Co to jest przymierze?
W terminologii prawnej i finansowej przymierze to obietnica zawarta w umowie o pracę lub innej formalnej umowie o długu, że pewne działania zostaną lub nie zostaną wykonane. Kowenanty finansowe najczęściej dotyczą warunków umowy finansowej, takich jak dokument pożyczkowy lub emisja obligacji określająca limity, na których kredytobiorca może dalej pożyczać.
Pożyczkodawcy często zawierają przymierza, aby chronić się przed kredytobiorcami, którzy nie wywiązują się ze swoich zobowiązań z powodu działań finansowych szkodliwych dla nich samych lub prowadzonej działalności.
Przymierze
Jak działają Przymierza
Kowenanty są najczęściej reprezentowane w kategoriach wskaźników finansowych, które należy zachować, takich jak maksymalny wskaźnik zadłużenia do aktywów lub inne takie wskaźniki. Pakty mogą obejmować wszystko, od minimalnych wypłat dywidendy po poziomy, które muszą być utrzymane w kapitale obrotowym, do kluczowych pracowników pozostających w firmie.
Po zerwaniu przymierza pożyczkodawca zazwyczaj ma prawo odrzucić zobowiązanie od pożyczkobiorcy. Zasadniczo istnieją dwa rodzaje kowenantów zawartych w umowach pożyczek: przymierza twierdzące i przymierza negatywne.
Przymierza potwierdzające
Klauzula pozytywna lub pozytywna to klauzula w umowie pożyczki, która wymaga od pożyczkobiorcy wykonania określonych czynności. Przykłady klauzul potwierdzających obejmują wymogi dotyczące utrzymywania odpowiedniego poziomu ubezpieczenia, wymagania dotyczące dostarczenia pożyczkodawcy zbadanych sprawozdań finansowych, zgodności z obowiązującymi przepisami oraz prowadzenia odpowiednich ksiąg rachunkowych i oceny wiarygodności kredytowej, jeśli dotyczy.
Naruszenie afirmatywnego przymierza zwykle powoduje całkowite niedotrzymanie warunków. Niektóre umowy pożyczki mogą zawierać klauzule, które zapewniają pożyczkobiorcy okres karencji na usunięcie naruszenia. Jeżeli nie zostaną skorygowane, wierzyciele mają prawo ogłosić niewykonanie zobowiązania i zażądać natychmiastowej spłaty kwoty głównej i wszelkich naliczonych odsetek.
Negatywne przymierza
Wprowadzono negatywne kowenanty, aby kredytobiorcy powstrzymali się od pewnych działań, które mogłyby doprowadzić do pogorszenia ich zdolności kredytowej i zdolności do spłaty istniejącego zadłużenia. Najczęstszymi formami ujemnych kowenantów są wskaźniki finansowe, które kredytobiorca musi zachować na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego. Na przykład większość umów pożyczek wymaga, aby stosunek całkowitego zadłużenia do pewnej miary zarobków nie przekraczał maksymalnej kwoty, co zapewnia, że firma nie obciąży się większym długiem, niż jest w stanie obsłużyć.
Innym powszechnym ujemnym kowenantem jest wskaźnik pokrycia odsetek, który mówi, że zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT) musi być większy proporcjonalnie do płatności odsetek przez określoną liczbę razy. Wskaźnik ten sprawdza kredytobiorcę, aby upewnić się, że generuje on wystarczające zyski na opłacenie odsetek.
Kluczowe dania na wynos
- W umowach finansowych istnieją umowy, takie jak emisje obligacji, które określają pewne działania, które zostaną zrealizowane lub nie. Pakty są prawnie wiążącymi klauzulami, a ich naruszenie wywoła działanie kompensacyjne. Pakty, które zezwalają, nazywane są twierdzącymi, a te ograniczające są klasyfikowane jako pakty negatywne.
Naruszenia więzi
Naruszenie więzi jest naruszeniem warunków przymierzy więzi. Przymierza obligacji mają na celu ochronę interesów obu stron, w przypadku gdy włączenie przymierza znajduje się w umowie obligacji, która jest wiążącą umową, umową lub dokumentem między dwiema lub więcej stronami.
Gdy emitent narusza przymierze obligacji, uznaje się, że jest to niespłacone z przyczyn technicznych. Powszechną karą za naruszenie przymierza obligacji jest obniżenie ratingu obligacji, co może sprawić, że będzie mniej atrakcyjna dla inwestorów i zwiększy koszty finansowania emitenta. Na przykład Moody's, jedna z głównych agencji ratingowych w Stanach Zjednoczonych, ocenia jakość przymierza obligacji w skali od 1 do 5, przy czym pięć jest najgorszych. Oznacza to, że więź o wartości przymierza wynoszącej pięć oznacza, że konsekwencje są konsekwentnie naruszane.
W maju 2016 r. Moody's poinformował, że ogólna jakość przymierza na rynku spadła do 4, 56 z 3, 8 w poprzednim miesiącu. Obniżenie przypisuje się dużej liczbie emitowanych obligacji śmieciowych, które mają ścisłe przymierza, które są łatwiejsze do spłacenia.
Przykłady rzeczywistych przymierzy obligacji
W dniu 23 czerwca 2016 r. Hrabstwo Hennepin w stanie Minnesota wyemitowało obligację komunalną w celu sfinansowania części ambulatoryjnego ambulatoryjnego centrum specjalistycznego w hrabstwie. Fitch Ratings przyznał obligacji rating AAA, ponieważ obligacja jest zabezpieczona pełną wiarą, kredytem i nieograniczoną siłą podatkową hrabstwa.
Ponadto agencja ratingowa przyznała zaległym podatkowym obligacjom powiatu Hennepin County Regional Rail Authority ograniczoną ocenę obligacji AAA z tych samych powodów, w tym z faktu, że hrabstwo może spłacić dług przy użyciu podatków ad valorem od wszystkich nieruchomości podlegających opodatkowaniu. Skrypt dłużny obligacji hrabstwa Hennepin zawierał zobowiązanie, zgodnie z którym hrabstwo Hennepin może pobierać podatki w celu sfinansowania obsługi długu w wysokości 105% rocznie. Skrypt dłużny przewidywał również, że maksymalna stawka podatku zapewnia silne pokrycie obsługi długu w wysokości 21, 5x MADS.
Jako kolejny przykład w raporcie Mayera Browna LLP z marca 2018 r. Na temat wysokodochodowych obligacji niemieckich firm z branży nieruchomości firma zauważyła, że inny gracz, luksemburski Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), dołączył do grona firm z branży nieruchomości emisja długu. Noty te stanowią mniejszą część ogólnej struktury kapitałowej firmy.
W odróżnieniu od tradycyjnych obligacji o wysokim dochodzie obligacje Corestate Capital nie będą wymagalne przed terminem wykupu. Jednocześnie prawo niemieckie stanowiło, że nie będą one zawierać pełnego, tradycyjnego pakietu przymierza o wysokiej wydajności. Corestate nie będzie narzucać żadnych ograniczeń w celu ograniczenia dystrybucji ze swoich spółek zależnych. Ponadto nie istnieje przymierze transakcji partnerskiej.
Pierwszy przykład byłby negatywnym przymierzem, ponieważ ogranicza on podatek do maksymalnie 105% obsługi długu. Drugi przykład to przymierze potwierdzające, które nie dopuszcza żadnych ograniczeń dystrybucji.
