Silny wzrost cen akcji w piątek daje upartym inwestorom nowe nadzieje na przyszłe zyski, ale po innych dużych dziennych postępach odnotowanych w ostatnich miesiącach często następowały spadki do nowych minimów. Tymczasem analitycy Bank of America Merrill Lynch ostrzegają, że gwałtowne spadki cen akcji, gwałtowne wzrosty zmienności i wyparowanie płynności na rynkach papierów wartościowych mogą spowodować ogólny spadek koniunktury gospodarczej. „Uważamy, że nie można tego dłużej lekceważyć jako samego hałasu wynikającego z braku płynności lub samego handlu maszynami”, pisze BofAML w ostatnim raporcie cytowanym przez Barrona.
Indeks S&P 500 (SPX) opublikował 4 stycznia wzrost o 3, 4%, ale pozostaje w korekcie, teraz 13, 9% poniżej rekordowo wysokiego poziomu ustalonego we wrześniu 2018 r. Jeśli BofAML ma rację, może to spowodować błędne koło, biorąc pod uwagę fakt, że recesje wywołują tendencję zwyżkową lub pogarszają te, które już trwają. Poniższa tabela pokazuje najdłuższe recesje w USA od 1929 roku, od szczytu gospodarczego do najniższego.
Najdłuższe recesje w USA od 1929 r
- 43 miesiące od sierpnia 1929 roku do marca 1933 roku 18 miesięcy od grudnia 2007 roku do czerwca 2009 roku 16 miesięcy od listopada 1973 roku do marca 1975 roku 16 miesięcy od lipca 1981 roku do listopada 1982 roku
Znaczenie dla inwestorów
Pierwsza z wymienionych wyżej recesji była początkiem wielkiego kryzysu lat 30. XX wieku, a krach na giełdzie w 1929 r. Miał miejsce we wczesnych stadiach. Ostatnia powyższa recesja została przerwana przez kryzys finansowy z 2008 r., A towarzyszył jej najnowszy bessy dla S&P 500.
„Wkraczamy w recesję. Myślę, że nadejdzie w tym roku” - powiedział David Rosenberg, główny ekonomista i strateg w Gluskin Sheff + Associates z siedzibą w Toronto, jak powiedział CNBC. „Mamy ponad 80% szansy na recesję po prostu dlatego, że Fed zaostrza politykę” - dodał. „Zaostrzenie warunków finansowych, które widzieliśmy na rynkach, skończy się efektem kaskadowym dla gospodarki przez pierwsze kilka kwartałów, jeśli w tym roku” - podsumował.
Obligacje wysokodochodowe o ratingu CCC, szczególnie ryzykownym segmencie tego rynku, są notowane po zaniżonych cenach, zauważa Barron, wskazując, że inwestorzy obawiają się niewypłacalności. Tymczasem BofAML przewiduje, że domyślna stopa długu o wysokiej rentowności wyniesie 5, 5% w 2019 r., W porównaniu z 3, 25% w 2018 r., Dodaje Barron. Choć nie widzą jeszcze „pełnego cyklu”, analitycy BofAML, Oleg Melentyev i Eric Yu, postrzegają to jako jeden z kilku wskaźników, że cykl kredytowy osiąga szczyt i jest nastawiony na skurcz. Inne obejmują obniżenie długu o ratingu BBB, słabe przymierza kredytowe, zaostrzenie przez Rezerwę Federalną, napięcia polityczne w USA i Europie oraz wojny handlowe.
Wydatki na konsumpcję osobistą, często nazywane również wydatkami konsumpcyjnymi, stanowiły 68% PKB USA w trzecim kwartale 2018 r., Według Banku Rezerw Federalnych w St. Louis. Chociaż rozporządzalny dochód osobisty jest głównym czynnikiem napędzającym wydatki konsumpcyjne, bogactwo osobiste jest kolejnym kluczowym czynnikiem. Spadający rynek akcji może mieć negatywny wpływ na całą gospodarkę, obniżając wydatki konsumpcyjne, a także ograniczając zdolność korporacji do pozyskiwania nowego kapitału własnego.
Patrząc w przyszłość
Zgodnie z modelem opracowanym przez Jonathana Wrighta, profesora ekonomii na Johns Hopkins University, który był specjalnym doradcą Rady Rezerwy Federalnej, szanse na recesję rozpoczynającą się w USA w 2019 r. Wynoszą zaledwie 2, 4% na Seeking Alpha. Jednak ostatnie badanie głównych dyrektorów finansowych (CFO) amerykańskich firm pokazuje, że ponad 80% respondentów spodziewa się recesji do 2020 r., Jak podaje magazyn Money.
Inni godni uwagi obserwatorzy, którzy wierzą, że recesja prawdopodobnie rozpocznie się przed początkiem 2021 r., Na podstawie tej samej historii w magazynie Money: menedżer funduszy hedgingowych miliarderów Ray Dalio, były prezes Rezerwy Federalnej Ben Bernanke, Mark Zandi, główny ekonomista Moody's Analytics, zespoły ds. Strategii i ekonomii w JPMorgan i BlackRock, a także ekonomista Nouriel Roubini, który przewidział kryzys finansowy w 2008 roku.
Szanse, że recesja w USA rozpocznie się do 2020 r., Wynoszą 50% według opinii byłego sekretarza skarbu USA Lawrence'a Summersa na CNBC. Prawdopodobieństwo wynosi 40% według ponad 100 ekonomistów ankietowanych przez Reuters. Kolejny sondaż Reutera przeprowadzony wśród ponad 500 zarządzających funduszami, ekonomistów, analityków walutowych i strategów giełdowych wskazuje na powszechne przekonanie, że gospodarka Stanów Zjednoczonych osiąga szczyt lub zbliża się do szczytu, a kryzys jest bliski.
Na koniec zauważmy, że krach na giełdzie w 1987 r. Jest najnowszym przykładem bessy, której nie towarzyszyła recesja. Katastrofa Dotcom w latach 2000-2002 rozpoczęła się, gdy gospodarka Stanów Zjednoczonych była w fazie ekspansji, a następnie nastąpiła recesja. Tymczasem recesja z lat 2007–2009 i towarzyszący jej kryzys na rynku częściowym zostały częściowo zrównoważone przez kryzys kredytów hipotecznych typu subprime w 2007 r., A następnie pogorszyły go bardziej powszechny kryzys finansowy z 2008 r.
