuszy, w których te dwie strategie mogą zmaksymalizować zyski. Ze względu na ograniczone ryzyko kupowanie w trybie put jest znacznie bardziej odpowiednie dla przeciętnego inwestora niż krótka sprzedaż.
Opcje sprzedaży można wykorzystać do spekulacji lub do zabezpieczenia długiej ekspozycji. Stawia może bezpośrednio zabezpieczyć ryzyko. Załóżmy na przykład, że martwisz się możliwym spadkiem w sektorze technologicznym, możesz kupować opcje sprzedaży akcji technologicznych znajdujących się w twoim portfolio.
Kupowanie opcji sprzedaży również wiąże się z ryzykiem, ale nie jest tak potencjalnie szkodliwe jak krótkie. W przypadku put możesz jedynie stracić premię zapłaconą za zakup opcji, a potencjalny zysk jest wysoki.
Stawki są szczególnie odpowiednie do zabezpieczenia ryzyka spadków w portfelu lub akcjach, ponieważ najgorsze, co może się zdarzyć, to utrata premii put - ceny zapłaconej za opcję. Strata wystąpiłaby, gdyby nie nastąpił przewidywany spadek ceny aktywów bazowych. Jednak nawet w tym przypadku wzrost akcji lub portfela może zrównoważyć część lub całość opłaconej premii put.
Ponadto nabywca sprzedaży nie musi finansować rachunku depozytowego - chociaż wystawca sprzedaży musi dostarczyć depozyt zabezpieczający - co oznacza, że można zainicjować pozycję sprzedaży nawet przy ograniczonej ilości kapitału. Ponieważ jednak po stronie kupującego nie jest czas, istnieje ryzyko, że inwestor może stracić wszystkie pieniądze zainwestowane w kupno put, jeśli transakcja się nie powiedzie.
Implikowana zmienność jest istotną kwestią przy zakupie opcji. Kupowanie bardzo niestabilnych akcji może wymagać płacenia wygórowanych premii. Handlowcy muszą upewnić się, że koszt zakupu takiej ochrony jest uzasadniony ryzykiem dla portfela lub pozycji długiej.
Nie zawsze niedźwiedzi
Jak wspomniano wcześniej, krótka sprzedaż i put to strategie niedźwiedzi. Ale, podobnie jak w matematyce, negatywem negatywu jest pozytyw, krótka sprzedaż i puts mogą być również wykorzystane do uparty.
Załóżmy na przykład, że jesteś uparty na S&P 500. Zamiast kupować jednostki funduszu giełdowego S&P 500 (ETF) Trust (SPY), inicjujesz krótką sprzedaż ETF z upartym indeksem na indeksie, takim jak odwrotny ProShares Short S&P 500 ETF (SH), który będzie się poruszał przeciwnie do indeksu.
Jeśli jednak masz krótką pozycję na zwyżkowym ETF, jeśli S&P 500 zyska 1%, twoja krótka pozycja również powinna zyskać 1%. Oczywiście, do krótkiej sprzedaży przypisane są konkretne zagrożenia, które sprawiłyby, że krótka pozycja na zwyżkowej ETF byłaby nieoptymalnym sposobem na uzyskanie długiego zaangażowania.
Chociaż zwykle wiążą się ze spadkami cen, możesz ustalić krótką pozycję w sprzedaży - znaną jako „pisanie” - jeśli jesteś neutralny wobec uparty na giełdzie. Najczęstsze powody, dla których warto napisać opcję sprzedaży, to uzyskanie dochodu z premii i pozyskanie akcji po efektywnej cenie, niższej niż obecna cena rynkowa.
Załóżmy, że cena akcji XYZ wynosi 35 USD. Uważasz, że ta cena jest zawyżona, ale byłaby zainteresowana jej uzyskaniem za grosze lub dwa niższe. Jednym ze sposobów jest napisanie 35 USD na akcje, które wygasną za dwa miesiące i otrzymanie 1, 50 USD na akcję premii za napisanie opcji sprzedaży.
Jeśli w ciągu dwóch miesięcy akcje nie spadną poniżej 35 USD, opcje sprzedaży wygasają bezwartościowo, a premia 1, 50 USD reprezentuje Twój zysk. Jeśli zapasy spadną poniżej 35 USD, zostaną „przypisane” do Ciebie, co oznacza, że jesteś zobowiązany do zakupu za 35 USD, bez względu na bieżącą cenę obrotu akcjami. Tutaj efektywny zapas wynosi 33, 50 USD (35–1, 50 USD). Dla uproszczenia w tym przykładzie zignorowaliśmy prowizje handlowe, które zapłacisz również za tę strategię.
Przykład krótkiej sprzedaży a opcje sprzedaży
Aby zilustrować względne zalety i wady stosowania krótkiej sprzedaży w porównaniu do sprzedaży, użyjmy na przykład Tesla Motors (TSLA).
Tesla ma wielu zwolenników, którzy uważają, że firma może stać się najbardziej dochodowym producentem samochodów na baterie. Ale nie brakowało też krytyków, którzy kwestionują, czy kapitalizacja rynkowa spółki w wysokości ponad 20 miliardów USD - na dzień 19 września 2013 r. - była uzasadniona.
Załóżmy dla argumentu, że inwestor jest uparty w stosunku do Tesli i oczekuje, że spadnie do marca 2014 r. Oto, w jaki sposób mogą się kumulować krótka sprzedaż w porównaniu z zakupami alternatywnymi:
Sprzedawaj krótko na TSLA
- Załóżmy, że 100 akcji sprzedanych po cenie 177, 92 USD Wymagana marża (50% całkowitej kwoty sprzedaży) = 8 896 USD Maksymalny zysk teoretyczny - przy założeniu, że TSLA spadnie do 07, 92 USD x 100 = 17 792 USD Maksymalna strata teoretyczna = Nieograniczona
Scenariusz 1: Zapasy spadają do 100 USD do marca 2014 r., Co daje potencjalnie 7 792 USD zysku z pozycji krótkiej (177, 92 - 100) x 100 = 7 792 USD).
Scenariusz 2: Zapas na poziomie 177, 92 USD do marca 2014 r. Wygasa bezwartościowo, dając zysk lub stratę w wysokości 0 USD.
Scenariusz 3: Wartość akcji C wzrośnie do 225 USD do marca 2014 r. - potencjalnie straci 4 708 USD na pozycji krótkiej (177, 92 - 225) x 100 = ujemna 4 708 USD.
Kup opcje sprzedaży na TSLA
- Załóżmy, że kupujesz jedną umowę sprzedaży - reprezentującą 100 akcji - za 29 USD z ostrzeżeniem za 175 USD wygasającym w marcu 2014 r. Wymagana depozyt depozytowy = Brak Koszt umowy sprzedaży = 29 USD x 100 = 2900 USD Maksymalny zysk teoretyczny - przy założeniu, że TSLA spadnie do 0 USD (175 USD x 100) - 2900 USD = 14 600 USD) Maksymalna możliwa strata to koszt umowy sprzedaży 2900 USD
Scenariusz 1: Zapasy spadają do 100 USD do marca 2014 r., Co daje potencjalny zysk w wysokości 4, 600 USD na pozycji put (175-100 = 75) x 100 = 7500 USD - kontrakt na 2900 USD = 4600 USD
Scenariusz 2: Zapas na niezmienionym poziomie 177, 92 USD do marca 2014 r., Powodując utratę 2 900 USD ceny kontraktowej.
Scenariusz 3: Akcje wzrosną do 225 USD do marca 2014 r., Powodując potencjalną stratę w wysokości 2 900 USD w pozycji sprzedaży, ponieważ inna firma handlowa nie przejmie sprzedaży.
W przypadku krótkiej sprzedaży maksymalny możliwy zysk w wysokości 17 792 USD wystąpiłby, gdyby zapasy spadły do zera. Z drugiej strony maksymalna strata jest potencjalnie nieskończona. Handlowiec może stracić 12, 208 USD przy cenie akcji wynoszącej 300 USD, 22 208 USD, jeśli akcje wzrosną do 400 USD, i 32 208 USD przy cenie 500 USD i tak dalej.
W przypadku opcji put maksymalny możliwy zysk wynosi 14 600 $, natomiast maksymalna strata jest ograniczona do ceny zapłaconej za put.
Należy zauważyć, że powyższy przykład nie uwzględnia kosztu pożyczenia akcji, a także odsetek należnych na rachunku marży, z których oba mogą być znaczącymi wydatkami. W przypadku opcji sprzedaży istnieje koszt wstępny na zakup opcji sprzedaży, ale nie ma innych bieżących wydatków.
Ponadto opcje sprzedaży mają ograniczony czas wygaśnięcia. Krótka sprzedaż może być utrzymywana otwarta tak długo, jak to możliwe, pod warunkiem, że inwestor może zwiększyć marżę, jeśli akcje wzrosną, i zakładając, że krótka pozycja nie podlega „buy-in” z powodu dużego krótkiego zainteresowania.
Krótka sprzedaż i użycie opcji sprzedaży to osobne i odrębne sposoby wdrażania strategii niedźwiedzi. Obie mają zalety i wady i mogą być skutecznie wykorzystywane do zabezpieczania lub spekulacji w różnych scenariuszach.
Kluczowe dania na wynos
- Zarówno opcje krótkiej sprzedaży, jak i kupna to strategie niedźwiedzi. Sprzedaż krótka obejmuje sprzedaż papieru wartościowego, który nie jest własnością sprzedającego, ale pożyczył go, a następnie sprzedaje na rynku. Kupno opcji sprzedaży daje kupującemu prawo do sprzedaży instrumentu bazowego po cenie Zarówno krótka sprzedaż, jak i opcje sprzedaży mają profile zysku i ryzyka, które mogą nie uczynić ich odpowiednimi dla początkujących inwestorów.
