Inteligentne fundusze beta, które wykorzystują takie czynniki, jak pęd i wzrost, aby pokonać rynek, stały się niezwykle popularne, odpowiadając za połowę wszystkich wpływów ETF w USA w 2018 r., Zgodnie z raportem Deutsche Bank opublikowanym w zeszłym tygodniu. Jednak według kilku ekspertów, ich podejście stanowi poważne przeoczone ryzyko dla inwestorów, zgodnie z najnowszą historią Barrona.
5 ryzyk Inteligentni inwestorzy powinni wiedzieć o funduszu
- Czynniki ETF mogą zbierać niepotrzebne akcje Ta sama miara wyceny nie jest idealna ani nie ma zastosowania do różnych firm Fundusze mogą być nieproporcjonalnie narażone na określone sektory Zapasy Momentum mogą gwałtownie wzrosnąć, a następnie zaobserwować, że zyski znikają szybko Wielofaktorowe fundusze ETF mogą odziedziczyć ukryte ryzyko lub nie uzyskać ekspozycji na czynniki, które chcą
Inteligentne ETF-y beta wykorzystują wiele takich samych sprawdzonych strategii wykorzystywanych przez fundusze ilościowe i aktywnych menedżerów. Nowo popularne fundusze ETF są prostsze i oferują inwestorom usługi po niższej cenie, ale ich oparty na regułach system zapewnia odpowiednią sztywność.
„Prawdziwym wyzwaniem dla inwestorów smart-beta jest to, że widzą w menu wiele opcji, których nazwy wydają się bardzo podobne, ale mają bardzo różne profile ryzyka i zwrotu, w zależności od niuansów w konstrukcji ich bazowego indeksu”, powiedział Ben Johnson, dyrektor globalnych badań ETF w Morningstar, ostrzega, że inwestorzy muszą stosować ten sam poziom należytej staranności w strategiach smart-beta, jak w przypadku aktywnego zarządzania funduszami, co pozwala menedżerom na większą swobodę.
Czynniki ETF wrażliwe na zapasy śmieci
Eksperci przytaczają ryzyko, w tym ETF-y współczynnika wartości, które wybierają 100 najtańszych akcji w ramach S&P 500 na podstawie stosunku ceny do księgi. Mogą one nieumyślnie obciążyć akcje firm, które są tanie z dobrych powodów, znane jako akcje śmieciowe. Odzwierciedla to większy problem wśród czynników ETF, które koncentrując się na jednej metryki, mogą przeoczyć inny ważny czynnik, taki jak fundamenty firmy.
Wskaźniki wyceny nie są odpowiednie dla wszystkich firm lub branż
Po drugie, w powyższym scenariuszu stosunek ceny do książki może nie mieć zastosowania w przypadku firm posiadających duże wartości niematerialne i prawne, takie jak technologia, patenty i reputacja marki. Ponieważ różne sektory znajdują lepsze zastosowanie w pomiarach wyceny, użycie jednego do zbadania szerokiego zakresu branż może mieć poważne wady.
Beta-fundusze mogą inwestować nieproporcjonalnie w jeden lub kilka sektorów
Czynniki ETF mogą również mieć zbyt dużą wagę w jednym lub kilku sektorach, co oznacza złe wieści dla pogorszenia koniunktury w branży i tworzy niezrównoważone portfolio. Na przykład fundusze o niskiej zmienności mogą mieć duży potencjał spadku, biorąc pod uwagę, że nie nakładają ograniczeń na wielkość sektora, a zatem mogą mieć nadwagę w kilku sektorach obronnych, takich jak zakłady użyteczności publicznej, fundusze inwestycyjne nieruchomości i podstawowe produkty konsumpcyjne, według Barrona. W przypadku rosnących stóp procentowych, w których inwestowanie o stałym dochodzie staje się bardziej atrakcyjne, te sektory „zastępczych obligacji” zwykle się palą.
Momentum ma swoją wadę
Opieranie się na pędzie może być również trudnym czynnikiem dla ETF-ów do generowania ponadwymiarowych zwrotów, biorąc pod uwagę fakt, że chociaż zapasy pędu mogą wzrosnąć w pierwszym miesiącu, zyski mogą szybko zniknąć. Według badań Dimensional Fund Advisors, 30% akcji S&P 500 o najwyższym pędzie średnio przewyższa indeks o 35% punktów w miesiąc po wejściu w ten najwyższy percentyl. W ciągu zaledwie jednego roku przeciętna firma traci wszystkie swoje ostatnie zyski. Biorąc pod uwagę fakt, że fundusze ETF o dużym rozmachu nie działają jako fakt, przywracając równowagę średnio dwa razy w roku w ustalonych terminach, mogą stracić potencjał zwrotu.
Fundusze wieloskładnikowe komplikują się
Następnie istnieje możliwość inwestowania w fundusze wieloczynnikowe, które obiecują ekspozycję na różne czynniki. Zdaniem Toma Idzala z firmy zajmującej się analizą oprogramowania i analiz czynnikowych Style Analytics, inwestorzy w te fundusze mogą podejmować niewymienione ukryte ryzyko lub nie być wystarczająco narażeni na czynniki, których najbardziej potrzebują.
Patrząc w przyszłość
Ostatecznie, podczas gdy celem inteligentnych inwestycji w beta jest osiągnięcie wyższych niż oczekiwano zwrotów, inwestorzy będą musieli zachować szczególną ostrożność w zakresie ukrytych czynników ryzyka. W przyszłości wykorzystanie danych i technologii będzie nadal przejmować funkcje tradycyjnie aktywnych zarządzających portfelami.
