Co to jest model Lintnera?
W 1956 r. John Lintner, profesor nauk ekonomicznych i administracji biznesu na Uniwersytecie Harvarda, zaproponował model Lintnera dotyczący polityki dywidend korporacyjnych, który koncentrował się na dwóch podstawowych pojęciach:
- Wskaźnik wypłaty celu firmy Szybkość, z jaką bieżące dywidendy dostosowują się do celu
Kluczowe dania na wynos
- Model Lintnera to ekonomiczna formuła określająca optymalną politykę dywidendową dla firmy. Model ten koncentruje się na docelowym współczynniku wypłaty dywidendy i czasie potrzebnym do uzyskania stabilnej dywidendy, kierując się tym modelem, zarząd spółki może łatwo ocenić skuteczność swojej polityki dywidendowej.
Wzór na model Lintnera to
Poniższa formuła opisuje wypłatę dywidendy przez dojrzałą korporację:
Model Lintnera. Investopedia
Gdzie:
- Dywidenda t jest dywidendą w czasie t, zmiana z poprzedniej dywidendy w okresie (t - 1) PAC <1 jest współczynnikiem częściowej korekty k jest stałą t jest wartością błędu
Zrozumienie modelu Lintnera
W 1956 roku John Lintner opracował ten model dywidendy poprzez badania indukcyjne z 28 dużymi publicznymi firmami produkcyjnymi. Dziś, choć Lintner zmarł lata temu, jego model pozostaje przyjętym punktem wyjścia do zrozumienia, jak dywidendy spółek zachowują się w czasie.
Lintner zaobserwował następujące ważne aspekty korporacyjnej polityki dywidendowej:
- Firmy mają tendencję do ustalania długoterminowych docelowych wskaźników dywidend do zysków w zależności od liczby dostępnych projektów dodatniej wartości bieżącej netto (NPV). Zwiększenie zysków nie zawsze jest trwałe. W rezultacie polityka dywidendowa nie ulegnie zasadniczej zmianie, dopóki menedżerowie nie zobaczą, że nowe poziomy zarobków są stabilne.
Podczas gdy wszystkie firmy chcą utrzymać stałą wypłatę dywidendy, aby zmaksymalizować bogactwo akcjonariuszy, naturalne fluktuacje biznesowe zmuszają firmy do przewidywania dywidend w długim okresie, w oparciu o docelowy współczynnik wypłat.
Zgodnie ze wzorem Lintnera zarząd spółki opiera zatem swoje decyzje dotyczące dywidend na bieżącym dochodzie netto firmy, ale dostosowuje je do pewnych szoków systemowych, stopniowo dostosowując je do zmian dochodów w czasie.
Model Lintnera i ustalanie dywidend korporacyjnych
Zarząd spółki ustala politykę dywidendy, w tym stopę wypłaty i datę (daty) wypłaty. Jest to jeden przypadek, w którym akcjonariusze nie mogą głosować w sprawie tego środka korporacyjnego (w przeciwieństwie do przypadków takich jak fuzja lub przejęcie oraz dodatkowe kwestie krytyczne, takie jak wynagrodzenie dla kadry kierowniczej).
Trzy główne podejścia do polityki dywidend korporacyjnych są następujące:
- Podejście rezydualne, w którym wypłaty dywidendy pochodzą z kapitału rezydualnego lub pozostałego kapitału dopiero po spełnieniu określonych wymogów kapitałowych projektu. (W takich przypadkach spółki opierają się na wewnętrznie generowanym kapitale własnym w celu finansowania wszelkich nowych projektów.) Firmy stosujące metodę dywidendy rezydualnej zazwyczaj próbują utrzymać równowagę swoich relacji zadłużenia do kapitału własnego przed dokonaniem jakichkolwiek wypłat. często ustala kwartalne dywidendy na ułamek rocznego zysku. Zmniejsza to niepewność dla inwestorów i zapewnia im stałe źródło dochodu. Hybrydowe podejście zarówno rezydualne, jak i stabilność, w którym zarząd spółki postrzega stosunek zadłużenia do kapitału własnego jako cel długoterminowy. W takich przypadkach firmy zazwyczaj decydują się na jeden zestaw dywidendy, który stanowi stosunkowo niewielką część rocznego dochodu i może być łatwo utrzymany, a także dodatkową wypłatę dywidendy w celu wypłaty tylko wtedy, gdy dochód przekracza poziomy ogólne.
