Bitcoin oferuje skuteczny sposób przesyłania pieniędzy przez Internet i jest kontrolowany przez zdecentralizowaną sieć z przejrzystym zestawem zasad, stanowiąc w ten sposób alternatywę dla pieniędzy kontrolowanych przez bank centralny. Dużo się mówi o tym, jak wyceniać Bitcoiny, i postanowiliśmy zbadać, jak może wyglądać cena kryptowaluty w przypadku, gdy zyska ona dalsze powszechne zastosowanie.
Najpierw jednak warto wykonać kopię zapasową kroku. Bitcoiny i inne waluty cyfrowe są reklamowane jako alternatywa dla pieniędzy fiat. Ale co daje jakąkolwiek wartość waluty?
Dlaczego waluty mają wartość
Waluta jest użyteczna, jeśli jest zasobem wartości lub, inaczej mówiąc, jeśli można na nią polegać, aby utrzymać swoją względną wartość w czasie i bez amortyzacji. W wielu społeczeństwach w całej historii towary lub metale szlachetne były stosowane jako metody płatności, ponieważ postrzegano je jako mające stosunkowo stabilną wartość. Zamiast wymagać od ludzi noszenia przy sobie kłopotliwych ilości ziaren kakaowych, złota lub innych wczesnych form waluty, społeczeństwa ostatecznie zdecydowały się na wybicie waluty jako alternatywy. Mimo to wiele przykładów bicia waluty było użytecznych, ponieważ były niezawodnymi magazynami wartości, ponieważ zostały wykonane z metali o długim okresie trwałości i małym ryzyku deprecjacji.
W dobie współczesnej wybite waluty często przybierają formę pieniądza papierowego, który nie ma takiej samej wartości wewnętrznej, jak monety wykonane z metali szlachetnych. Być może nawet bardziej prawdopodobne jest, że osoby fizyczne korzystają z elektronicznych walut i metod płatności. Niektóre rodzaje walut polegają na tym, że są „reprezentatywne”, co oznacza, że każdą monetę lub banknot można wymienić bezpośrednio na określoną ilość towaru. Ponieważ jednak kraje opuściły standard złota, starając się ograniczyć obawy związane z uruchomieniami federalnych zapasów złota, wiele globalnych walut jest obecnie klasyfikowanych jako fiat. Waluta Fiata jest emitowana przez rząd i nie jest wspierana przez żaden towar, ale raczej przez wiarę, że jednostki i rządy mają takie partie, że zaakceptują tę walutę. Obecnie większość głównych globalnych walut to fiat. Wiele rządów i społeczeństw odkryło, że waluta fiducjarna jest najbardziej trwała i najmniej podatna na z czasem pogorszenie lub utratę wartości.
Niedobór, podzielność, użyteczność i zbywalność
Oprócz kwestii, czy jest to magazyn wartości, skuteczna waluta musi również spełniać kwalifikacje związane z niedoborem, podzielnością, użytecznością i zbywalnością. Spójrzmy na te cechy pojedynczo.
1) Niedobór
Kluczem do utrzymania wartości waluty jest jej podaż. Zbyt duża podaż pieniądza może spowodować gwałtowny wzrost cen towarów, co spowoduje załamanie gospodarcze. Zbyt mała podaż pieniądza może również powodować problemy gospodarcze. Monetaryzm to koncepcja makroekonomiczna, której celem jest zajęcie się rolą podaży pieniądza w zdrowiu i wzroście (lub jego braku) w gospodarce.
2) Podzielność
Udane waluty można podzielić na mniejsze jednostki przyrostowe. Aby system jednolitej waluty działał jako środek wymiany między wszystkimi rodzajami towarów i wartości w gospodarce, musi mieć elastyczność związaną z tą podzielnością. Waluta musi być wystarczająco podzielna, aby dokładnie odzwierciedlała wartość każdego towaru lub usługi dostępnej w całej gospodarce.
3) Narzędzie
Waluta musi mieć użyteczność, aby była skuteczna. Osoby fizyczne muszą być w stanie wiarygodnie handlować jednostkami waluty na towary i usługi. Jest to główny powód, dla którego waluty rozwijały się przede wszystkim: aby uczestnicy rynku mogli uniknąć konieczności bezpośredniego handlu towarami. Narzędzie wymaga również łatwego przenoszenia walut z jednej lokalizacji do drugiej. Uciążliwe metale szlachetne i towary nie spełniają łatwo tego warunku.
4) Zbywalność
Aby były użyteczne, waluty muszą być łatwo przenoszone między uczestnikami gospodarki. W ujęciu walutowym oznacza to, że jednostki walutowe muszą być zbywalne w ramach gospodarki danego kraju, a także między narodami poprzez wymianę.
Aby ocenić wartość Bitcoin jako walutę, porównamy ją z walutami fiducjarnymi w każdej z powyższych kategorii.
Bitcoin w porównaniu z walutami Fiata
1) Niedobór
Kiedy Bitcoin został wypuszczony w 2009 roku, jego twórcy określili w protokole, że podaż tokenów zostanie ograniczona do 21 milionów. Aby dać kontekst, obecna podaż bitcoinów wynosi około 18 milionów, tempo uwalniania bitcoinów zmniejsza się o połowę mniej więcej co cztery lata, a podaż powinna przekroczyć 19 milionów w roku 2022. Zakłada się, że protokół nie będzie zmienić się. Pamiętaj, że zmiana protokołu wymagałaby zbieżności większości mocy obliczeniowej zaangażowanej w wydobywanie bitcoinów, co oznacza, że jest mało prawdopodobne.
Podejście do podaży przyjęte przez Bitcoin różni się od większości walut fiducjarnych. Globalną podaż pieniądza fiat często uważa się za podzieloną na różne segmenty: M0, M1, M2 i M3. M0 oznacza walutę w obiegu. M1 to M0 plus depozyty płatne na żądanie, takie jak konta czekowe. M2 to konta oszczędnościowe M1 plus małe depozyty terminowe (znane w Stanach Zjednoczonych jako certyfikaty depozytowe). M3 to M2 plus duże depozyty czasowe i fundusze rynku pieniężnego. Ponieważ M0 i M1 są łatwo dostępne do użytku w handlu, rozważymy te dwa wiadra jako środek wymiany, podczas gdy M2 i M3 będą uważane za pieniądze używane jako magazyn wartości. W ramach polityki pieniężnej większość rządów zachowuje pewną elastyczną kontrolę nad podażą waluty w obiegu, dostosowując ją w zależności od czynników ekonomicznych. Nie jest tak w przypadku Bitcoin. Do tej pory ciągła dostępność większej liczby tokenów do wygenerowania zachęcała silną społeczność górniczą, choć może się to znacznie zmienić, gdy zbliża się limit 21 milionów monet. Trudno powiedzieć, co dokładnie stanie się w tym czasie; analogią byłoby wyobrażenie sobie, że rząd USA nagle przestał produkować nowe rachunki. Na szczęście ostatni Bitcoin nie zostanie wydobyty do około roku 2140.
2) Podzielność
21 milionów Bitcoinów jest znacznie mniejsze niż obieg większości walut fiducjarnych na świecie. Na szczęście bitcoiny można podzielić do 8 miejsc po przecinku. Najmniejsza jednostka, równa 0, 00000001 Bitcoin, nazywa się „Satoshi” po pseudonimowym deweloperze kryptowaluty. Pozwala to na dystrybucję biliardów poszczególnych jednostek Satoshis w globalnej gospodarce.
3) Narzędzie
Jednym z największych punktów sprzedaży Bitcoinów było wykorzystanie technologii blockchain. Blockchain to rozproszony system księgowy, który jest zdecentralizowany i pozbawiony zaufania, co oznacza, że żadna ze stron uczestniczących w rynku Bitcoin nie musi nawzajem sobie ufać, aby system działał poprawnie. Jest to możliwe dzięki rozbudowanemu systemowi kontroli i weryfikacji, który jest kluczowy dla utrzymania księgi i wydobywania nowych Bitcoinów. Co najważniejsze, elastyczność technologii blockchain oznacza, że ma ona również zastosowanie poza przestrzenią kryptowalut.
4) Zbywalność
Dzięki giełdom kryptowalut, portfelom i innym narzędziom Bitcoin można przenosić między stronami. Podczas gdy wydobycie Bitcoina wymaga ogromnej ilości energii elektrycznej, utrzymania łańcucha bloków i przetwarzania transakcji cyfrowych, osoby fizyczne zwykle nie posiadają żadnej fizycznej reprezentacji Bitcoin w tym procesie.
Wyzwania Bitcoin
Ogólnie rzecz biorąc, Bitcoin utrzymuje się dość dobrze w powyższych kategoriach w porównaniu do walut fiducjarnych. Więc jakie wyzwania stoją przed Bitcoinem jako walutą?
Jednym z największych problemów jest status Bitcoin jako magazynu wartości. Użyteczność Bitcoin jako magazynu wartości zależy od jego użyteczności jako środka wymiany. Opieramy to z kolei na założeniu, że aby coś można było wykorzystać jako magazyn wartości, musi ono mieć pewną wartość wewnętrzną, a jeśli Bitcoin nie odniesie sukcesu jako środek wymiany, nie będzie miał praktycznej użyteczności, a zatem nie będzie istniał wartość i nie będzie atrakcyjne jako magazyn wartości. Podobnie jak waluty fiducjarne, Bitcoin nie jest zabezpieczony żadnym fizycznym towarem ani metalem szlachetnym. Przez większą część swojej historii obecna wartość Bitcoin była kierowana głównie przez spekulacyjne zainteresowanie. Bitcoin wykazał cechy bańki z drastycznymi wzrostami cen i szaleństwem uwagi mediów. Prawdopodobnie spadnie, ponieważ Bitcoin nadal przyjmuje większą popularność, ale przyszłość jest niepewna.
Użyteczność i przenośność Bitcoinów jest kwestionowana przez trudności związane z przestrzenią przechowywania i wymiany kryptowalut. W ostatnich latach na cyfrowych giełdach pojawiły się ataki hackerów, kradzieży i oszustw. Oczywiście kradzieże zdarzają się również w świecie walut fiat. W takich przypadkach regulacja jest jednak znacznie bardziej uregulowana, zapewniając nieco prostsze środki odwoławcze. Bitcoin i kryptowaluty, szerzej, nadal są postrzegane jako bardziej „dzikie zachody”, jeśli chodzi o regulację. Różne rządy postrzegają Bitcoin w zupełnie inny sposób, a konsekwencje przyjęcia Bitcoin jako waluty globalnej są znaczące.
Ile warta byłaby bitcoina, aby konkurować z walutami Fiata?
Aby obliczyć wartość Bitcoin, musimy przewidzieć, jaką penetrację rynku osiągnie w każdej sferze. W tym artykule nie znajdzie się uzasadnienie penetracji rynku, ale dla celów oceny wybierzemy raczej arbitralną wartość 15 procent, zarówno dla bitcoinów jako waluty, jak i bitcoinów jako magazynu wartości. Zachęcamy do sformułowania własnej opinii na temat tej prognozy i odpowiedniego dostosowania wyceny.
Najprostszym sposobem podejścia do modelu byłoby przyjrzenie się bieżącej światowej wartości wszystkich środków wymiany i wszystkich sklepów o wartości porównywalnej z bitcoinami i obliczenie wartości prognozowanego procentu bitcoinów. Dominującym środkiem wymiany są pieniądze wspierane przez rząd, aw naszym modelu skupimy się wyłącznie na nich.
Z grubsza mówiąc, M1 (w tym M0) jest obecnie wart około 25 trylionów dolarów, co będzie służyć jako nasza obecna światowa wartość środków wymiany.
M3 (która obejmuje wszystkie pozostałe wiadra) minus M1 jest wart około 45 bilionów dolarów amerykańskich. Uwzględnimy to jako magazyn wartości porównywalny z bitcoinem. Do tego dodamy również oszacowanie światowej wartości złota przechowywanego jako magazyn wartości. Podczas gdy niektórzy mogą wykorzystywać biżuterię jako magazyn wartości, w naszym modelu rozważymy tylko złoto. US Geological Survey oszacowało, że pod koniec 1999 r. Było około 122 000 ton metrycznych dostępnego złota nad ziemią. Z tego 48 procent, czyli 58 560 ton metrycznych, miało postać prywatnych i oficjalnych zapasów kruszców. Przy szacowanej bieżącej cenie 1200 USD za uncję trojańska, ta ilość złota jest dziś warta ponad 2, 1 bln USD. Ponieważ w ostatnich latach nastąpił deficyt podaży srebra, a rządy sprzedawały znaczne ilości ich srebra, rozumiemy, że większość srebra jest wykorzystywana w przemyśle, a nie jako magazyn wartości, i nie będzie zawierała srebra nasz model. Nie będziemy też traktować innych metali szlachetnych ani kamieni szlachetnych. Podsumowując, nasze szacunki dotyczące globalnej wartości sklepów o wartości porównywalnej z bitcoinami, w tym kont oszczędnościowych, małych i dużych depozytów terminowych, funduszy rynku pieniężnego i złota, wynoszą 47, 1 bln USD.
Nasze całkowite oszacowanie globalnej wartości środków wymiany i magazynów wartości wynosi zatem 72, 1 bln USD. Gdyby Bitcoin osiągnął 15 procent tej wyceny, jego kapitalizacja rynkowa w dzisiejszych pieniądzach wyniósłaby 10, 8 biliona dolarów amerykańskich. Przy całym obiegu 21 milionów bitcoinów cena 1 bitcoina wyniosłaby 514 000 $.
To dość prosty model długoterminowy. Być może największym pytaniem, na którym się opiera, jest dokładnie to, ile adopcji osiągnie Bitcoin? Wymyślenie wartości dla bieżącej ceny bitcoinów wiązałoby się z wyceną, ponieważ groziłoby to niskim przyjęciem lub niepowodzeniem bitcoinów jako waluty, co może obejmować wyparcie przez jedną lub więcej innych walut cyfrowych. Modele często uwzględniają szybkość pieniędzy, często twierdząc, że ponieważ Bitcoin może obsługiwać transfery, które zajmują mniej niż godzinę, prędkość pieniędzy w przyszłym ekosystemie Bitcoin będzie wyższa niż bieżąca średnia prędkość pieniędzy. Innym poglądem byłoby jednak to, że prędkość pieniądza nie jest w żaden znaczący sposób ograniczana przez dzisiejsze szyny płatności, a jego głównym wyznacznikiem jest potrzeba lub chęć ludzi do zawierania transakcji. Dlatego prognozowaną prędkość pieniądza można traktować jako mniej więcej równą jego bieżącej wartości.
Innym podejściem do modelowania ceny bitcoinów, i być może przydatnym w perspektywie krótko- i średnioterminowej, byłoby przyjrzenie się konkretnym branżom lub rynkom, które według niego mogą wpłynąć lub zakłócić, i zastanowić się, jak duża część tego rynku może się skończyć za pomocą Bitcoin. Światowa sieć Bitcoin zapewnia sprytne narzędzie do robienia tego.
