Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) kontynuował zaostrzanie polityki pieniężnej w zeszłym tygodniu, odwijając bilans. Bilans Fed został wyceniony na 3, 969 bilionów dolarów 6 marca, co oznacza spadek o 5 miliardów dolarów z 3, 974 bilionów dolarów 27 lutego, co jest skromnym posunięciem zacieśnienia Fed. Bilans spadł o 531 mld USD z poziomu 4, 5 bln USD na koniec września 2017 r.
Moim zdaniem Fed chce nadal rozwijać bilans do końca tego roku. Uważam, że Fed jest agresywny, biorąc pod uwagę stabilne warunki na giełdzie. Normalizacja polityki Rezerwy Federalnej obejmuje odwrócenie rozdętego bilansu.
Bilans Rezerwy Federalnej został rozszerzony o polityki zwane luzowaniem ilościowym (QE). W ramach QE Rezerwa Federalna kupiła amerykańskie obligacje skarbowe i federalne papiery wartościowe. Te programy zakupu miały miejsce między grudniem 2008 r. A październikiem 2014 r. Fed nabył papiery wartościowe o wartości 3, 7 bln USD, co zwiększyło bilans do 4, 5 bln USD. Celem QE było wpompowanie pieniędzy do systemu bankowego w celu wsparcia wzrostu gospodarczego poprzez obniżenie długoterminowych stóp procentowych.
Rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych
Refinitiv XENITH
Tygodniowy wykres rentowności 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych pokazuje, że w trakcie QE rentowność spadła z wysokiego 4, 85% ustalonego w kwietniu 2010 r. Do niskiego poziomu 2, 09% w lipcu 2016 r. Nawet po zakończeniu zakupów QE polityka było reinwestowanie wpływów z terminów zapadalności, utrzymując bilans na poziomie 4, 5 bln USD.
Mniej więcej w tym czasie Rezerwa Federalna ogłosiła zamiar wycofania bilansu, oznaczając niski cykl dla rentowności. Odwijanie rozpoczęło się w październiku 2017 r. Proces rozpoczął się od zaledwie 10 miliardów dolarów miesięcznie w czwartym kwartale 2017 r. W pierwszym kwartale 2018 roku skoczył do 20 miliardów dolarów miesięcznie. W drugim kwartale skoczył do 30 miliardów dolarów miesięcznie. W trzecim kwartale 2018 r. Tempo wyniosło 40 mld USD miesięcznie. Kiedy tempo wzrosło do maksymalnej kwoty 50 mld USD miesięcznie w październiku 2018 r., Zapasy zaczęły spadać. W tym czasie bilans wyniósł 4, 193 bln USD, co stanowi drenaż 307 mld USD.
Spadek na rynku akcji skłonił Rezerwę Federalną do zaprzestania podnoszenia stopy funduszy federalnych i ułatwienia powrotu do bilansu. FOMC podniósł stawkę funduszy federalnych do 2, 25% do 2, 50% w dniu 19 grudnia 2018 r., Gdzie prawdopodobnie pozostanie przez cały 2019 r.
Odwracanie bilansu następuje przede wszystkim poprzez spłacanie papierów wartościowych i nieinwestowanie dochodów. Wierzyłem, że odwijanie potrwa do 2020 r., Ale teraz, biorąc pod uwagę niepewność gospodarczą i giełdową, Rezerwa Federalna może utknąć pod koniec 2019 r.
Patrząc wstecz na tygodniowy wykres dla 30-letniej rentowności Skarbu Państwa, zauważ, jak 200-tygodniowa prosta średnia ruchoma (w kolorze zielonym) jest „powrotem do średniej” w miarę spadku rentowności, a następnie wzrostu. Wzrost rentowności powyżej 200-tygodniowej prostej średniej ruchomej rozpoczął się wraz z rozpoczęciem 2018 r., A wysoka wydajność na poziomie 3, 46% nastąpiła w listopadzie, ponieważ miesięczne odwijanie odbyło się zgodnie z harmonogramem w wysokości 50 mld USD miesięcznie. Rentowność spadła do 200-tygodniowej prostej ruchomej średniej wynoszącej 2, 88% wraz ze spadkiem zapasów i rozpoczęciem 2019 r. Przy spadających zapasach odwijanie Fed spadło w styczniu do 30 miliardów dolarów, ale w lutym tempo wzrosło do 50 miliardów dolarów.
Reasumując, Rezerwa Federalna będzie nadal zaostrzała politykę pieniężną, odwracając swój bilans do końca 2019 r., Chyba że wystąpią dyslokacje gospodarcze i rynkowe. Stopa funduszy federalnych pozostanie na poziomie 2, 25% do 2, 50%, jako najwyższy punkt neutralnej strefy normalizacji Fed.
Wykres bilansu Fed
Rezerwa Federalna
Na zakończenie w każdą środę Rezerwa Federalna wykonuje migawkę swojego bilansu, a wyniki są aktualizowane po czwartej po godzinie 16:00. Czasami ten wykres nie jest aktualizowany do piątku lub soboty. Wall Street nie skupia się na tym jako na publikacji ekonomicznej, ale aktywnie śledzę to jako ważny wskaźnik wrażliwy na rynek.