Co to jest obligacja dwuwalutowa?
Obligacja dwuwalutowa jest rodzajem instrumentu dłużnego, w którym kupon jest denominowany w jednej walucie, a kwota główna w innej. Tego rodzaju obligacje mogą narazić posiadacza na ryzyko kursowe.
Kluczowe dania na wynos
- Obligacja dwuwalutowa jest rodzajem instrumentu dłużnego, w którym płatność kuponu jest denominowana w jednej walucie, a kwota główna w innej, i może narazić posiadacza na ryzyko kursowe. Dwa najbardziej powszechne rodzaje obligacji dwuwalutowych to tradycyjne obligacje dwuwalutowe i odwrócić obligacje dwuwalutowe. Emisje obligacji dwuwalutowych są najczęściej inicjowane przez międzynarodowe korporacje i podmioty gospodarcze na rynku obligacji euro.
Zrozumienie obligacji dwuwalutowych
Obligacja dwuwalutowa to syntetyczny papier wartościowy, który jest spłacany w jednej walucie, natomiast odsetki w całym okresie trwania obligacji są dokonywane w innej walucie. Na przykład obligacja wyemitowana w dolarach amerykańskich (USD), która płaci odsetki w jenach japońskich (JPY), jest uważana za obligację dwuwalutową.
Walutą, w której emitowane są obligacje dwuwalutowe, zwaną walutą bazową, będzie zwykle waluta, w której dokonywane są spłaty odsetek. Główna waluta i kwota są ustalane w momencie emisji obligacji, a kurs walutowy może być również określony. Odsetki kuponowe od obligacji dwuwalutowych są zwykle ustalane według wyższej stopy procentowej niż porównywalne obligacje o stałej stopie procentowej i są wypłacane w walucie o niższej lub niższej stopie procentowej.
Dwa najczęstsze rodzaje obligacji dwuwalutowych to:
- Tradycyjne obligacje dwuwalutowe - odsetki są wypłacane w walucie krajowej inwestora, a kwota główna jest denominowana w walucie krajowej emitenta. Odwrócone obligacje dwuwalutowe - odsetki są wypłacane w walucie krajowej emitenta, a kwota główna jest denominowana w walucie krajowej inwestora.
Emisje obligacji dwuwalutowych są najczęściej inicjowane przez międzynarodowe korporacje i podmioty gospodarcze na rynku obligacji euro. Odmiany obligacji dwuwalutowych to obligacje szoguna, obligacje powiązane z jenem, obligacje z wieloma klauzulami walutowymi, obligacje do zapłaty odsetek zagranicznych oraz obligacje rajskie i piekielne.
Przykład obligacji dwuwalutowej
Załóżmy, że obligacja jest emitowana o wartości nominalnej 1000 USD i ma datę wykupu równą jeden rok. Odsetki będą wypłacane w dolarach amerykańskich, a główna spłata w terminie zapadalności będzie wyrażona w euro. Hipotetyczny kurs kasowy wynosi 1, 24 EUR / USD. W związku z tym wartość spłaty kapitału na obligację wynosi (1000 USD x 1 EUR) / 1, 24 USD = 806, 45 EUR.
Na koniec pierwszego roku przepływy pieniężne z tej obligacji wynoszą 1000 USD + 806, 45 EUR. Jeżeli roczne stawki rynkowe wynoszą 4% na rynku dolara i 7% na rynku euro, stopa procentowa, według której należy wyemitować obligację, wynosi:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Gdzie:
- r = 0, 068 lub 6, 8%
Specjalne uwagi na temat obligacji dwuwalutowych
Kurs wymiany związany z kuponem i kwotą główną można określić w momencie emisji obligacji w umowie powierniczej. Emitent może również podjąć decyzję o dokonaniu płatności w oparciu o stawki kasowe w momencie wypłacania kuponów i zleceniodawców.
Emitent obligacji dwuwalutowych zazwyczaj ustala kurs wymiany, który umożliwia płatności w silniejszej walucie w celu większego wzrostu wartości. Ponadto wyznaczona kwota spłaty kapitału w terminie zapadalności pozwala na pewną aprecjację kursu walutowego silniejszej waluty.
Obligacje dwuwalutowe podlegają ryzyku walutowemu. Jeżeli waluta, w której spłacony zostanie kapitał, zyska, obligatariusz będzie zarabiał; jeśli się to straci, stracą pieniądze. Inwestorzy mogą stosować swapy dwuwalutowe, które mają stały kurs wymiany w momencie emisji, aby zrównoważyć ryzyko walutowe obligacji dwuwalutowych. Obligacje dwuwalutowe są również wykorzystywane do bezpośredniego zabezpieczenia ryzyka kursowego bez żadnych transakcji na rynkach walutowych.