Co to jest spływ portfela?
Odpływ portfela to koncepcja zarządzania portfelem finansowym, polegająca na zmniejszeniu aktywów. Może wystąpić w różnych sytuacjach i scenariuszach. Odpływ portfela może być rozważaniem bilansowym lub może występować w różnych rodzajach portfeli inwestycyjnych.
Kluczowe dania na wynos
- Spływ z portfela jest równoznaczny ze spadkiem. Spływ z portfela może wystąpić, gdy portfele obejmują płatności i produkty o stałym dochodzie. Z reguły odpływ jest czymś, co menedżer stara się złagodzić, ponieważ prowadzi do zmniejszenia aktywów i zwrotu. Jednak zarządzanie odpływem może być również stosowane strategicznie, jeśli chce się celowo wycofać aktywa.
Zrozumieć spływ portfela
Spływ z portfela może być ważny do zarządzania w każdym portfelu finansowym zależnym od produktów o stałym dochodzie. Zwykle obejmuje to banki, pożyczkodawców i portfele zabezpieczone aktywami. Banki i pożyczkodawcy przeanalizują spływ z bilansów. Inne obszary, takie jak portfele inwestycyjne, mogą być bardziej złożone.
Spływ bilansowy
W przypadku banku lub pożyczkodawcy spływ portfela może nastąpić, gdy płatności są dokonywane na pożyczki terminowe bez dalszego generowania wolumenu pożyczek. Płatności z tytułu pożyczek zwiększają saldo aktywów dopasowane do zobowiązania o określonej docelowej stopie ściągania odsetek do ustalonego terminu wymagalności. W terminie zapadalności kwota główna pożyczki została w całości spłacona wraz z odsetkami, które następnie przekraczają początkowe zobowiązanie według docelowej stopy procentowej. Jeśli bank nie wydaje więcej pożyczek, doświadcza spływu. Jeśli stopy procentowe spadną, a bank będzie musiał udzielać pożyczek według niższych stóp procentowych, nastąpi spływ zdefiniowany jako różnica między tym, co zrobił z pożyczek o wyższej stopie procentowej, a tym, co robi z nowo wydanych pożyczek. Spływ może również nastąpić, gdy dozwolone są przedterminowe spłaty lub występują opóźnienia, ponieważ obniżają one oczekiwane należności i zwroty.
Spływ może również nastąpić, gdy bank doświadcza wypłat, które zmniejszają jego całkowity kapitał. Osoby fizyczne i firmy mogą obniżyć swój kapitał w bankach, aby zainwestować w inne, lepiej płatne inwestycje lub środki transportu.
Zarządzanie ryzykiem bilansu
Ogólnie rzecz biorąc, banki muszą ściśle zarządzać wszystkimi aktywami w bilansie w długim horyzoncie czasowym, aby zapewnić ich odpowiednią kapitalizację. Banki starają się także zapewnić ciągłe generowanie przychodów poprzez zatwierdzanie należności odsetkowych. W tym celu banki muszą przewidzieć spływ i upewnić się, że generują wolumen emisji pożyczek, który utrzymuje stały portfel należności na oczekiwanym poziomie docelowym.
W celu ograniczenia spływu z portfela lub zrekompensowania skutków nieoczekiwanych strat niektórzy pożyczkodawcy wdrożyli taktyki, takie jak oferowanie kar przedpłaty. Umożliwiają one pożyczkodawcy nakładanie i zbieranie kar, jeżeli pożyczkobiorca spłaci całość lub większość pożyczki wcześniej. Pożyczki zaległe lub będące przedmiotem niewykonania zobowiązania lub przejęcia będą również przyczyniać się do spływu portfela, ponieważ pełna kwota pożyczki nie jest pobierana, a pożyczka nie osiąga docelowej stopy zwrotu. Banki zwykle naliczają opłaty za opóźnienia w płatnościach, aby zmniejszyć straty wynikające z zaległości.
Alternatywne aktywa portfela
Portfele zabezpieczone aktywami lub portfele aktywów mogą być kolejnym obszarem, w którym menedżerowie mogą doświadczyć spływu. Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, mają zazwyczaj ustaloną datę wykupu. Hipoteki powiązane w celu uzupełnienia zabezpieczenia zwykle mają podobne terminy zapadalności, które prowadzą do ostatecznej daty zapadalności.
W przypadku menedżerów posiadających papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mogą oni przewidzieć konkretny termin zapadalności w oparciu o termin zapadalności papierów wartościowych, dla którego zatrzymają się należności z tytułu odsetek i otrzymają pełną kwotę główną. Jeżeli płatności z papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką nie zostaną ponownie zainwestowane, dochód z nich zatrzyma się w określonym dniu. Oznacza to, że prawdopodobnie wystąpi różnica w zwrocie portfela, którą można uznać za spływ. Płatności z gospodarstw zabezpieczonych aktywami gromadzone są jako środki pieniężne, które zazwyczaj mają niższą stopę zwrotu niż inwestycje zabezpieczone hipoteką.
Zasadniczo w przypadku alternatywnych aktywów portfela spływ jest zwykle związany z różnicą zwrotu z inwestycji gotówkowych w porównaniu z reinwestycją. W przypadku portfeli zabezpieczonych aktywami na spływ mogą również wpływać wcześniejsze spłaty lub niewykonanie zobowiązania, które są dwoma czynnikami, które mogą zmniejszyć zwrot i zwiększyć spływ.
Reinwestycja może odegrać dużą rolę w spływie. Ze względu na malejące zwroty z rynku zarządzający portfelami korzystający z reinwestycji mogą być zobowiązani do reinwestowania według niższych stawek, co powoduje spływ z różnic stóp procentowych. Kompleksowo, zarządzający portfelem mogą również celowo spowodować spływ w celu celowego zmniejszenia aktywów portfela. Aby zmniejszyć aktywa i stworzyć spływ, menedżerowie mogą zaprzestać reinwestycji lub mogą zainwestować w inwestycje o niższym zwrocie, takie jak Treasuries.
Działania Rezerwy Federalnej
Rezerwa Federalna wykorzystała papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką w swoich działaniach polityki pieniężnej po kryzysie finansowym w 2008 r. Kupowanie papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką zawyżało aktywa bilansowe Fed, a reinwestowanie w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką pomogło w dalszym zwiększaniu aktywów z uwagi na wyższe zwroty niż gotówka lub obligacje skarbowe.
Fed może wykorzystać zabezpieczone hipoteką reinwestycje w papiery wartościowe do zarządzania spływem portfela i zmniejszenia bilansu w celu normalizacji. Zgodne z zarządzaniem odpływem, całkowitym zaprzestaniem reinwestycji lub reinwestowaniem zabezpieczonych hipoteką zabezpieczeń w skarbowe papiery wartościowe tworzy odpływ, który zmniejsza aktywa bilansowe.
