Według Franka Caruso, dyrektora zarządzającego AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX), inwestorzy, którzy obsesyjnie koncentrują się na akcjach wzrostowych - firmach, które odnotowują duży wzrost zysków na akcję - szukają złego kierunku na wysokie zyski. Zamiast tego Caruso osiągnął wyjątkowe zyski, kupując „spółki wzrostu”, które oferują inwestorom długoterminowy wzrost, powiedział w szczegółowej historii Barrona.
Jego fundusz o wartości 5 miliardów dolarów zwrócił średnio 17, 1% w ciągu ostatnich pięciu lat, co stanowi ponad 93% funduszy na duże kapitały monitorowanych przez niezależną firmę badawczą Morningstar Inc., według Barron's. Pobił także wskaźnik wzrostu Russell 1000 w ciągu ostatnich pięciu, dziesięciu i dziesięciu lat dla tych samych źródeł.
Skoncentruj się na ROA, a nie EPS
„EPS to kiepska podstawowa karta raportu… nie wpływa na efektywność wykorzystania kapitału przez firmę” - powiedział Caruso firmie Barron.
Z tego powodu Caruso wykorzystuje zwrot z aktywów (ROA) jako swoją podstawową miarę sukcesu, a nie zysk na akcję. Według Barrona, 10 największych funduszy jego funduszu, z najnowszymi wskaźnikami ROA, to: Google Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; lider sieci społecznościowych Facebook Inc. (FB), 18, 3%; procesor płatności Visa Inc. (V), 9, 8%; ubezpieczyciel zdrowotny UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; oraz producent komputerów i smartfonów Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Fundusz jest także właścicielem supermarketu dla majsterkowiczów The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; firma technologii medycznej Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; producent obuwia, odzieży i sprzętu sportowego Nike Inc. (NKE), 18, 8%; programista systemów robotycznych Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; oraz programista urządzeń programowalnych Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Te 10 akcji stanowi 43, 5% portfela AB Large Cap Growth Fund, według stanu na dzień 30 czerwca, według Barrona.
Model trwałego zwrotu
Barus mówi, że opracowując tak zwany „model trwałego zwrotu”, aby pomóc w identyfikacji i analizie rozwijających się firm, Caruso i jego zespół przyglądają się innym czynnikom oprócz ROA. Trzy firmy, które szczegółowo omówił, to Nike, Facebook i Intuitive Surgical.
Nike
Nike ma historię wysokiego ROA, ze średnią 18, 2% w ciągu ostatnich pięciu lat, ponad dwukrotnie 8, 5% średniej dla indeksu S&P 500 (SPX), powiedział Caruso Barrowi. Nike jest również w trakcie zwiększania automatyzacji w swoich procesach projektowania i produkcji, z korzyściami wynikającymi z mniejszego polegania na taniej sile roboczej w Azji i skrócenia czasu realizacji, co z kolei pozwala na oszczędniejsze zapasy. Ponadto Nike zwiększa sprzedaż bezpośrednio do klientów, dzięki szerszemu wyborowi i większej personalizacji.
Dzięki Facebookowi firma rozwija się tak szybko, że zakupy dokonane przy skandalicznych wycenach wyglądają jak ogromne okazje zaledwie kilka lat później, powiedział Caruso Barronowi. Jego zespół zaczął kupować pod koniec 2012 roku, kiedy Facebook handlował za około 20 USD za akcję i miał końcowy wskaźnik P / E na poziomie około 150. W porównaniu do obecnego końcowego EPS na poziomie 3, 78 USD, te zakupy miały efektywny stosunek P / E wynoszący nieco ponad 5 Caruso twierdzi, że każdego roku Facebook zaczyna się kilkakrotnie P / E od S&P 500, a następnie uzasadnia tę wycenę za kilka lat szybkim wzrostem zysków.
Intuicyjna chirurgia
Intuicyjna chirurgia została również dodana do portfela w 2012 roku, w oparciu o spójny i poprawiający się ROA, który wynosił średnio 14, 8% w ciągu ostatnich pięciu lat, donosi Barron. Caruso widzi miejsce na większy wzrost, ponieważ Intuitive rozwija się na arenie międzynarodowej, a chirurgia robotowa staje się coraz popularniejsza. Intuicyjny był jednym z pięciu najlepszych producentów S&P 500 w pierwszej połowie 2017 roku.
Nadwaga w zdrowiu i technice
Fundusz AB Large Cap Growth Fund ma 19, 7% swojego portfela akcji w służbie zdrowia i 35, 7% w technologii, przy niewielkim lub zerowym narażeniu na energię i media, raporty Barrona. Powodem jest to, że dwa pierwsze sektory mają wysokie wskaźniki ROA, podczas gdy dwa ostatnie to sektory kapitałochłonne, które wytwarzają niskie ROA. Arista Networks Inc. (ANET), firma działająca w chmurze, jest mniejszą, młodszą technologią, którą fundusz kupił w 2015 r. Za około 60 USD, ale obecnie inwestuje za około 157 USD, z 14, 7% ROA, w porównaniu z 8, 2% dla głównego konkurenta Cisco Systems Inc. (CSCO). Tymczasem fundusz ma niedowagę w finansach, ponieważ Caruso i jego zespół nie uważają bankowości za rozwijający się biznes.
