Co to jest żywopłot
Zabezpieczenie to inwestycja mająca na celu zmniejszenie ryzyka niekorzystnych zmian cen aktywów. Zazwyczaj zabezpieczenie polega na objęciu pozycji kompensującej w powiązanym zabezpieczeniu.
Żywopłot
ŁAMANIE żywopłotu
Zabezpieczanie jest analogiczne do wykupienia polisy ubezpieczeniowej. Jeśli posiadasz dom na obszarze zagrożonym powodzią, będziesz chciał chronić ten zasób przed ryzykiem powodzi - w celu zabezpieczenia go, innymi słowy - poprzez wykupienie ubezpieczenia powodziowego. W tym przykładzie nie możesz zapobiec powodzi, ale możesz pracować z wyprzedzeniem, aby złagodzić niebezpieczeństwa, jeśli i kiedy nastąpi powódź. Istnieje hedging ryzyko-nagroda nieodłącznie związany z zabezpieczaniem; zmniejsza to potencjalne ryzyko, ale również zmniejsza potencjalne zyski. Mówiąc wprost, hedging nie jest darmowy. W przypadku polisy ubezpieczeniowej na wypadek powodzi miesięczne płatności sumują się, a jeśli powódź nigdy nie nadejdzie, ubezpieczający nie otrzymuje wypłaty. Mimo to większość ludzi wolałaby wziąć tę przewidywalną, ograniczoną stratę, niż nagle stracić dach nad głową.
W świecie inwestycji zabezpieczanie działa w ten sam sposób. Inwestorzy i zarządzający pieniędzmi stosują praktyki zabezpieczające, aby ograniczyć i kontrolować swoją ekspozycję na ryzyko. Aby odpowiednio zabezpieczyć się w świecie inwestycji, należy używać różnych instrumentów w strategiczny sposób, aby zrównoważyć ryzyko niekorzystnych ruchów cen na rynku. Najlepszym sposobem na to jest dokonanie kolejnej inwestycji w ukierunkowany i kontrolowany sposób. Oczywiście podobieństwa do powyższego przykładu ubezpieczenia są ograniczone: w przypadku ubezpieczenia od powodzi ubezpieczający byłby całkowicie zrekompensowany za stratę, być może mniejszy koszt uzyskania przychodu. W obszarze inwestycji hedging jest zarówno bardziej złożoną, jak i niedoskonałą nauką.
Idealne zabezpieczenie to takie, które eliminuje całe ryzyko związane z pozycją lub portfelem. Innymi słowy, zabezpieczenie jest w 100% odwrotnie skorelowane z wrażliwym składnikiem aktywów. Jest to bardziej ideał niż rzeczywistość na ziemi, a nawet hipotetyczny idealny żywopłot nie jest pozbawiony kosztów. Ryzyko podstawowe odnosi się do ryzyka, że składnik aktywów i zabezpieczenie nie poruszą się w przeciwnych kierunkach, zgodnie z oczekiwaniami; „podstawa” odnosi się do rozbieżności.
Jak działa zabezpieczenie?
Najczęstszym sposobem zabezpieczenia w świecie inwestycji są instrumenty pochodne. Instrumenty pochodne to papiery wartościowe, które poruszają się w korespondencji z co najmniej jednym aktywem bazowym. Obejmują opcje, swapy, kontrakty futures i kontrakty forward. Podstawowymi aktywami mogą być akcje, obligacje, towary, waluty, indeksy lub stopy procentowe. Instrumenty pochodne mogą stanowić skuteczne zabezpieczenie przed ich aktywami bazowymi, ponieważ związek między nimi jest mniej więcej jasno określony. Możliwe jest wykorzystanie instrumentów pochodnych do ustanowienia strategii handlowej, w której strata na jedną inwestycję jest zmniejszana lub równoważona zyskiem w porównywalnym instrumencie pochodnym.
Na przykład, jeśli Morty kupi 100 akcji Stock plc (STOCK) po 10 USD za akcję, może zabezpieczyć swoją inwestycję, wybierając opcję sprzedaży za 5 USD z ceną wykonania 8 USD wygasającą w ciągu jednego roku. Ta opcja daje Morty'emu prawo do sprzedaży 100 akcji STOCK za 8 USD w dowolnym momencie w przyszłym roku. Jeśli rok później STOCK będzie sprzedawany po 12 USD, Morty nie skorzysta z tej opcji i wyniesie 5 USD. Jest jednak mało prawdopodobne, aby się martwić, ponieważ jego niezrealizowany zysk wynosi 200 USD (195 USD, w tym cena sprzedaży). Z drugiej strony, jeśli STOCK kosztuje 0 USD, Morty skorzysta z tej opcji i sprzeda swoje akcje za 8 USD za stratę 200 USD (205 USD, w tym cena sprzedaży). Bez tej opcji mógł stracić całą swoją inwestycję.
Skuteczność zabezpieczenia instrumentu pochodnego wyraża się w kategoriach delta, zwanej czasem „współczynnikiem zabezpieczenia”. Delta jest kwotą ceny ruchu instrumentu pochodnego na ruch 1 USD w cenie instrumentu bazowego.
Na szczęście różne rodzaje opcji i kontraktów futures pozwalają inwestorom zabezpieczyć się przed większością wszelkich inwestycji, w tym dotyczących akcji, stóp procentowych, walut, towarów i innych.
Konkretna strategia zabezpieczająca, a także wycena instrumentów zabezpieczających, będzie prawdopodobnie zależeć od ryzyka spadku wartości zabezpieczenia bazowego, przed którym inwestor chciałby zabezpieczyć. Zasadniczo im większe ryzyko spadku, tym większe zabezpieczenie. Ryzyko spadku zwykle rośnie wraz z wyższymi poziomami zmienności i z czasem; opcja, która wygasa po dłuższym okresie i która jest powiązana z bardziej niestabilnymi papierami wartościowymi, będzie zatem droższa jako środek zabezpieczający. W powyższym przykładzie STOCK, im wyższa cena wykonania, tym droższa będzie opcja, ale tym bardziej zapewni ona ochronę cen. Zmienne te można dostosować, aby stworzyć tańszą opcję zapewniającą mniejszą ochronę lub droższą zapewniającą lepszą ochronę. Jednak w pewnym momencie nie jest wskazane kupowanie dodatkowej ochrony cenowej z punktu widzenia opłacalności.
Zabezpieczanie poprzez dywersyfikację
Korzystanie z instrumentów pochodnych w celu zabezpieczenia inwestycji umożliwia precyzyjne obliczenie ryzyka, ale wymaga pewnej dozy wyrafinowania i często dość dużego kapitału. Instrumenty pochodne nie są jednak jedynym sposobem zabezpieczenia. Strategiczne zdywersyfikowanie portfela w celu ograniczenia niektórych ryzyk może być również uważane za zabezpieczenie, choć nieco prymitywne. Na przykład Rachel może zainwestować w firmę z dobrami luksusowymi o rosnących marżach. Może jednak martwić się, że recesja może zniszczyć rynek dla widocznej konsumpcji. Jednym ze sposobów walki byłoby kupowanie zapasów tytoniu lub mediów, które dobrze znoszą recesje i przynoszą ogromne zyski.
Strategia ma swoje kompromisy: jeśli płace są wysokie, a miejsca pracy obfite, producent dóbr luksusowych mógłby prosperować, ale niewielu inwestorów przyciągnęłoby nudne akcje antycykliczne, które mogłyby spaść wraz z przepływem kapitału do bardziej ekscytujących miejsc. Ma również swoje ryzyko: nie ma gwarancji, że zapasy dóbr luksusowych i żywopłot będą poruszać się w przeciwnych kierunkach. Oba mogą spaść z powodu jednego katastrofalnego wydarzenia, jak miało to miejsce podczas kryzysu finansowego, lub z innych powodów, takich jak powodzie w Chinach, które podnoszą ceny tytoniu, podczas gdy strajk w Meksyku robi to samo ze srebrem.
Zabezpieczanie rozprzestrzeniania się
W obszarze indeksu umiarkowane spadki cen są dość powszechne, a także wysoce nieprzewidywalne. Inwestorzy skupiający się na tym obszarze mogą być bardziej zaniepokojeni umiarkowanymi spadkami niż poważniejszymi. W takich przypadkach spread na niedźwiedzie jest powszechną strategią zabezpieczającą.
W przypadku tego typu spreadu inwestor indeksowy kupuje opcję sprzedaży o wyższej cenie wykonania. Następnie sprzedaje put z niższą ceną, ale z tą samą datą ważności. W zależności od tego, jak zachowuje się indeks, inwestor ma zatem stopień ochrony cen równy różnicy między dwoma cenami wykonania. Chociaż może to być umiarkowana ilość ochrony, często wystarcza na pokrycie krótkiego pogorszenia się indeksu.
Ryzyko związane z zabezpieczaniem
Zabezpieczanie jest techniką stosowaną w celu zmniejszenia ryzyka, ale należy pamiętać, że prawie każda praktyka hedgingowa ma swoje wady. Po pierwsze, jak wskazano powyżej, zabezpieczenie jest niedoskonałe i nie stanowi gwarancji przyszłego sukcesu, ani nie gwarantuje, że wszelkie straty zostaną złagodzone. Inwestorzy powinni raczej myśleć o zabezpieczeniu w kategoriach zalet i wad. Czy korzyści płynące z konkretnej strategii przewyższają dodatkowy wymagany koszt? Ponieważ zabezpieczenia rzadko, jeśli w ogóle, spowodują, że inwestor zacznie zarabiać pieniądze, warto pamiętać, że skuteczne zabezpieczenie to takie, które zapobiega jedynie stratom.
Zabezpieczanie i codzienny inwestor
W przypadku większości inwestorów hedging nigdy nie wejdzie w grę w ich działalności finansowej. Wielu inwestorów w żadnym momencie nie będzie handlować kontraktem na instrumenty pochodne. Częściowo dlatego, że inwestorzy, którzy stosują długoterminową strategię, na przykład osoby oszczędzające na emeryturę, ignorują codzienne wahania danego papieru wartościowego. W takich przypadkach krótkoterminowe wahania nie są krytyczne, ponieważ inwestycja prawdopodobnie wzrośnie wraz z całym rynkiem.
Dla inwestorów, którzy należą do kategorii „kup i trzymaj”, może wydawać się, że w ogóle nie ma powodu, by uczyć się o zabezpieczaniu. Mimo to, ponieważ duże firmy i fundusze inwestycyjne mają tendencję do regularnego angażowania się w praktyki zabezpieczające, a ponieważ inwestorzy ci mogą śledzić lub nawet być zaangażowani w te większe podmioty finansowe, dobrze jest zrozumieć, co pociąga za sobą zabezpieczenie, aby lepiej w stanie śledzić i rozumieć działania tych większych graczy.
