Co to jest syntetyczny?
Syntetyczny to termin nadawany instrumentom finansowym zaprojektowanym do symulacji innych instrumentów przy jednoczesnej zmianie kluczowych cech. Często syntetyki oferują inwestorom dostosowane przepływy pieniężne, terminy zapadalności, profile ryzyka i tak dalej. Produkty syntetyczne mają strukturę dostosowaną do potrzeb inwestora.
NYIF Instructor Series: Stock syntetyczny
Zrozumienie pozycji syntetycznych
Istnieje wiele różnych powodów tworzenia syntetycznych pozycji. Na przykład syntetyczna pozycja może zostać podjęta w celu uzyskania takiej samej wypłaty jak instrument finansowy wykorzystujący inne instrumenty finansowe. Inwestor może zdecydować się na utworzenie syntetycznej krótkiej pozycji przy użyciu opcji, ponieważ jest to łatwiejsze niż pożyczenie akcji i sprzedaż krótkiej. Dotyczy to również długich pozycji, ponieważ inwestorzy mogą naśladować długą pozycję w akcjach, korzystając z opcji bez konieczności rozkładania kapitału na faktyczny zakup akcji.
Kluczowe dania na wynos
- Syntetyczna to inwestycja, która ma naśladować inną inwestycję. Pozycje syntetyczne mogą pozwolić handlowcom zająć pozycję bez przeznaczania kapitału na faktyczny zakup lub sprzedaż aktywów. Produkty syntetyczne są inwestycjami zaprojektowanymi na zamówienie dla dużych inwestorów.
Przykład pozycji syntetycznej
Na przykład możesz utworzyć syntetyczną pozycję opcji, kupując opcję kupna i jednocześnie sprzedając opcję sprzedaży tego samego akcji. Jeśli obie opcje mają tę samą cenę wykonania, powiedzmy 45 USD, strategia ta miałaby taki sam skutek, jak zakup bazowego papieru wartościowego za 45 USD, gdy opcje wygasną lub zostaną wykonane. Opcja kupna daje kupującemu prawo do zakupu bazowego papieru wartościowego podczas strajku, a opcja sprzedaży zobowiązuje sprzedawcę do zakupu bazowego papieru wartościowego od kupującego.
Jeśli cena rynkowa bazowego papieru wartościowego wzrośnie powyżej ceny wykonania, nabywca połączenia skorzysta z opcji zakupu papieru wartościowego w wysokości 45 USD, osiągając zysk. Z drugiej strony, jeśli cena spadnie poniżej ostrzeżenia, kupujący skorzysta ze swojego prawa do sprzedaży sprzedającemu, który jest zobowiązany do zakupu papieru wartościowego za 45 USD. Tak więc syntetyczna pozycja opcji miałaby taki sam los jak prawdziwa inwestycja w akcje, ale bez nakładów kapitałowych. Jest to oczywiście uparty handel, a uparty handel odbywa się poprzez odwrócenie dwóch opcji (sprzedaż połączenia i kupno sprzedaży).
Zrozumienie syntetycznych przepływów pieniężnych i produktów
Produkty syntetyczne i pozycje bardziej złożone niż syntetyczne, ponieważ zwykle są to niestandardowe kompilacje tworzone na podstawie umów. Istnieją dwa główne rodzaje ogólnych inwestycji w papiery wartościowe: te, które płacą dochód i te, które płacą w wyniku wzrostu cen. Niektóre papiery wartościowe znajdują się na jednej linii, na przykład akcje wypłacające dywidendy, które również podlegają aprecjacji. Dla większości inwestorów obligacja zamienna jest tak syntetyczna, jak potrzeba.
Obligacje zamienne są idealne dla firm, które chcą emitować dług po niższej stopie procentowej. Celem emitenta jest zwiększenie popytu na obligację bez zwiększania stopy procentowej lub kwoty, którą musi zapłacić za dług. Atrakcyjność możliwości zamiany zadłużenia na akcje, jeśli się wystartuje, przyciąga inwestorów, którzy chcą stałego dochodu, ale są gotowi zrezygnować z kilku punktów za potencjał wzrostu. Różne obligacje mogą być dodane do obligacji zamiennych w celu osłodzenia oferty. Niektóre obligacje zamienne zapewniają ochronę kapitału. Inne obligacje zamienne oferują wyższy dochód w zamian za niższy współczynnik konwersji. Funkcje te działają jako zachęty dla posiadaczy obligacji.
Wyobraź sobie jednak, że jest to inwestor instytucjonalny, który chce obligacji zamiennych na akcje dla spółki, która nigdy ich nie wyemitowała. Aby zaspokoić to zapotrzebowanie rynku, bankierzy inwestycyjni współpracują bezpośrednio z inwestorem instytucjonalnym w celu stworzenia syntetycznego wymienialnego nabywcy kupującego części - w tym przypadku obligacje i opcję długoterminowego kupna - w celu dopasowania do szczególnych cech, których chce inwestor instytucjonalny. Większość produktów syntetycznych składa się z obligacji lub produktu o stałym dochodzie, aby zabezpieczyć główną inwestycję, oraz komponentu kapitałowego, aby osiągnąć wartość alfa.
The Rabbit Hole of Synthetic Creations
Produkty stosowane do produktów syntetycznych mogą być aktywami lub pochodnymi, ale same produkty syntetyczne są z natury pochodnymi. Oznacza to, że przepływy pieniężne, które wytwarzają, pochodzą z innych aktywów. Istnieje nawet klasa aktywów zwana syntetycznymi instrumentami pochodnymi. Są to papiery wartościowe poddane inżynierii odwrotnej, aby podążały za przepływami pieniężnymi pojedynczego papieru wartościowego.
Produkty syntetyczne stają się znacznie bardziej złożone niż syntetyczne kabriolety lub pozycje. Na przykład syntetyczne CDO inwestują w swapy ryzyka kredytowego. Syntetyczne CDO samo dzieli się na transze, które oferują różne profile ryzyka dla dużych inwestorów. Produkty te mogą zapewniać znaczące zwroty, ale charakter struktury może również narażać posiadaczy transzy wysokiego ryzyka o wysokiej stopie zwrotu na zobowiązania umowne, które nie są w pełni wyceniane w momencie zakupu. Innowacja produktów syntetycznych była dobrodziejstwem dla światowych finansów, ale wydarzenia takie jak kryzys finansowy 2007-09 sugerują, że twórcy i nabywcy produktów syntetycznych nie są tak dobrze poinformowani, jak można by się spodziewać.
