Caterpillar Inc. (CAT), największy na świecie producent sprzętu budowlanego i wydobywczego, zmaga się z zyskami w trakcie trwającej wojny handlowej między USA i Chinami oraz spowolnienia globalnego wzrostu gospodarczego. Akcje spółki również odczuwają wagę, spadając o około 19% w stosunku do najwyższego poziomu zamknięcia w styczniu 2018 r. Są wyższe o prawie 5% w stosunku do roku, ale nadal pozostają w tyle na rynku szerszym o około 15%.
Ostatnie pozytywne wiadomości handlowe, w tym planowane rozmowy między dwoma krajami w Waszyngtonie oraz zwolnienia celne niektórych towarów amerykańskich przez Chiny, podniosły zapasy w ostatnich dniach. Ale jeśli z wojny handlowej można wyciągnąć jedną lekcję, pozytywne wiadomości mogą szybko rozproszyć się. Wojna handlowa się nie skończy, dopóki oba kraje nie rozwiążą swoich problemów w formalnej umowie handlowej. Może to chwilę potrwać.
Kluczowe dania na wynos
- Wojna handlowa i powolny globalny wzrost wyciskające zyski. Zapas, spadek o 19% w porównaniu ze szczytem w styczniu 2018 r., Pozostaje w tyle na rynku, znaczna słabość budownictwa, energii i transportu, wysokie zapasy sprzętu wskazują na słaby popyt.
Co to oznacza dla inwestorów
Zdaniem analityka Bank of America, Rossa Gilardiego, Caterpillar ma do czynienia z szeregiem krótkoterminowych problemów. Zarówno budownictwo, jak i wydobycie ropy i gazu wykazują słabość. Szacuje, że zyski z segmentu budowlanego spółki spadną o 30% od szczytu do dołka, podczas gdy segment energii i transportu spadnie o 15%.
Podczas gdy te spadki powinny być nieco zrekompensowane 5% wzrostem zysków kopalni Caterpillar, Gilardi dodał, że perspektywy nakładów inwestycyjnych (CapEx) na ropę i gaz nie wyglądają świetnie, a prognozy nadal wykazują tendencję spadkową. Uważa, że firma może spotkać się z kolejną jedną lub dwiema czwartymi ujemnymi korektami EPS i umiarkowanie słabszymi zyskami w 2020 roku.
W dłuższej perspektywie Gilardi jest optymistą. Radzi inwestorom, by wykraczali poza krótkoterminową słabość EPS, ponieważ globalne PMI zaczynają spadać na dno, a amerykańska gospodarka usługowa jest nadal w dobrej kondycji. Powtórzył ocenę kupna Bank of America dla Caterpillar, dodając, że stały wzrost oczekiwany w branży wydobywczej oraz dodatkowy bodziec ze strony globalnych banków centralnych pomogą podnieść cenę akcji.
Nie wszyscy analitycy podzielają długoterminowy optymizm Gilardi. Analityk Ashish Gupta z firmy maklerskiej Stephens, zaniepokojony wojną handlową między USA a Chinami i perspektywami globalnego wzrostu, odnotował niedowagę swojej akcji w zeszłym miesiącu. Pomimo przejścia na łatwiejszą politykę pieniężną, nie spodziewa się, że banki centralne zaleją płynność, aby nagle zwiększyć wydajność gospodarczą.
Spowolnienie wzrostu w chińskiej gospodarce będzie miało szczególnie negatywny wpływ na cały przemysł surowcowy, który jest pełen największych klientów Caterpillar. W opublikowanym pod koniec lipca raporcie o wynikach za drugi kwartał firma wskazała, że 22% spadek sprzedaży konstrukcji w regionie Azji i Pacyfiku był w dużej mierze spowodowany niskim popytem w Chinach. Firma zauważyła również, że taryfy były jednym z powodów wyższych kosztów produkcji.
Powolność w branży budowlanej spowodowała już duże żniwo na żądanie sprzętu budowlanego Caterpillar. Gupta wskazuje na obecnie wyższe zapasy wyposażenia firmy jako wskaźnik niskiego popytu. „Dla Caterpillar nadmierne zapasy dealerów oznaczają niższą zgłoszoną sprzedaż w nadchodzących kwartałach” - napisał Gupta w raporcie z badań opublikowanym w zeszłym miesiącu, według Barrona.
Patrząc w przyszłość
Z pewnością teza Gilardiego, która popiera jego długoterminowy optymizm, jest taka, że wszystkie te przeciwności są już uwzględnione w bieżącej cenie akcji Caterpillar. Jeśli ma rację, inwestorzy mogą kupić akcje po okazyjnej cenie w obecnej cenie, a kiedy sytuacja gospodarcza się rozjaśni, mogą być dobrze wynagrodzeni.
