Co to jest rynek odwrócony?
W kontekście rynków kontraktów futures rynek odwrócony występuje, gdy ceny spot i kontrakty zbliżone do terminu zapadalności mają wyższą cenę niż kontrakty dalekiego terminu zapadalności. Sytuacja może powstać z wielu powodów, w tym z krótkoterminowego spadku podaży, który powoduje, że ceny są krótkoterminowe wyższe. Lub popyt krótkoterminowy może być wysoki w perspektywie krótkoterminowej, co prowadzi do wyższych cen, ale oczekuje się, że popyt spadnie w późniejszych miesiącach, prowadząc do niższych cen w przyszłości.
Kluczowe dania na wynos
- Rynek odwrócony to taki, na którym ceny spot i kontrakty terminowe o krótkim terminie zapadalności są wyceniane wyżej niż bardziej odległe kontrakty o zapadalności. Normalny rynek jest odwrotny, gdzie ceny kontraktów terminowych rosną wraz ze wzrostem terminu zapadalności. Rosnąca cena odzwierciedla oczekiwaną cenę spotową plus koszty związane z odsetkami, przechowywaniem i ubezpieczeniem za utrzymywanie aktywów do terminu zapadalności. Warunki odwrócone i normalny rynek odnoszą się do porównania cen kontraktów futures w różnych terminach zapadalności. odnoszą się do tego, jak kontrakt futures przesuwa się (wzrost lub spadek) w kierunku wzrostu spotu, gdy kontrakt przesuwa się w kierunku wygaśnięcia.
Zrozumienie rynku odwróconego
Na odwrócony rynek patrzy się na statyczne ceny kontraktów futures o różnych terminach zapadalności. Jeśli cena spot jest wyższa niż umowa wygasająca w ciągu jednego miesiąca, która jest wyższa niż kontrakt wygasający w ciągu czterech miesięcy, krzywa futures jest odwracana.
Porównaj to z normalną krzywą futures lub rynkiem, gdzie cena spot jest niższa niż cena kontraktu wygasającego za miesiąc, czyli poniżej kontraktu wygasającego za cztery miesiące. Ceny kontraktów futures są wyższe w dalszej przyszłości.
Odwrócony lub normalny może również wystąpić w niektórych terminach zapadalności, ale nie w innych. Na przykład, kontrakty futures mogą być odwrócone, patrząc na kilka terminów zapadalności (ceny stopniowo maleją), ale patrząc dalej niż ceny rosną odzwierciedlając normalny rynek.
Przyczyny rynków odwróconych
Najczęstszym powodem odwrócenia się rynku jest krótkoterminowe zakłócenia w dostawie instrumentu bazowego. W przypadku kontraktów terminowych na ropę naftową może to być polityka OPEC ograniczająca eksport lub huragan uszkadzający port ropy naftowej na wybrzeżu Zatoki Perskiej. Dlatego dostawy są teraz cenniejsze niż dostawy później.
Produkty rolne mogą odczuwać niedobory z powodu pogody. Futures finansowe mogą doświadczyć krótkoterminowych ograniczeń cenowych ze względu na zmiany w polityce handlowej, podatkach lub stopach procentowych.
Rynki zwykłe lub nieodwrócone pokazują umowy na dostawy bliskie miesięcy, wycenione poniżej umów na dostawy w późniejszych miesiącach. Wynika to z kosztów związanych z przyjęciem dostawy towaru bazowego teraz i przetrzymywaniem go lub przenoszeniem do późniejszego terminu. Koszty transportu obejmują odsetki, ubezpieczenie i przechowywanie. Obejmują one również koszty alternatywne, ponieważ pieniądze zgromadzone w towarze nie mogą uzyskiwać zysków z odsetek w innych krajach.
Kiedy koszt kontraktu futures jest równy cenie spot i pełnemu kosztowi przeniesienia, rynek ten jest w pełni przeniesiony.
Contango i Backwardation
Czasami zamiast „rynku odwróconego” używa się terminu „wstecznego”. Nie jest to jednak dokładne, ponieważ odnoszą się do różnych rzeczy. Rynek odwrócony lub normalny odnosi się do porównania cen kontraktów futures w różnych terminach zapadalności. Rynek odwrócony widzi ceny kontraktów futures, które z czasem stają się niższe, podczas gdy normalny rynek widzi ceny kontraktów futures, które z czasem stają się wyższe.
Backwardation i contango odnoszą się do tego, jak kontrakt futures zbliża się do ceny spotowej, gdy zbliża się do wygaśnięcia.
Jeśli cena kontraktów futures spada, aby osiągnąć cenę spot, rynek jest w ciągłym kontrze. Jeżeli cena kontraktów futures rośnie, aby osiągnąć cenę spot, jest to normalne opóźnienie. (Aby uzyskać dodatkowe informacje, patrz Contango vs. Normalne backwardation.)
Ważny
Odwrócony rynek może wystąpić na rynku wstecznym lub na rynku contango.
Inwersja i wstecz są częściej spotykane razem, dlatego czasami błędnie oba te terminy są używane zamiennie.
Przykłady odwróconego rynku towarów
Odwrócone rynki nie są „normalne”, chociaż są dość powszechne. Często zdarza się, że krótkoterminowe ceny kontraktów terminowych są wyższe niż w bardziej odległych miesiącach zapadalności. Rynek może być również odwrócony tylko na kilka terminów zapadalności, a im dłużej wyglądasz, ceny kontraktów futures znów stają się normalne (bardziej odległe terminy zapadalności są wyceniane wyżej) lub odwrotnie.
Poniższa migawka pokazuje dwie lub trzy różne terminy zapadalności dla kontraktów futures na złoto, srebro, miedź, platynę i pallad.
Ceny kontraktów terminowych pokazujące warunki normalne i odwrócone. BarChart.com
Czarne strzałki określają normalne warunki, ponieważ cena rośnie w przypadku bardziej odległych terminów zapadalności. Na przykład złoty kontrakt z grudnia 2019 r. Jest wyceniany wyżej niż kontrakt z października, który jest wyceniany wyżej niż kontrakt z sierpnia.
Czerwone strzałki wskazują, kiedy dany rynek jest odwrócony. Kontrakt na miedź z lipca 2019 r. Jest wyceniany na 2, 7045, a kontrakt z września kosztuje mniej, 2, 7035. To jest inwersja. Zauważ jednak, że ten kontrakt z grudnia wynosi 2, 7060, co znów jest wyższym kosztem. Dlatego rynek jest odwrócony w krótkim okresie, ale normalny w dłuższym okresie.
Pallad jest również odwrócony, ponieważ cena kontraktu z grudnia 2019 r. Jest niższa niż w przypadku kontraktu bliższego września.
