Główne ruchy
Uczestnicy rynku odłożyli na bok debatę na temat wyborów prezydenta Trumpa dla zarządu Rezerwy Federalnej (Herman Cain i Stephen Moore), aby zapoznać się z protokołem Fed z ostatniego posiedzenia FOMC. Protokoły z każdego spotkania są wydawane trzy tygodnie po spotkaniu Fed i mogą być własnymi wydarzeniami rynkowymi.
Wydaje się, że inwestorzy szukają potwierdzenia, że Fed będzie opierał się podwyższeniu stopy procentowej z dnia na dzień lub stopy funduszy Fed i obniżeniu bilansu Fed, co może podnieść stopy długoterminowe. Handlowcy uważają, że jeśli stopy pozostaną na niskim poziomie, istnieją lepsze perspektywy wzrostu w krótkim okresie. Historycznie związek przyczynowy między bardzo niskimi stopami procentowymi a wzrostem jest trudny do udowodnienia, ale wydaje się, że niskie stopy procentowe również nie zaszkodzą wzrostowi.
Protokoły Fed wskazywały na spadające stopy wzrostu w czwartym kwartale ubiegłego roku i pierwszym kwartale tego roku, a także na głębsze kryzysy gospodarcze w Europie i Azji, jako powody, dla których nie należy podnosić stóp procentowych. Utrzymujący się niski poziom inflacji również przyczynił się do niechęci Fedu do zacieśnienia polityki pieniężnej.
Akcje wzrosły po protokołach Fed, podczas gdy długoterminowe obligacje skarbowe pozostały bez zmian. To nie jest nienormalna reakcja na takie wiadomości. Jeśli jednak długoterminowe obligacje skarbowe miałyby nadal rosnąć, byłbym bardziej zaniepokojony spadkiem akcji.
Jak widać na poniższym wykresie, ETF (TLT) 20-letnich obligacji skarbowych iShares znajduje się na kluczowym poziomie wsparcia, nawet przy luce w marcu i wcześniejszym najwyższym w styczniu. Pomimo niezwykłej korelacji w tym roku, długoterminowe Treasuries i ceny akcji zwykle wykazują tendencję w przeciwnych kierunkach. Dalszy wzrost w TLT wskazywałby na słabość zapasów.
S&P 500
S&P 500 poczynił pewne postępy w kierunku górnej linii trendu rosnącego wzoru klina po wiadomościach z FOMC. Chociaż zapasy nie wyglądają niedźwiedzie, różnica między ceną otwarcia w poniedziałek a ceną zamknięcia dzisiaj praktycznie nie istnieje. Jak wspomniałem w poniedziałkowym wydaniu Chart Advisor, inwestorzy prawdopodobnie wstrzymują się, czekając, aż duże banki zaczną raportować w piątek.
Chociaż zarobki prawdopodobnie będą rozczarowujące, liczby przychodów powinny nadal wykazywać wzrost. Ponadto obietnica utrzymywania niskich stóp procentowych oznacza, że firmom będzie nadal łatwo obsługiwać i przenosić zadłużenie. Jest to szczególnie ważne w mocno obciążonym sektorze naftowym. Obligacje wysokodochodowe były dziś jedną z największych grup o lepszych wynikach ze względu na raport FOMC.
:
7 sposobów, że 2019 odzwierciedla lustro Dotcom Bubble
Czy nadszedł czas na sprzedaż akcji Apple?
3 Defensywne zapasy konsumenckie do handlu na spadającym rynku
Wskaźniki ryzyka - wycenianie większego ryzyka w bankach
Większość wskaźników ryzyka rynkowego (oprócz krzywej dochodowości) pozostała spokojna w tym tygodniu. Obserwowałem jednak interesujący rozwój na poziomie bardziej mikro. Na poniższym wykresie porównałem The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) z wersją VIX („indeks strachu”) opartą tylko na tym akcie. Tak więc zamiast odzwierciedlać oczekiwania dotyczące zmienności dla całego rynku, indeks ten koncentruje się tylko na samym GS.
Na wykresie widać równe wzloty między 19 marca a 5 kwietnia, które są równe rosnącym minom na GSVIX. Oznacza to, że za drugim razem, gdy cena wzrosła do 204 USD za akcję, inwestorzy byli mniej pewni niż wcześniej. Zwykle nazywam ten sygnał „rozbieżnością VIX”.
Z mojego doświadczenia wynika, że jeśli zaufanie inwestorów jest niższe na drugim równym lub wyższym poziomie, tak jak w tym przypadku, ryzyko negatywnej reakcji na wiadomości jest podwyższone. Nie sądzę, aby inwestorzy mogli ekstrapolować cokolwiek z tego sygnału na temat całego rynku, ale oznacza to, że inwestorzy denerwują się raportami bankowymi i ryzyko szoku spadkowego w tym sektorze jest podwyższone.
:
Dow 30 jest teraz Dow 29, ponieważ Dow Inc. nie należy
Fed wyczerpał w ubiegłym tygodniu 20 miliardów dolarów z systemu bankowego
Obligacje skarbowe a bony skarbowe a bony skarbowe
Dolna linia - Czekaj i patrz
JPMorgan Chase & Co. (JPM) i Wells Fargo & Company (WFC) poinformują o zarobkach w piątek. Do tego czasu oczekuję, że inwestorzy utrzymają ograniczony zasięg rynkowy. Sygnały zmienności z Goldman Sachs wymagają pewnej ostrożności, ale ogólnie rzecz biorąc, myślę, że kiepski wynik w tym sezonie zarobków został już uwzględniony w średniej cenie S&P 500.
Oprócz zarobków, jest trzech członków FOMC (Williams, Clarida i Bullard), którzy wygłosi przemówienia jutro rano, gdzie będą oczekiwane pytania od odbiorców. W przeszłości przemówienia gubernatora Fed Bullarda generowały poruszające informacje rynkowe. Jego wpływ był bardziej stłumiony w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, ale na wszelki wypadek będę nadal uważnie obserwował jego uwagi.
