Co to jest krajowa najlepsza oferta i oferta (NBBO)?
Krajowa najlepsza oferta i oferta (NBBO) to rozporządzenie Komisji Giełdy Papierów Wartościowych (SEC), wymagające od brokerów handlowania po najlepszej dostępnej (najniższej) cenie sprzedaży i najlepszej dostępnej (najwyższej) cenie sprzedaży przy zakupie i sprzedaży papierów wartościowych klientom. Krajowa najlepsza oferta i oferta to cena kupna lub sprzedaży, którą zobaczy przeciętny klient. Rozporządzenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd NMS wymaga, aby brokerzy gwarantowali swoim klientom tę cenę.
Kluczowe dania na wynos
- NBBO jest najlepszą dostępną (najniższą) ceną sprzedaży i najlepszą dostępną (najwyższą) ceną sprzedaży dostępną dla klientów z wielu giełd. Jest obliczana i rozpowszechniana przez CQS i kanał danych ofertowych UTP, zapewniając jednocześnie, że wszyscy inwestorzy otrzymają najlepsze możliwe ceny, gdy wykonując transakcje, NBBO nie zawsze odzwierciedla najbardziej aktualne dane, w wyniku czego transakcje mogą nie spełniać oczekiwań cenowych inwestorów.
Zrozumienie krajowej najlepszej oferty i oferty (NBBO)
NBBO jest obliczane i rozpowszechniane przez podmioty przetwarzające informacje o bezpieczeństwie (SIP) w ramach planu krajowego systemu rynkowego (NMSP), który jest wykorzystywany do przetwarzania cen za bezpieczeństwo. Za to zadanie odpowiadają dwa SIP. Skonsolidowany system notowań daje NBBO dla papierów wartościowych notowanych na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych, NY-ARCA i NY-MKT, natomiast źródło danych notowań notowań przywilejów handlowych daje NBBO dla papierów wartościowych notowanych na NASDAQ.
NBBO aktualizuje w ciągu dnia z najwyższymi i najniższymi ofertami bezpieczeństwa wśród wszystkich giełd i animatorów rynku. Najniższa cena sprzedaży i najwyższa cena oferty są wyświetlane w NBBO i nie muszą pochodzić z tej samej giełdy. Najlepsza cena kupna i sprzedaży od jednej giełdy lub animatora rynku nazywana jest „najlepszą ofertą i ofertą”, a nie NBBO. Ciemne pule i inne alternatywne systemy handlu nie zawsze pojawiają się w tych wynikach, z uwagi na mniej przejrzysty charakter ich działalności.
Handlowcy, którzy chcą realizować zamówienia większe niż te dostępne za pośrednictwem NBBO, powinni skorzystać z danych „głębokości książki” animatora giełdy lub animatora rynku lub ekranów animatora rynku poziomu II, aby poznać inną potencjalną ofertę i poprosić o ceny, których mogliby użyć do realizacji zamówienia.
Plusy i minusy krajowej najlepszej oferty i oferty
NBBO pomaga zapewnić wszystkim inwestorom najlepszą możliwą cenę podczas wykonywania transakcji za pośrednictwem ich brokera, nie martwiąc się o agregowanie kwotowań z wielu giełd lub animatorów rynku przed zawarciem transakcji. Pomaga to wyrównać szanse handlowców detalicznych, którzy mogą nie mieć zasobów, aby zawsze szukać najlepszych cen na wielu giełdach.
Wadą jest to, że system NBBO może nie odzwierciedlać najbardziej aktualnych danych, co oznacza, że inwestorzy mogą nie uzyskać oczekiwanych cen, kiedy transakcje zostaną faktycznie zrealizowane. Jest to poważny problem dla traderów o wysokiej częstotliwości, którzy polegają na ofertach, aby ich strategie działały, ponieważ czerpią zyski z bardzo małych zmian cen w wolumenie.
Przepisy NMS są również trudne do wyegzekwowania ze względu na szybkie tempo handlu i brak zarejestrowanych cen NBBO. Utrudnia to traderowi udowodnienie, czy otrzymał on cenę NBBO dla danej transakcji. Inwestorzy powinni pamiętać, że w niektórych przypadkach ceny mogą być nieaktualne i że nie wszystkie ceny mogą zostać odzwierciedlone, ponieważ ciemne pule i inne alternatywne systemy obrotu mogły nie podawać cen kupna / sprzedaży.
NBBO i transakcje o wysokiej częstotliwości
Handlowcy o wysokiej częstotliwości zazwyczaj inwestują w specjalistyczną infrastrukturę, aby bezpośrednio łączyć się z giełdami i przetwarzać zamówienia szybciej niż inne domy maklerskie. W rzeczywistości nie opierają się na danych SIP w swoich ofertach kupna / sprzedaży i wykorzystują opóźnienie między obliczeniem NBBO a jego opublikowaniem w celu zwiększenia zysków. Ostatnie badania skupiły się na tym, czy umożliwia im to przewodzenie innym.
Według badania University of Michigan z 2014 r. Inwestorzy zarobili aż 21 miliardów dolarów, korzystając z tego opóźnienia. „Przewidując przyszłą NBBO, algorytm HFT może wykorzystać rozbieżności między rynkami, zanim zostaną one odzwierciedlone w publicznej ofercie cenowej, w efekcie przeskakując przed nadchodzącymi zamówieniami, aby uzyskać niewielki, ale pewny zysk. Naturalnie przyspiesza to wyścig zbrojeń, ponieważ nawet szybszy inwestor może obliczyć NBBO, aby zobaczyć przyszłość NBBO i tak dalej ”- piszą autorzy badania.
Przykład NBBO
Załóżmy, że broker otrzymuje następujące zamówienia na zakup akcji spółki ABC:
- 200 akcji za 1 000 300 USD za 1 500 100 USD za 800350 akcji za 1 600 USD
Jednocześnie dostępne są ceny sprzedaży akcji tego samego przedsiębiorstwa:
- 100 akcji za 900200 USD za 12002 USD za 950 USD
NBBO dla ABC wynosi 1600 $ / 1200 $, ponieważ są to najlepsze ceny kupna / sprzedaży dostępne dla handlowców w danym przedziale.
