DEFINICJA opcji opartej na dochodzie
Opcja oparta na dochodzie jest rodzajem opcji, która wywodzi swoją wartość z różnicy między ceną wykonania (wyrażoną w procentach) a rentownością bazowego instrumentu dłużnego. Opcje oparte na dochodzie są rozliczane gotówkowo.
ŁAMANIE DANYCH Opcja oparta na dochodzie
Opcja oparta na dochodzie to umowa, która daje kupującemu prawo, ale nie obowiązek zakupu lub sprzedaży bazowego instrumentu dłużnego, w zależności od tego, czy kupujący kupił opcję kupna lub sprzedaży opartą na dochodzie. Nabywca połączeń opartych na przychodach oczekuje, że stopy procentowe wzrosną, a nabywca kupujących oparte na dochodach spodziewa się obniżenia stóp procentowych. Jeżeli stopa procentowa bazowego papieru dłużnego wzrośnie powyżej stopy wykonania opcji kupna opartej na dochodzie powiększonej o zapłaconą premię opcyjną, posiadacz połączenia jest „w pieniądzu”. Jeśli wystąpi odwrotność, a stopa procentowa spadnie poniżej rentowności strajku pomniejszonej o premię zapłaconą za opcję sprzedaży opartą na dochodzie, posiadacz put jest w pieniądzu. Kiedy zyski rosną, rosną stawki za połączenia, a opcje sprzedaży oparte na zyskach tracą wartość i najprawdopodobniej wygasają.
Charakterystyka opcji opartych na dochodzie
Warto zwrócić uwagę na szereg cech opcji opartych na dochodzie:
- Opcje oparte na dochodzie są opcjami europejskimi, co oznacza, że można je wykonać tylko w dniu wygaśnięcia, w porównaniu z opcjami amerykańskimi, które można wykonać w dowolnym momencie do daty wygaśnięcia kontraktu. Biorąc pod uwagę, że opcje te są rozliczane w gotówce, autor wezwania po prostu dostarczy gotówkę kupującemu, który wykonuje prawa przewidziane w opcji. Zapłacona kwota gotówkowa to różnica w rzeczywistej stopie zwrotu i stopie zwrotu. Opcje opierają się na rentownościach ostatnio wydanych 13-tygodniowych bonów skarbowych; Pięcioletnie bony skarbowe; 10-letnie bony skarbowe oraz; 30-letnie obligacje skarbowe. Wartość bazowa opcji opartych na dochodzie zależy od stopy procentowej; podstawowa wartość kontraktu jest dziesięciokrotnością bazowej stopy zwrotu Skarbu Państwa. Na przykład, jeśli rentowność pięcioletniego bonu skarbowego wynosi 3, 5%, wartość opcji wyniesie 35 USD. Jeżeli rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wyniesie 8, 2%, cena nabycia opcji wyniesie 82 USD. Wreszcie, podobnie jak opcje na akcje i indeksy giełdowe, opcje oparte na dochodzie mają mnożnik 100 USD.
Obliczanie wypłaty opcji opartych na dochodzie
Spójrzmy na przykład, jak działają opcje oparte na dochodzie. Inwestor, który spodziewa się wzrostu rentowności na rynku, zawiera kontrakt opcji kupna na 13-tygodniowym bonie skarbowym z rentownością 4, 5%. Umowa wygasa 15 kwietnia, a łączna składka zapłacona za to prawo wynosi 80 USD. W dniu wygaśnięcia dochód z zabezpieczenia dłużnego wynosi 4, 8%, a zatem znajduje się w pieniądzu. Kupujący może skorzystać z prawa do zakupu papieru wartościowego z 4, 5% zyskiem, po czym może sprzedać obligacje na otwartym rynku z 4, 8% zyskiem. Obligacja jest opłacalna, ponieważ istnieje odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji - obligacja oferująca wyższą stopę procentową będzie miała wyższą wartość niż sprzedaż przy niższej stopie procentowej. Sprzedawca rozliczy transakcję, płacąc kupującemu za połączenie - 80 USD = 220 USD.
Opcje oparte na dochodzie mogą być stosowane przez inwestorów, którzy chcą zabezpieczyć się przed niekorzystnymi zmianami stóp procentowych. Na przykład inwestor, który chce zabezpieczyć portfel akcji uprzywilejowanych, kupi połączenia oparte na dochodzie, aby zabezpieczyć swój portfel przed spadającymi stopami na rynkach.
Różnica między opcjami opartymi na dochodzie i oprocentowaniu
Opcje na stopę procentową są oparte na cenie, podczas gdy opcje na zysk oparte są na rentowności. Inwestor, który spodziewa się wzrostu ceny obligacji skarbowych, kupi wezwanie do oprocentowania, a po wykonaniu kupi bazowe obligacje skarbowe. Jeżeli stopy procentowe spadną w gospodarce, cena bazowych obligacji skarbowych wzrośnie, a inwestor skorzysta z opcji kupna.
I odwrotnie, inwestor, który chce zabezpieczyć portfel akcji uprzywilejowanych, kupiłby opcje oprocentowania, aby zabezpieczyć swój portfel przed spadającymi stopami na rynkach.
