Co to jest opcja złożona?
Opcja złożona jest opcją, dla której instrumentem bazowym jest inna opcja. Dlatego istnieją dwie ceny wykonania i dwie daty wykonania. Są dostępne dla dowolnej kombinacji połączeń i sprzedaży. Na przykład opcja sprzedaży, w przypadku której instrument bazowy jest opcją sprzedaży, lub transakcja, w której instrumentem bazowym jest opcja sprzedaży.
Każda para ma skrót:
- Call on a put - CoP (CaPut) Call on a call - CoC (CaCall) Put to put - PoPPut on a call - PoC
Opcje złożone mogą być znane jako opcje podzielonej opłaty.
Kluczowe dania na wynos
- Opcja złożona to opcja otrzymania innej opcji jako instrument bazowy. Instrument bazowy to druga opcja, natomiast opcja początkowa nazywana jest instrumentem bazowym. Opcje złożone mogą obejmować dwie ceny wykonania i dwie daty wygaśnięcia. Ponadto, jeżeli zostanie wykonana opcja złożona, dwie premie.
Zrozumienie opcji złożonej
Gdy posiadacz wykonuje złożoną opcję kupna, zwaną opcją bazową, musi następnie zapłacić sprzedawcy opcji bazowej premię opartą na cenie wykonania opcji złożonej. Premia ta nazywana jest opłatą zwrotną.
Załóżmy na przykład, że inwestor chce kupić opcję sprzedaży 100 akcji po 50 USD. Obecnie cena akcji wynosi 55 USD. Inwestor może kupić CaPut, który pozwala im teraz kupić połączenie, na przykład 1 USD na akcję (100 USD), co pozwoli im na zakup opcji put za 50 USD w przyszłości. Płacą teraz 1 USD za akcję, ale muszą uiścić opłatę za drugą opcję tylko wtedy, gdy skorzystają z pierwszej, co spowoduje, że otrzymają drugą opcję.
Opcja złożona daje inwestorowi pewną ekspozycję na opcję sprzedaży już teraz, ale bez kosztu zapłacenia za długoterminową opcję sprzedaży już teraz. To powiedziawszy, jeśli skorzystają z początkowej opcji kupna i otrzymają opcję sprzedaży, zapłacone składki będą prawdopodobnie droższe niż kupienie opcji sprzedaży.
W przypadku PoP lub PoC opcja złożona zapewnia prawo do sprzedaży opcji put lub call jako instrumentu bazowego.
Bardziej powszechne są opcje złożone na rynkach walutowych lub o stałym dochodzie, gdzie istnieje niepewność co do możliwości ochrony ryzyka opcji. Zalety opcji złożonych polegają na tym, że pozwalają na dużą dźwignię finansową i są początkowo tańsze niż opcje proste. Jeśli jednak obie opcje zostaną wykonane, łączna premia będzie wyższa niż premia za jedną opcję.
Na rynku hipotecznym opcje CaPut są przydatne, aby zrównoważyć ryzyko zmian stóp procentowych między momentem zaciągnięcia zobowiązania hipotecznego a planowaną datą dostawy.
Inwestorzy mogą stosować opcje złożone, aby przedłużyć żywotność pozycji opcji, ponieważ można na przykład kupić połączenie z krótszym czasem wygaśnięcia dla innego połączenia z dłuższym terminem wygaśnięcia. Innymi słowy, mogą uczestniczyć w zyskach instrumentu bazowego bez odkładania pełnej kwoty na zakup na początku. Zastrzeżenie polega na tym, że wypłacane są dwie składki i wyższy koszt, jeśli zostanie wykonana druga opcja.
Przykład użycia złożonej opcji w świecie rzeczywistym
Podczas gdy spekulacje na rynkach finansowych zawsze będą stanowić znaczną część działalności związanej z opcjami złożonymi, przedsiębiorstwa mogą uznać je za przydatne przy planowaniu lub licytowaniu dużego projektu. W niektórych przypadkach muszą zabezpieczyć finansowanie lub dostawy przed faktycznym rozpoczęciem lub zwycięstwem projektu. Jeśli nie zbudują lub nie wygrają projektu, mogą otrzymać finansowanie, którego nie potrzebują. W takim przypadku złożone opcje zapewniają rodzaj polisy ubezpieczeniowej.
Na przykład firma licytuje, aby ukończyć duży projekt. Jeśli wygrają licytację, będą potrzebować finansowania na 200 milionów dolarów przez 2 lata. Jednak wzór zastosowany w obliczeniach uwzględnia bieżące stopy procentowe. Dlatego firma będzie narażona na możliwe wyższe stopy procentowe między licytacją kontraktu a możliwą wygraną. Mogliby kupić dwuletni limit stopy procentowej od daty udzielenia zamówienia, ale może to być bardzo kosztowne, jeśli nie wygrają zamówienia.
Zamiast tego firma mogłaby kupić opcję kupna na dwuletni limit odsetkowy. Jeśli wygrają kontrakt, wówczas korzystają z opcji ograniczenia stopy procentowej z góry ustalonej premii, ponieważ będą jej potrzebować do projektu. A jeśli nie wygrają kontraktu, mogą pozwolić opcji wygasnąć, ponieważ nie potrzebują już instrumentu bazowego. Zaletą jest niższy nakład początkowy i mniejsze ryzyko.
