Wśród szalejącego hossy dużym źródłem rozczarowania dla inwestorów jest utrzymujące się gorsze wyniki ze strony aktywnie zarządzanych funduszy inwestycyjnych o dużej kapitalizacji. Pomimo niewielkiego odbicia od niskiego poziomu w 2019 r. W porównaniu do wskaźników porównawczych, tylko 28% tych funduszy bije swoje wskaźniki porównawcze w tym roku, w porównaniu ze średnią 34% od 2009 r., Informuje Goldman Sachs.
W rezultacie aktywnie zarządzanymi funduszami inwestycyjnymi o dużej kapitalizacji nękają duże wypłaty środków netto przez inwestorów. Łączny odpływ roczny do 31 października 2019 r. Wyniósł 229 mld USD, mniej więcej tyle samo co średnia 234 mld USD w tym samym okresie w ciągu ostatnich czterech lat, zgodnie z raportem Goldman Fundamentals opublikowanym 20 listopada. tempo odnotowane do października, cały rok 2019 jest na dobrej drodze do wypłat netto w wysokości 275 miliardów dolarów, co byłoby największą roczną kwotą od 2016 roku.
Kluczowe dania na wynos
- Aktywnie zarządzane fundusze inwestycyjne o dużej kapitalizacji odnotowują duże wycofania. Większość tych funduszy opóźnia się na rynku bardziej niż w ostatnich latach. Przeciętnie zaniżały się w przypadku najlepiej osiągających się akcji. Mniejsze odpływy są prawdopodobne w 2020 r., Ponieważ niepewność polityki powstaje.
Znaczenie dla inwestorów
Goldman zbadał portfele 617 funduszy o łącznej wartości 2, 6 bln USD w zarządzanych aktywach (AUM). Częściowym problemem związanym z wynikami jest to, że pozycje o największej nadwadze pozostawały w tyle za pozycjami o największej wadze o 125 punktów bazowych (pb), a pełny indeks S&P 500 o 150 pb do października. Wśród 10 największych przeciążeń są nadrzędne Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) i MasterCard Inc. (MA). 10 najbardziej niedoważonych akcji obejmuje Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) i Berkshire Hathaway Inc. Klasa B (BRK.B).
Patrząc na sektory, a nie na akcje, przeciętny fundusz inwestycyjny o dużej kapitalizacji ma niedowagę w sektorze informatycznym, najlepiej działającym sektorze w 2019 r. Jednak fundusze te mają również nadwagę w trudnej sytuacji, w tym opiekę zdrowotną i uznaniowość konsumentów.
„Fundusze podniosły nadmierną ekspozycję na leki cykliczne na najwyższy poziom od 2 kwartału 2017 r.” - pisze Goldman. Dodają: „Fundusze zwiększyły swój względny przydział na przemysł (przede wszystkim dobra inwestycyjne) i półprzewodniki. Jednak obecna nadwaga w stosunku do cykliki nadal pozostaje poniżej średniej”. Niemniej jednak „cykliczne nastawienie ekspozycji sektora funduszy inwestycyjnych przyczyniło się do lepszych wyników funduszy w ostatnich tygodniach”.
Goldman stwierdził również, że fundusze najprawdopodobniej przewyższają fundusze o najbardziej skoncentrowanych portfelach i największych ekspozycjach na akcje spoza USA. Jeśli chodzi o koncentrację, raport stwierdza, że fundusze posiadające mniej niż 100 akcji osiągają znacznie lepsze wyniki niż te z więcej niż 100. W przypadku ekspozycji międzynarodowych 33% funduszy z co najmniej 5% swoich portfeli akcji spoza USA bije rynek 2019, podczas gdy robi to tylko 28% osób bez zagranicznych akcji.
Tymczasem chociaż odsetek aktywnie zarządzanych funduszy inwestycyjnych o dużej kapitalizacji, które biją swoje benchmarki, spadł do 28% w 2019 r. Z 10-letniej średniej wynoszącej 34%, bezwzględne zyski gwałtownie wzrosły w porównaniu do ostatnich 5 lat. Do października mediana funduszu w tym wszechświecie przyniosła zwrot w wysokości YTD w wysokości 25%, podczas gdy średnio tylko 7% w latach 2014-2018.
Patrząc w przyszłość
„Oczekujemy niższych odpływów z aktywnych funduszy w przyszłym roku niż w ciągu ostatnich czterech lat, ponieważ napięcia handlowe i wybory prezydenckie w USA w 2020 r. Prawdopodobnie utrzymają podwyższoną niepewność. Historia sugeruje, że odpływy inwestorów z funduszy wspólnego inwestowania są najmniejsze po okresach wysokiej niepewności polityki” Goldman wskazuje.
