Co to jest zwrot ponad maksymalną wypłatę (RoMaD)?
Zwrot powyżej maksymalnego wypłaty (RoMaD) to wskaźnik zwrotu skorygowany o ryzyko stosowany jako alternatywa dla współczynnika Sharpe'a lub współczynnika Sortino. Zwrot z maksymalnego wykorzystania jest wykorzystywany głównie podczas analizy funduszy hedgingowych. Można to wyrazić jako:
- RoMaD = zwrot z portfela / maksymalna wypłata
Wprowadzenie do funduszy hedgingowych
Zrozumienie RoMaD
Zwrot powyżej maksymalnego wypłaty to dopracowany sposób patrzenia na wyniki funduszu hedgingowego lub ogólnie wyniki portfela. Wypłata jest różnicą między maksymalnym zwrotem z portfela (znak „high water”) a każdym kolejnym niskim poziomem wydajności. Maksymalna wypłata, zwana także Max DD lub MDD, jest największą różnicą między punktem wysokim a niskim.
Maksymalny wypłat staje się preferowanym sposobem wyrażania ryzyka portfela funduszy hedgingowych dla inwestorów, którzy uważają, że obserwowane wzorce strat w dłuższych okresach czasu są najlepszym wskaźnikiem rzeczywistej ekspozycji. Wynika to z faktu, że ci sami inwestorzy uważają, że wyniki funduszy hedgingowych nie są zgodne z normalnym rozkładem zysków.
Przykłady RoMaD
Zwrot powyżej maksymalnego wypłaty to średni zwrot w danym okresie dla portfela, wyrażony jako proporcja maksymalnego poziomu wypłaty. Pozwala inwestorom zadać pytanie: „Czy jestem skłonny zaakceptować sporadyczne wypłaty w wysokości X% w celu wygenerowania średniego zwrotu w wysokości Y%?”
Na przykład, jeśli maksymalna osiągnięta do tej pory wartość portfela wynosiła 1000 USD, a późniejszy minimalny poziom wynosił 800 USD, maksymalna wypłata wynosi 20% ((1000 USD - 800 USD) / 1000 USD). Jest to przerażająca liczba dla inwestorów, szczególnie jeśli musieliby ratować dno przy swojej inwestycji o 20% lżejszej.
Oczywiście to tylko połowa historii. Wyobraź sobie, że ten sam portfel miał roczny zwrot w wysokości 10%. W takim przypadku masz inwestycję z maksymalną wypłatą 20% i zwrotem 10% dla RoMAD 0, 5. Teraz inwestor może użyć tego wskaźnika do porównania wyników z innymi portfelami. RoMaD o wartości 0, 5 byłoby uważane za bardziej atrakcyjną inwestycję w stosunku do jednej z maksymalnym wykorzystaniem wynoszącym 40% i zwrotem w wysokości 10% (RoMaD = 0, 25).
Z pozoru zwroty z tych dwóch portfeli są takie same, ale jeden jest znacznie bardziej ryzykowny.
RoMaD w kontekście
W praktyce inwestorzy chcą zobaczyć maksymalne wypłaty, które stanowią połowę lub mniej rocznego zwrotu z portfela. Oznacza to, że jeśli maksymalna wypłata wynosi 10% w danym okresie, inwestorzy chcą zwrotu w wysokości 20% (RoMaD = 2). Im większe wypłaty z funduszu, tym wyższe są oczekiwania na zwrot.
Podobnie jak w przypadku innych wskaźników oceny, oczekiwania dotyczące wyników są łagodzone przez wyniki innych inwestycji w tym samym okresie. Są więc czasy trudnych warunków rynkowych, w których RoMaD 0, 25 jest rzeczywiście gwiezdny, biorąc pod uwagę wszystkie te czynniki.
