Stosunek zadłużenia do kapitału własnego w kalkulacji kosztu kapitału powinien być taki sam, jak stosunek między całkowitym finansowaniem dłużnym spółki a całkowitym finansowaniem kapitałowym. Innymi słowy, koszt kapitału powinien prawidłowo zrównoważyć koszt długu i koszt kapitału własnego. Jest to również znane jako średni ważony koszt kapitału lub WACC.
Koszt długu
Firmy czasami zaciągają pożyczki lub emitują obligacje w celu finansowania operacji. Koszt każdej pożyczki jest reprezentowany przez stopę procentową naliczaną przez pożyczkodawcę. Na przykład roczna pożyczka w wysokości 1000 USD o oprocentowaniu 5% „kosztuje” pożyczkobiorcę łącznie 50 USD, czyli 5% w wysokości 1000 USD. Obligacja o wartości 1000 USD z kuponem 5% kosztuje pożyczkobiorcę taką samą kwotę.
Koszt długu nie stanowi tylko jednej pożyczki lub obligacji. Koszt długu teoretycznie pokazuje bieżącą stopę rynkową, jaką firma spłaca z tytułu swojego długu. Jednak rzeczywisty koszt długu niekoniecznie jest równy łącznej kwocie zapłaconych odsetek, ponieważ firma jest w stanie skorzystać z odliczeń podatkowych od zapłaconych odsetek. Rzeczywisty koszt długu jest równy zapłaconym odsetkom pomniejszonym o wszelkie odliczenia podatkowe od zapłaconych odsetek.
Dywidendy wypłacone z akcji uprzywilejowanych są uważane za koszt długu, mimo że akcje uprzywilejowane są technicznie rodzajem własności kapitału własnego.
Koszt kapitału własnego
W porównaniu do kosztu zadłużenia koszt kapitału własnego jest trudny do oszacowania. Akcjonariusze nie żądają wyraźnie określonej stopy kapitału, tak jak robią to obligatariusze lub inni wierzyciele; akcje zwykłe nie mają wymaganej stopy procentowej.
Akcjonariusze oczekują jednak zwrotu, a jeśli firma go nie zapewni, akcjonariusze zrzucą akcje i zaszkodzą wartości firmy. Koszt kapitału własnego jest zatem wymaganym zwrotem niezbędnym do zaspokojenia inwestorów kapitałowych.
Najpopularniejszą metodą stosowaną do obliczania kosztu kapitału własnego jest model wyceny aktywów kapitałowych lub CAPM. Wymaga to znalezienia premii za akcje spółki, która byłaby bardziej atrakcyjna niż inwestycja wolna od ryzyka, taka jak amerykańskie Treasurys, po uwzględnieniu ryzyka rynkowego i ryzyka niesystematycznego.
Średni ważony koszt kapitału
WACC bierze pod uwagę wszystkie źródła kapitału i przypisuje każdemu z nich proporcjonalną wagę, aby uzyskać jedną, znaczącą liczbę. W długiej formie standardowe równanie WACC to:
W pobliżu WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 − CTR) gdzie:% EF =% finansowanie kapitałoweCE = koszt kapitału własnego% DF =% finansowanie dłużne CD = koszt długu CRT = stawka podatku od osób prawnych
WACC firmy jest wymaganym zwrotem koniecznym do pokrycia wszystkich kosztów jej wysiłków finansowych, a także może być bardzo skutecznym wskaźnikiem zastępczym stopy dyskontowej przy obliczaniu wartości bieżącej netto lub NPV dla nowego projektu.
