Fundusze notowane na giełdzie (ETF) znane są z inwestycji o niskich kosztach. Jednak ustalenie rzeczywistej ceny ETF może być trudne, częściowo dlatego, że istnieje wartość aktywów netto (NAV) funduszu i jego bieżąca NAV (iNAV), a także bieżąca cena rynkowa. Rozbieżności między tymi cenami mogą powodować tak zwane premie i rabaty, które występują, gdy ETF handluje odpowiednio powyżej lub poniżej swojej NAV. Czasami wykresy odzwierciedlające składki i rabaty mogą sprawiać wrażenie, jakby klient napotkał znaczącą zmianę ceny podczas transakcji. Jednak, jak wskazuje najnowszy raport ETF.com, najczęściej tak nie jest, ponieważ premie i rabaty są zazwyczaj krótkotrwałe.
Zmienna premia / zniżka
Jako przykład raport zwraca uwagę na iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Ten ETF handluje dość blisko swoją chwilową wartością godziwą: ma średni dzienny spread wynoszący zaledwie 0, 01%, przy dziennych transakcjach 1, 38 miliarda USD. Wskazuje to, że system arbitrażowy dla tego ETF działa tak, jak powinien, umożliwiając jego łatwe kupowanie i sprzedawanie. Ponieważ osoby konkurują o zysk, oferty i oferty ETF pozostają w ścisłej zgodności z wartością portfela. W rezultacie ma roczną medianę składki wynoszącą zaledwie 0, 06%, z czego znaczna część wynika z opłaty 0, 04%.
Drobna premia niekoniecznie stanowi jednak poważny problem dla inwestorów. Bardziej niepokojące jest przekonanie, że ETF, taki jak EFA, może wahać się znacznie wyżej i niżej niż mediana, nawet w ciągu jednego dnia. Jeśli wydaje się możliwe, że ETF może handlować z dyskontem większym niż 3% na koniec jednego dnia, tylko do skoku do premii 2% następnego dnia, może to zniechęcić inwestorów.
Jednak w takich przypadkach należy pamiętać o ważnych czynnikach. ETF może zakończyć dzień z przesunięciem NAV w stosunku do rynkowej ceny zamknięcia, ale nadal może handlować zgodnie z wartością swojego portfela bazowego. Na przykład w takich sytuacjach postrzegana zmienność między zniżką na jeden dzień a premią na następny dzień jest po prostu artefaktem statystycznym, jak wskazuje raport.
Jednym z powodów tego jest fakt, że EFA posiada w szczególności akcje zagraniczne. Księgowi funduszu muszą wycenić każdy papier wartościowy w celu ustalenia NAV. Ponieważ wycena papierów wartościowych i przeliczanie walut nie wyrównują się tymczasowo, NAV kończy się nieaktualne, gdy odbywa się handel po godzinach. Rezultatem jest postrzegana fluktuacja składek i rabatów.
Dlaczego istnieją artefakty premium / rabatowe?
W przypadku funduszy zsynchronizowanych z czasami zamknięcia amerykańskiego rynku akcji nie stanowi to problemu. Fundusze te mogą korzystać z aktualnych cen bazowych papierów wartościowych, zapewniając brak rozbieżności. Jednak w przypadku funduszy takich jak EFA normalne jest oczekiwanie premii i rabatów za artefakty.
Może to dotyczyć nie tylko funduszy z udziałem kapitału zagranicznego. Te ETFy zaangażowane w środki o stałym dochodzie, metale szlachetne, gotówkę w walucie innej niż krajowa i kontrakty futures również napotykają na ten sam problem synchronizacji. Ponieważ ich NAV nie są aktualne, ostatecznie odzwierciedlają zmiany premii i rabatów, których tak naprawdę nie ma.
W szczególności obligacje ETF mają problem z rynkiem skarbowym USA, który zamyka się o godzinie 15.00 czasu wschodniego. Dodaj do tego fakt, że niektóre NAV obligacji ETF oparte na obligacjach są ustalane na podstawie oferty zamknięcia, a nie ostatniej ceny handlowej, a masz jeszcze więcej powodów, dla których mogą wydawać się, że handlują z premią lub dyskontem.
Nie oznacza to, że wszystkie fundusze doświadczają fantomowych artefaktów premii / rabatów lub że wszystkie tego rodzaju rozbieżności wprowadzają w błąd. Oznacza to po prostu, że inwestorzy powinni zdawać sobie sprawę z sytuacji, w których może się wydawać, że ETF doświadcza bardzo zróżnicowanych premii i rabatów.
