Co to jest pompowanie portfela?
Pompowanie portfela, znane również jako „malowanie taśmy”, polega na sztucznym zawyżaniu wydajności portfela inwestycyjnego. Zazwyczaj dokonuje się tego poprzez zakup dużych ilości akcji w istniejących pozycjach, na krótko przed końcem okresu sprawozdawczego.
Ta praktyka jest szczególnie powszechna wśród funduszy inwestycyjnych, które utrzymują pozycje w stosunkowo niepłynnych papierach wartościowych, ponieważ cenami takich papierów można łatwiej manipulować. Organy nadzoru nad papierami wartościowymi, takie jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), starają się wykryć i ukarać to zachowanie poprzez monitorowanie podejrzanych transakcji.
Kluczowe dania na wynos
- Pompowanie portfela to praktyka sztucznego zawyżania wyników portfela. Robi się to poprzez zakup udziałów w istniejących pozycjach na krótko przed zgłoszeniem wyników portfela. Świadomość publiczna dotycząca pompowania portfela została zwiększona przez szereg wpływowych artykułów akademickich, a praktyka jest teraz ściślej monitorowana przez organy nadzoru papierów wartościowych.
Zrozumienie pompowania portfela
Pompowanie portfela jest szkodliwe dla inwestorów, ponieważ zapewnia niedokładne wrażenie wyników portfela. To z kolei może skłonić zarządzających inwestycjami do pobierania opłat motywacyjnych, które nie są uzasadnione ich faktycznymi wynikami.
Aby to zilustrować, rozważ fundusz inwestycyjny, który jest właścicielem akcji XYZ Corporation, zakupiony za 10 USD za akcję. Jeśli akcje te zostaną wycenione na 7 USD na krótko przed okresem sprawozdawczym funduszu inwestycyjnego, pozbawiony skrupułów menedżer może zawyżać ich wartość, składając dużą liczbę nowych zamówień na akcje po zawyżonej cenie oferty, na przykład 14 USD za akcję. W krótkim okresie ten nowy popyt poprawiłby deklarowane wyniki funduszu, ponieważ pozycja w XYZ byłaby teraz wyceniana na 14 USD na akcję, a nie 7 USD. Jednak w dniach następujących po manipulacji akcje prawdopodobnie powrócą do wartości 7 USD.
Przykład pompowania portfela w świecie rzeczywistym
Pompowanie portfela zaczęło budzić powszechne zainteresowanie po opublikowaniu w 2002 r. Artykułu zatytułowanego „Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds”. Ten artykuł, który został opublikowany w Journal of Finance, dostarczył wyraźnych dowodów na to, że pompowanie portfela jest powszechnym zjawiskiem.
Po tych badaniach SEC i inni regulatorzy zwiększyli nadzór nad pompowaniem portfela. Istnieją jednak powody, by sądzić, że zjawisko to trwa do dziś. W 2017 r. Naukowiec z University of Rochester opublikował badanie zatytułowane „Pompowanie portfela w rodzinach funduszy inwestycyjnych” - w którym nakreślił, w jaki sposób niektórzy zarządzający funduszami nadal stosują strategie pompowania portfela, wykorzystując luki prawne w systemie regulacyjnym.
Obecnie nieetyczni zarządzający inwestycjami mogą również wykorzystywać technologie handlu o wysokiej częstotliwości (HFT) do przeprowadzania programów pompowania portfela. Praktyka ta była przedmiotem szczególnej kontroli ze strony SEC, która może karać wykroczenia, nakładając grzywny cywilne i zakazując podmiotom pracy w branży papierów wartościowych.
Na szczęście te same zaawansowane technologie, które są wykorzystywane do manipulowania inwestorami, mogą być również wykorzystywane do wykrywania i powstrzymywania manipulacji. W tym celu organy regulacyjne wykorzystują różnorodne zaawansowane oprogramowanie analityczne do monitorowania podejrzanych wzorców handlowych przy użyciu danych o cenach i wolumenie z różnych rynków.
