Rekordowo wysoki poziom długu korporacyjnego w Stanach Zjednoczonych budził w ostatnich latach coraz większy niepokój, wzrósł do około 9 bilionów dolarów i stanowi około 45% amerykańskiego PKB na CNBC. Była przewodnicząca Rezerwy Federalnej, Janet Yellen, jest jednym z tych, którzy wyrazili zaniepokojenie, ostrzegając, że nadmierny dług może grozić falą bankructw, które mogą pogorszyć kolejną recesję. Stephanie Pomboy, założycielka firmy doradztwa gospodarczego MacroMavens, wyraziła ostatnio podobne obawy w długim wywiadzie dla Barrona.
W odpowiedzi na te obawy kilka dużych korporacji ogłosiło plany ograniczenia obciążeń zadłużeniowych. „Są w trybie naprawy kredytu i robią to z pełną mocą”, powiedział Brian Kennedy, starszy menedżer portfela w Loomis Sayles & Co. Biorąc pod uwagę, że inwestorzy zarówno akcji, jak i obligacji z zadowoleniem przyjmują redukcję zadłużenia przedsiębiorstw, Tom Murphy, szef kredytowej klasy inwestycyjnej w Columbia Threadneedle Investments, powiedział: „Teraz interesy są znacznie bardziej dostosowane. chodzi o generowanie zyskownego wzrostu, a nie wzrostu ze względu na wzrost. ”
5 firm Blue Chip, które spłacają długi
(Całkowite obciążenia długiem)
- AT&T Inc. (T), 174 miliardy dolarów Macy's Inc. (M), 5 miliardów dolarów Kohl Corp. (KSS), 3 miliardy dolarów General Electric Co. (GE), 95 miliardów dolarów Kraft Heinz Co. (KHC), 31 miliardów dolarów
Znaczenie dla inwestorów
Firmy takie jak te wymienione powyżej wybierają różne sposoby redukcji długu. Kraft Heinz wykorzystuje kombinację sprzedaży aktywów i obniżki dywidendy, aby zebrać fundusze. GE sprzedaje swój oddział biofarmaceutyczny firmie Danaher Corp. (DHR) za 21 miliardów dolarów i zapowiedział, że spłaci zadłużenie z wpływów. Wiadomość ta wywołała wzrost akcji GE i obligacji, ponieważ spadły premie za ryzyko z tytułu obligacji.
Tymczasem CEO AT&T, Randall Stephenson, twierdzi, że redukcja zadłużenia jest jego najwyższym priorytetem na 2019 r., Ale nie zaproponowała konkretnego planu. Ogromne zadłużenie firmy utrudnia konkurowanie z obniżkami cen, powodując problemy z utrzymaniem klientów na wysoce konkurencyjnych rynkach, takich jak usługi komórkowe, zauważa Bloomberg.
„Telecom jest teraz dzieckiem plakatu dla religii bilansowej”, powiedział Michael Temple, dyrektor amerykańskich badań kredytowych w firmie zarządzającej aktywami Amundi Pioneer. Najwyższy rywal AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), ma 113 miliardów dolarów długu.
Jeśli chodzi o obciążone zadłużeniem sieci domów towarowych Macy i Kohla, wykup długów daje szansę na wywołanie równie dużego podniecenia wśród inwestorów kapitałowych, jak wykup akcji przez inne firmy. Zadłużenie Macy jest oceniane na BBB- lub jeden poziom powyżej statusu obligacji śmieciowych, podczas gdy Kohl ma rating BBB lub dwa poziomy lepsze niż śmieci na Barrona. W artykule zauważono, że obaj detaliści „reagują na presję rynku, odkupując dług”.
Peter Tchir, szef strategii makro w firmie bankowości inwestycyjnej Academy Securities, napisał, jak cytuje Barron: „Zachowania korporacyjne zmieniają się… odpowiedź na to, w jaki sposób rynki wyceniają dług i jak rynki akcji traktują spółki, które są postrzegane jako posiadające zbyt duży dług ”. Wskazuje, że „istotna” liczba spółek o ratingu inwestycyjnym może szybko wzmocnić swoje bilanse, zmniejszając lub eliminując wykup akcji, który nazywa „pozycją luksusową”. Oznacza to, że chociaż obniżki dywidendy często wywołują negatywne reakcje wśród inwestorów, rzadko ograniczają się programy odkupu.
Działalność fuzji i przejęć (M&A) była znaczącym źródłem narastania długów przedsiębiorstw. Nabywcy często gromadzą środki potrzebne na transakcje gotówkowe, emitując nowe obligacje, co może zaszkodzić obecnym posiadaczom obligacji, jeśli firma będzie postrzegana jako bardziej ryzykowna, podnosząc ceny obligacji i podnosząc ich rentowność.
Jednak niezależna firma badawcza Gimme Credit twierdzi, według innego artykułu Barrona, że pięciu dużych firm przejmujących „dokonało dość dramatycznych transakcji dźwigni, ale większość z nich ma dużo wolnych przepływów pieniężnych i określiła konkretne plany i cele dotyczące odzyskania dźwigni finansowej na dół." Są to Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) oraz Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Patrząc w przyszłość
W kontekście 9 bilionów dolarów całkowitego zadłużenia korporacyjnego w USA wspomniane wyżej ruchy poszczególnych spółek są niewielkie i pozostaje znaczące ryzyko systemowe. Zmniejszenie liczby słabych ogniw na rynkach kredytowych jest jednak pożądanym zjawiskiem.
