Rynek akcji zanotował odbicie w styczniu, ale Morgan Stanley dostrzega wiele niedźwiedzi wskaźników. Rzeczywiście, szacują, że szanse amerykańskiej gospodarki na wpadnięcie w recesję są obecnie najwyższe od czasu kryzysu finansowego w 2008 r. I przewidują, że indeks S&P 500 (SPX) ostatecznie powróci do wartości 2400 w 2019 r. ostatnie minima odnotowane w grudniu i ponad 18% poniżej rekordowo wysokiego poziomu z września 2018 r. Poniższa tabela podsumowuje ich analizę.
5 powodów, dla których ryzyko recesji jest najwyższe od 2008 r
- 10% spadek wskaźnika S&P 500 w 2018 r. Indeks menedżerów zakupów (PMI) ma największy spadek od 2008 r. Rezerwa Federalna zamienia się w gołębicę Krosno odwróconej krzywej dochodowości Model recesji Feda miga ostrzeżenia
Znaczenie dla inwestorów
„Oczekujemy, że nadchodzące negatywne dane okażą się dobrą sprzedażą przed prawidłowym ponownym testem grudniowych minimów”, mówi Morgan Stanley w najnowszym cotygodniowym raporcie Warm-Up zespołu ds. Strategii akcji w USA kierowanego przez Michaela Wilsona. Oczekują, że następna recesja będzie „płytka i krótka”, ale przewidują, że „szybki spadek przyszłych zysków będzie powodem, dla którego akcje powrócą do najniższych poziomów w grudniu”.
Wyprzedaż w grudniu obniżyła S&P 500 o prawie 10% w ciągu 52 tygodni. Morgan Stanley zauważa, że jest to „bardzo rzadkie zjawisko i coś, co historycznie miało miejsce tylko wtedy, gdy dochodzi do recesji zarobkowej, recesji gospodarczej lub obu”.
Indeks menedżerów zakupów w ISM (PMI) odnotował największy miesięczny spadek od 2008 r., Kiedy rozpoczęła się ostatnia recesja gospodarcza w USA. Indeks wykorzystuje kilka miar, aby uchwycić poziom aktywności w sektorze produkcyjnym. Morgan Stanley uważa, że głównym czynnikiem napędzającym wyprzedaż na giełdzie w listopadzie i grudniu było oczekiwanie spadku PMI. Zauważają, że historycznie istniała „dość ściśle powiązana relacja” między PMI a S&P 500.
Bardziej gołębi ton Rezerwy Federalnej wskazuje Morganowi Stanleyowi, że Fed coraz bardziej martwi się zapobieganiem recesji. Uważają jednak, że „bardziej gołębi Fed prawdopodobnie nie może zapobiec zarobkom ani recesji gospodarczej w tym momencie, jeśli kostka już została rzucona”.
Krzywa dochodowości zwykle jest nachylona w górę, a stopy procentowe rosną w miarę upływu terminu zapadalności w przyszłości. Kiedy krzywa dochodowości odwraca się, a stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe, często oznacza to nadchodzącą recesję. Raport zauważa, że po ostatniej podwyżce stóp procentowych przez Fed krzywa dochodowości na krótko odwróciła się, po raz pierwszy od 2011 r., Co było „ostatnim razem, gdy mieliśmy prawdziwy strach przed recesją gospodarczą”.
Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku ma model, który ocenia prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Ostrzegając, że „nie jest to instrument precyzyjny”, Morgan Stanley zauważa, że prawdopodobieństwo recesji według tego modelu rośnie od dwóch lat i jest obecnie na najwyższym poziomie od czasu kryzysu finansowego. Ponadto obecny poziom należy do 11 najwyższych odczytów od 1955 r. Na podstawie historycznych wyników tego modelu raport stwierdza, że istnieje 73% szans, że poprawnie prognozuje nadchodzącą recesję.
Patrząc w przyszłość
Morgan Stanley wskazuje, że zdenerwowani inwestorzy zmienili się w akcje obronne i sektory obronne w ciągu ostatnich trzech do sześciu miesięcy. „To dobra rzecz i potwierdza nasz pogląd, że wiele złych wiadomości zostało już wycenionych” - mówią. Gdy rynek powróci do grudniowych minimów, doradzają inwestorom, by „kupowali ten spadek” i „skłaniali się do bardziej cyklicznych części rynku i zmniejszali zapasy defensywne”.
