Rajd giełdowy w styczniu przyniósł znaczne zyski, ale wyjątkowo duża liczba portfeli utworzonych przez Goldman Sachs osiągnęła znacznie lepsze wyniki. Spośród 31 koszyków strategii tematycznych pochodzących ze akcji indeksu S&P 500 (SPX) 90% z nich pobiło indeks, a 17 (55%) osiągnęło wyniki lepsze niż 50% lub więcej, na podstawie analizy całkowitych zwrotów, w tym dywidend, w tym roku do 25 stycznia.
Ta historia, drugi z dwóch artykułów, analizuje pięć portfeli, z których wszystkie pokonały S&P 500 o co najmniej 50%, jak wyszczególniono w poniższej tabeli. Portfele noszą nazwy: wzrost ROE, silny bilans, wysoka skorygowana wydajność FCF, niski podatek i niski koszt pracy. W naszym pierwszym artykule w środę przyjrzeliśmy się trzem innym portfelom Goldman.
5 portfeli z błyszczącymi zwrotami
(YTD Total Returns)
- Wzrost ROE: + 10% Silny bilans: + 10% Skorygowana wysoko wydajność FCF: + 9% Niski podatek: + 9% Niski koszt pracy: + 9% S & P 500: + 6%
Znaczenie dla inwestorów
Poniżej przedstawiamy bliżej dwa z tych koszy, wzrost ROE i wysoko skorygowany zysk z darmowego przepływu gotówki. Nowe stanowisko Rezerwy Federalnej, że wstrzyma się od podwyżki stóp procentowych, powinno być pozytywne dla większości koszyków Goldmana. Jeśli chodzi o portfel silnych bilansów, pauza może zmniejszyć część jego potencjału do osiągania lepszych wyników w porównaniu do silnie lewarowanych i słabych akcji bilansowych.
Portfel wzrostu ROE. Ten koszyk, który odnotował w tym roku 10% wzrost, zawiera 50 akcji S&P 500 o najlepszych prognozowanych stopach zwrotu z kapitału własnego (ROE) na podstawie prognoz zysków i wartości księgowej. Ich metodologia jest wynikiem 30-letniego badania, które stosuje również różne filtry.
Przewiduje się, że mediana zapasów w koszyku zwiększy ROE o 23% z ostatnich 12 miesięcy do następnych 12 miesięcy. Natomiast oczekuje się, że mediana zapasów S&P 500 zwiększy się tylko o 3%. Wśród zapasów w tym koszyku znajdują się Cisco Systems Inc. (CSCO), wiodący dostawca produktów i usług związanych z siecią komputerową, firma biotechnologiczna Amgen Inc. (AMGN) oraz spółka kolejowa Union Pacific Corp. (UNP).
Zapasy te przewidują stopy wzrostu ROE w przedziale od 35% do 46%, a przyszłe ROE, które są około dwa lub trzy razy większe niż mediana S&P 500. Amgen w tym tygodniu podał zarobki w czwartym kwartale, które przekroczyły konsensus szacunkowy o 4, 9%, na badanie Zacks Equity Research. W zeszłym tygodniu Union Pacific dostarczył niespodziankę w wysokości 2, 9% na Zacks.
Wysoko skorygowany portfel wolnych przepływów pieniężnych. Analitycy Goldmana twierdzą, że tradycyjne podejście branży polegające na dzieleniu wolnych przepływów pieniężnych przez kapitalizację rynkową ma pewne poważne słabości. „Tradycyjna wydajność FCF nie rozróżnia między wysokimi przepływami pieniężnymi z działalności operacyjnej a niskimi nakładami inwestycyjnymi… co utrudnia porównanie między sektorami lub firmami o różnych rodzajach bilansów”, mówi Goldman. Ich korekta dodaje całkowite wydatki inwestycyjne minus amortyzacja i wydatki na badania i rozwój.
Portfel Goldman FCF zanotował w tym roku 9% zwrotu. Mediana zapasów w tym koszyku 50 firm ma skorygowaną stopę zwrotu z wolnych przepływów pieniężnych (FCF) wynoszącą 14%, w porównaniu z 6% dla mediany zapasów S&P 500. Wśród zapasów o najwyższych wydajnościach FCF w koszyku znajdują się: producent półprzewodników Micron Technology Inc. (MU), 42%, producent pojazdów Ford Motor Co. (F), 36%, oraz DISH Network Corp. (DISH), a dostawca programów telewizyjnych za pośrednictwem satelity i Internetu, na poziomie 28%.
Patrząc w przyszłość
Kilka koszy Goldmana ma na celu obronę przed spowolnieniem gospodarki lub bessy. Jeśli Fed podejmie kolejne kroki i wstrzyma podwyżki stóp procentowych zgodnie z zapowiedziami, może to mieć dramatyczny wpływ na zwrot z wielu z tych portfeli w 2019 r. W takim przypadku bardziej ryzykowne portfele byłyby znacznie lepiej przygotowane do uzyskania lepszych wyników.
