Bill Miller, legendarny inwestor technologiczny, znów cieszy się powodzeniem po tym, jak jego fundusz technologiczny Legg Mason został spustoszony w czasie kryzysu finansowego. Teraz jego fundusz Miller Value Partners o wartości 2 miliardów dolarów przewyższa rynek o około 3 punkty procentowe rocznie w ciągu ostatniej dekady, według Morningstar. Miller twierdzi, że pozostaje „w pełni zainwestowany” w coś, co uważa za „trwający hossę”, zgodnie z najnowszym listem z IV kwartału z 5 stycznia.
„To jedyny raz w ciągu moich 37 lat zarządzania pieniędzmi, w których zaobserwowaliśmy napływy pomimo korekty rynkowej”, powiedział w wywiadzie dla inwestora instytucjonalnego. Miller Opportunity Trust odnotował napływ 377 USD w 2018 r. „Bezrobocie jest niskie; inflacja jest niska; wyceny zmniejszyły się w tym roku o 15 do 20 procent, ponieważ zyski wzrosły, a ceny akcji nie. Myślę, że to normalna korekta na trwającym hossie. Dopóki coś się nie zmieni na poziomie makro i przy wycenach, jesteśmy w pełni zainwestowani - powiedział weterynarz Street.
Jego optymizm związany z nadchodzącym odbiciem na rynku jest powodem, dla którego oczekuje, że jego najlepsze typy osiągną lepsze wyniki, w tym: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) i Amazon Inc. (AMZN), według MarketWatch.
4 ulubione typy Billa Millera
- ADT; 5, 4 mld USD, 16, 6% Amazon; 816, 9 mld USD, 8, 1% Avon; 876 milionów USD, 29% Facebook; 428, 2 mld USD; 12, 3%
2019: „Rok świni”
Miller nawiązuje do chińskiego zodiaku, zauważając, że chociaż miniony rok był „rokiem psa”, S&P 500 odnotowuje swoje najgorsze roczne wyniki od dekady, a grudzień najsłabszy od 1931 r., Rok 2019 jest świnią.
„Myślę, że w tym roku świni odwaga zostanie nagrodzona na rynku akcji, tak jak przez większość ostatnich 10 lat”, napisał inwestor. Traktuje zarówno kryzys finansowy, jak i wielki kryzys jako zdarzenia raz w życiu, podczas gdy to pierwsze spowodowało, że inwestorzy ryzykowali i zmienności fobią.
„Kiedy rynki zaczynają spadać, jak to miało miejsce na początku 2016 r. Iw ostatnim kwartale, inwestorzy rzucają się na wyjścia z kapitału oraz na obligacje i gotówkę” - wyjaśnił. Miller spodziewa się, że obecne „dobrze reklamowane zmartwienia makroekonomiczne” okażą się tak krótkie, jak w 2016 roku. Tymczasem uważa obawy przed zacieśnieniem Fed za przesadzone, powołując się na ostatnie uwagi przewodniczącego Powella podkreślające „elastyczność, zdolności dostosowawcze i otwartość”. Historycznie niskie bezrobocie i stłumiona inflacja zostały również wskazane jako pozytywne wskaźniki.
Pomimo tych katalizatorów rynkowych, akcje wyceniane są obecnie poniżej 15-krotności szacunkowych zysków 2019 r., Najniższego poziomu od końca 2013 r. I znacznie poniżej 37-krotności rocznego zwrotu z utrzymywania do terminu zapadalności 10-letnich obligacji skarbowych, napisał inwestor.
„Zyski i dywidendy korporacyjne powinny wzrosnąć o około 5% w dłuższej perspektywie, podczas gdy dzisiejsze 10-letnie kupony nie będą”, dodał, zauważając, że jak stwierdził Buffett pośród niskich w 2008 roku, nie wie dokładnie, kiedy należy kupić, ale wie, że ceny są najbardziej atrakcyjne od czasów wieloletnich minimów. „Jest wiele okazji do zdobycia” - podsumował.
Firma higieny osobistej, Tech Giant
Jedną z takich okazji wyróżnionych przez Millera jest firma kosmetyczna Avon Products. Przy cenie akcji nieco poniżej 2 USD w poniedziałek akcje odzwierciedlają 21, 9% straty w ciągu 12 miesięcy i prawie 29% odbicie w 2019 r. Wcześniej w tym miesiącu akcje londyńskiej firmy wzrosły po tym, jak Avon ogłosił umowę sprzedaży Operacje produkcyjne w Chinach. Bezpośredni sprzedawca branży kosmetycznej próbował obniżyć koszty, zwiększając swój plan transformacji, dopracowując handel elektroniczny, usługi dostawy i strategiczne partnerstwa. W trzecim kwartale zyski były lepsze od oczekiwanych, ale firma ostrzegła, że zmiana może potrwać, ponieważ odnotowała spadek sprzedaży w tym samym okresie ubiegłego roku.
Jeśli chodzi o Amazon, Miller sugeruje, że jego inwestorzy nie powinni się odstraszać. „Nie pozwalam, aby cena akcji spółki myliła mnie co do podstaw spółki. To rzadko koniec historii - stwierdził.
Patrząc w przyszłość
Z pewnością dowiemy się, czy teza Millera jest ważna, ponieważ duże firmy technologiczne ustawiają się w kolejce, aby opublikować ostatnie wyniki kwartalne w tym tygodniu. W szczególności raporty Amazon i Alphabet Inc. (GOOGL) z nadchodzących tygodni powinny informować, czy Miller ma rację i wciąż jest w toku. Jeśli się myli, może stracić dużo pieniędzy i zaufanie inwestorów.
