Negatywne przymierze to przymierze obligacji uniemożliwiające pewne działania, chyba że obligatariusze wyrażą na to zgodę. Negatywne kowenanty zapisywane są bezpośrednio w umowie powierniczej tworzącej emisję obligacji, są prawnie wiążące dla emitenta i istnieją w celu ochrony najlepiej pojętego interesu obligatariuszy.
Negatywne przymierza są również określane jako przymierza ograniczające.
Przełamywanie negatywnego przymierza
Negatywny przymierze to umowa, która ogranicza firmę do angażowania się w określone działania. Pomyśl o negatywnym przymierzu jako o obietnicy nie robienia czegoś. Na przykład umowa zawarta ze spółką publiczną może ograniczyć kwotę dywidend, które firma może wypłacić swoim akcjonariuszom. Może to również ograniczyć pensje kadry kierowniczej. Negatywne przymierze można znaleźć w umowach o pracę oraz umowach fuzji i przejęć (M&A). Jednak przymierza te prawie zawsze znajdują się w dokumentach pożyczek lub obligacji.
W przypadku emisji obligacji cechy obligacji są zawarte w dokumencie zwanym aktem obligacji lub umową powierniczą. Umowa powiernicza podkreśla obowiązki emitenta i jest nadzorowana przez powiernika w celu ochrony interesów inwestorów. Umowa powiernicza określa również wszelkie negatywne kowenanty, których emitent musi przestrzegać. Na przykład negatywne przymierze może ograniczać zdolność firmy do emisji dodatkowego długu. W szczególności pożyczkobiorca może być zobowiązany do utrzymania wskaźnika zadłużenia do wartości nie większej niż 1. Umowa pożyczki lub umowa, w której pojawia się negatywne kowenanty, będą również zawierać szczegółowe formuły, które mogą, ale nie muszą być zgodne z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP), do wykorzystania do obliczenia wskaźników i limitów dla ujemnych przymierzy.
Wspólne ograniczenia nakładane na kredytobiorców poprzez negatywne kowenanty obejmują zapobieganie emitentowi obligacji większej emisji długu, dopóki jedna lub więcej serii obligacji nie zapadnie. Ponadto firma zaciągająca pożyczkę może być ograniczona do wypłacania dywidend przez określoną kwotę akcjonariuszom, aby nie zwiększać ryzyka niewywiązania się z zobowiązań przez obligatariuszy, ponieważ im więcej pieniędzy zostanie wypłaconych akcjonariuszom, tym mniej dostępnych środków będzie na zaciąganie pożyczkodawców odsetek i głównej płatności.
Zasadniczo im więcej negatywnych kowenantów występuje w emisji obligacji, tym niższa będzie stopa procentowa długu, ponieważ restrykcyjne kowenanty sprawiają, że obligacje są bezpieczniejsze w oczach inwestorów.
Negatywne przymierze kontrastuje z pozytywnym przymierzem, które jest klauzulą w umowie pożyczki, która wymaga od firmy podjęcia określonych działań. Na przykład dodatni kowenant może wymagać od emitenta okresowego ujawniania wierzycielom raportów z audytu lub odpowiedniego ubezpieczenia swoich aktywów. Podczas gdy pozytywne lub potwierdzające przymierza nie ograniczają działalności firmy, negatywne przymierza istotnie ograniczają działalność firmy.
