Ruchy rynkowe
W tym, co stało się niestabilną jazdą kolejką górską w ciągu ostatnich dwóch tygodni, akcje zakończyły się w tym tygodniu z wyraźnym odbiciem. Ten rajd ulgi był spowodowany odrobiną wytchnienia w nieustającym spadku rentowności obligacji skarbowych w ostatnim czasie. W piątek 30-letni rentowność skarbca odbił się od rekordowych najniższych w czwartek, podczas gdy 10-letni zysk nieznacznie odbił się od nowych trzyletnich minimów.
W ciągu ostatnich dwóch tygodni wzrosła gwałtowna zmienność i gwałtowne ruchy rynkowe, gdy trwająca wojna handlowa USA-Chiny wydawała się nasilać, rentowności obligacji spadły do nowych minimów, a uważnie obserwowana 10-letnia / 2-letnia część krzywej dochodowości odwrócone (gdy 2-letnia wydajność wzrosła powyżej 10-letniego) po raz pierwszy od ponad dziesięciu lat. Ponieważ odwrócone krzywe dochodowości niezawodnie sygnalizowały nadchodzące recesje w przeszłości, poważne obawy gospodarcze zaczęły nasilać obawy o napięcia handlowe między USA a Chinami w ubiegłym tygodniu.
Jak zobaczymy na poniższym wykresie 10-letnich i 2-letnich rentowności, krzywa rentowności została jednak na chwilę odwrócona. Oczywiście każda inwersja dotyczy samej w sobie, ale trwała inwersja jest jeszcze bardziej niepokojąca. Dopiero okaże się, czy nadal będziemy obserwować odwróconą krzywą dochodowości.
Ponadto zarówno USA, jak i Chiny wydawały się wycofywać z dalszej eskalacji wojny handlowej w ubiegłym tygodniu. Ze swojej strony USA ogłosiły, że opóźnią i / lub anulują taryfy na niektóre towary importowane z Chin. Było to powszechnie postrzegane jako ustępstwo, które pomogło zwiększyć rynki i złagodzić napięcia przed przerażającą inwersją krzywej dochodowości.
Poniższy wykres S&P 500 pokazuje akcję cenową piły w ciągu ostatnich kilku tygodni. W drugiej części ubiegłego tygodnia nastąpiło czyste odbicie od poziomu 2 825, co odpowiada najniższym wartościom z poprzedniego tygodnia. Patrząc w przyszłość, ten poziom wsparcia będzie ceną do obserwowania, gdy zmienność potencjalnie będzie się utrzymywać. Jeśli wsparcie się utrzyma, możemy spodziewać się wyraźniejszego odbicia. Ale jeśli załamie się w związku z dalszymi problemami handlowymi i gospodarczymi, kolejnym ważnym obszarem wsparcia dla spadków jest około poziomu 2730.
Krzywa dochodowości skarbu wyłania się z inwersji
Jak wspomniano powyżej, krzywa rentowności na 10 lat / 2 lata odwróciła się na krótko w zeszłym tygodniu. Jest to uważane za stosunkowo niezawodny sygnał przyszłej recesji. Jednak od piątku ta uważnie obserwowana część krzywej dochodowości nie jest już odwrócona - to znaczy, że 10-letnia rentowność znów jest wyższa niż 2-letnia, jak to zwykle bywa. Oczywiście nie oznacza to, że gospodarka wyszła z lasu, ale jeśli pozostanie jednorazową inwersją, moglibyśmy zobaczyć większe zaufanie do rynku i gospodarki ze strony inwestorów.
