Wielu inwestorów obawia się, że może nadejść ostra recesja lub krach na rynku, ale naukowiec, który jako pierwszy ustalił związek między krzywą dochodowości a recesją, twierdzi, że gospodarka amerykańska prawdopodobnie doświadczy jedynie niewielkiego spowolnienia. W rzeczywistości ten wysoki poziom troski powinien ograniczyć szkody. „Zwiększa to prawdopodobieństwo miękkiego lądowania” - powiedział Campbell Harvey, starszy doradca w Research Affiliates i profesor finansów na Uniwersytecie Duke w rozmowie z MarketWatch.
W szczególności ostatnie badania Harveya w dziedzinie ekonomii behawioralnej wykazały, że nieprzewidziane spowolnienia gospodarcze zwykle się powiększają, gdy spanikowane firmy obniżają płace i inwestycje. Kiedy jednak spodziewają się skurczu gospodarczego, zwykle reagują w mniej poważny sposób. Zauważa, że po kryzysie finansowym w 2008 r. Inwestorzy, analitycy i przedsiębiorstwa byli w większym stopniu wyczuleni na potencjalne oznaki nadchodzącej recesji.
Kluczowe dania na wynos
- Odwrócona krzywa dochodowości często sygnalizuje nadchodzącą recesję, jednak powszechne obawy przed recesją mogą być pozytywne. Nieoczekiwane spowolnienia wywołują drastyczne cięcia miejsc pracy i inwestycji. Kiedy spodziewane są recesje, cięcia te są mniej dotkliwe. Spodziewane spowolnienia są zatem krótsze i łagodniejszy.
Znaczenie dla inwestorów
Trzy dekady temu Harvey opublikował artykuł badawczy, w którym szczegółowo opisano, w jaki sposób odwrócona krzywa dochodowości, w której stopy krótkoterminowe przekraczają stopy długoterminowe, często przewiduje nadchodzącą recesję. W wyniku długiej inwersji w 2019 r. Wielu obserwatorów było bardziej wyczulonych na dodatkowe wskaźniki nadchodzącej recesji.
Powszechną metodą oceny kształtu krzywej dochodowości jest porównanie rentowności 3-miesięcznych amerykańskich bonów skarbowych i 10-letnich amerykańskich bonów skarbowych. Przez większość czasu od 23 maja pierwsza z nich przekroczyła drugą, wskazując na odwróconą krzywą dochodowości. W 2019 r. Wystąpiły również krótkotrwałe inwersje.
Tymczasem Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) opublikował protokół z posiedzenia w dniach 17–18 września 2019 r., Na którym postanowił obniżyć stopę funduszy federalnych do przedziału od 1, 75% do 2, 00%. „Jak dotąd miękkość inwestycji biznesowych i produkcji w tym roku wskazywała na bardziej spowolnienie wzrostu gospodarczego, niż przewidywali pracownicy”, zauważyli protokół, cytowany przez CNBC. „Pojawił się wyraźniejszy obraz przedłużających się słabości wydatków inwestycyjnych, produkcji przemysłowej i eksportu”, powiedział również protokół.
Podczas gdy członkowie FOMC monitorowali odwrócenie krzywej dochodowości, które ich zdaniem są wiarygodnym wskaźnikiem nadchodzącej recesji, stwierdzili również, że obecne warunki gospodarcze są silne. W szczególności nazwali wydatki konsumpcyjne „solidnymi” w obliczu stale rosnącej sytuacji w zakresie zatrudnienia.
Patrząc w przyszłość
Podczas gdy odwróconą krzywą dochodowości zwykle przyjmuje się jako niedźwiedzi wskaźnik dla gospodarki i zapasów, zwykle następuje wydłużony okres zysków na giełdzie, na podstawie analizy Dow Jones Market Data cytowanej przez The Wall Street Journal. Tymczasem zarówno firma badawcza Bespoke Investment Group, jak i firma Bianco Research zajmująca się analizą makroekonomiczną odkryły, że nie każda inwersja nastąpiła po recesji na parę artykułów w Barron's. Dodatkowo Bespoke potwierdził ustalenie Dow Jones, że wzrosty na giełdzie często następują po inwersjach.
