DEFINICJA Toggle Note
Nota przestawna to obligacja niepieniężna (PIK), w której emitent ma możliwość odroczenia wypłaty odsetek poprzez wyrażenie zgody na wypłatę podwyższonego kuponu w przyszłości. W przypadku przełączania banknotów wszystkie odroczone płatności muszą być rozliczone do terminu wymagalności obligacji.
ŁAMANIE W DÓŁ Przełącz uwagę
Tradycyjna obligacja lub obligacja to instrument dłużny emitowany przez firmy w celu pozyskania środków pieniężnych w celu wypełnienia krótkoterminowych zobowiązań lub finansowania długoterminowych projektów kapitałowych. Aby zrekompensować inwestorom pożyczanie ich funduszy na okres, emitent wypłaca inwestorom odsetki lub kupony. Płatności kuponowe są dokonywane okresowo i służą jako stopa zwrotu z inwestycji w te papiery wartościowe. Gdy emitent napotyka trudności w przepływie środków pieniężnych, może spłacić odsetki, powodując utratę przez inwestorów przyszłych dochodów, a nawet głównej inwestycji.
Jednak firmy z przejściowymi problemami z przepływami pieniężnymi mogą zawierać klauzulę przełączania w momencie emisji obligacji, aby mieć pewność, że pominięta płatność nie zostanie uznana za domyślną. Wiązanie z tą funkcją jest nazywane notatką przełączającą. Nota przestawna to umowa pożyczki, która pozwala pożyczkobiorcy na spłatę wyższych odsetek w przyszłości w zamian za odroczenie spłaty odsetek już teraz. W ten sposób przełączanie banknotów zapewnia firmom sposób na zwiększenie zadłużenia przy jednoczesnym utrzymaniu się na powierzchni w okresach napiętych przepływów pieniężnych i bez opóźnień. Gdy gotówka jest na minimum, firma może użyć przełącznika, aby odroczyć wypłatę odsetek. Zamiast płatności w gotówce oznacza to, że odsetki zostaną w rzeczywistości spłacone przez zaciągnięcie dodatkowego zadłużenia, często o wyższej stopie procentowej. Na przykład, jeśli firma zdecyduje się na odroczenie spłaty odsetek do momentu wykupu obligacji, można stwierdzić, że jej odsetki od długu wzrosną z 7, 8% do 9, 1%.
W przypadku przełączania banknotów firma może zdecydować się na wypłatę odsetek w gotówce lub w formie płatności w naturze (PIK), takich jak dodatkowe banknoty i obligacje, aw okresie kredytowania pożyczkobiorca może zmieniać się dwie formy płatności odsetek w ramach niektórych parametrów.
Notatki przełączające są najczęściej używane przez firmy private equity zaangażowane w wykupy lewarowane. Jeżeli cena zakupu spółki docelowej przekracza poziomy dźwigni, do których kredytodawcy są skłonni udzielić pożyczki, lub jeśli nie ma dostępnych przepływów pieniężnych w celu obsługi pożyczki, do sfinansowania nabycia zostanie wykorzystana nota przestawna.
Choć wydaje się to atrakcyjną opcją dla firmy, wiąże się to z pewnymi kosztami. Podwyższone oprocentowanie stanowi wystarczającą zachętę, aby nie przegapić spłaty odsetek, ponieważ pożyczkobiorcy mogą w końcu stwierdzić, że mają jeszcze większe zadłużenie niż planowano, jeśli cykl kredytowy się zmieni. W efekcie przełączanie banknotów jest kosztownym instrumentem finansowania wysokiego ryzyka, który może spowodować ogromne straty pożyczkodawców, jeśli pożyczkobiorca nie będzie w stanie spłacić pożyczki. Dlatego kredytodawcy preferują inwestowanie pożyczkobiorców o dużym potencjale wzrostu.
