Kiedy firma chce zrestrukturyzować swój zestaw instrumentów dłużnych i kapitałowych w celu uzyskania lepszej pozycji w celu osiągnięcia długoterminowego sukcesu, może rozważyć emisję długu / kapitału własnego lub zamiany kapitału / długu.
W przypadku zamiany kapitału własnego na zadłużenie wszyscy wskazani akcjonariusze mają prawo do zamiany swoich akcji na określoną kwotę długu w tej samej spółce. Obligacje są zwykle rodzajem oferowanego długu.
Zamiana zadłużenia na akcje działa odwrotnie. Dług jest wymieniany na wcześniej ustaloną ilość zapasów.
Po dokonaniu wymiany część lub całość jednej klasy aktywów zostanie wycofana, a wszyscy uczestnicy wymiany będą teraz uczestniczyć w wprowadzaniu nowej lub rosnącej klasy aktywów.
Powody zamiany
Istnieje wiele możliwych powodów, dla których kierownictwo może dokonać restrukturyzacji finansów spółki.
Jednym z powodów może być konieczność spełnienia przez spółkę pewnych zobowiązań umownych, takich jak utrzymanie docelowego wskaźnika zadłużenia / kapitału własnego. Zobowiązania umowne mogą wynikać z wymogów finansowych nałożonych przez instytucję pożyczającą lub mogą być narzucone przez spółkę, jak wyszczególniono w prospekcie emisyjnym. Firma może chcieć utrzymać stosunek zadłużenia do kapitału własnego w docelowym przedziale, aby w razie potrzeby uzyskać dobre warunki dotyczące kredytu / zadłużenia lub będzie w stanie pozyskać środki pieniężne w drodze oferty akcji. Jeśli stosunek jest zbyt krzywy, może ograniczyć to, co mogą zrobić w przyszłości, aby zebrać gotówkę.
Firma może zamienić akcje na zadłużenie, aby uniknąć dokonywania w przyszłości płatności kuponowych i wartości nominalnej długu. Zamiast płacić dużą ilość gotówki na spłatę długu, firma oferuje zamiast tego akcje posiadaczy długów.
Wycena swapów
Zarówno akcje / zadłużenie, jak i transakcje zamiany długu / akcji są zazwyczaj wyceniane według bieżących kursów rynkowych, ale kierownictwo może zaoferować wyższe wartości wymiany, aby zachęcić posiadaczy akcji i dłużników do wzięcia udziału w zamianie.
Załóżmy na przykład, że istnieje inwestor, który jest właścicielem 1500 USD akcji ZXC Corp. ZXC zaoferował wszystkim akcjonariuszom opcję zamiany akcji na dług w wysokości 1: 1 lub dolara za dolara. W tym przykładzie inwestor otrzymałby dług o wartości 1500 USD, gdyby zdecydował się na zamianę. Jeśli firma naprawdę chciała, aby inwestorzy handlowali akcjami za obligacje, może osłodzić transakcję, oferując stosunek zamiany 1: 1, 5. Ponieważ inwestorzy otrzymaliby dług o wartości 2250 USD (1, 5 * 1500 USD), zasadniczo zyskali 750 USD za samą zmianę klasy aktywów. Warto jednak wspomnieć, że inwestor straciłby wszystkie odpowiednie prawa jako akcjonariusz, takie jak prawa głosu, gdyby zamienił kapitał własny na dług.
Skutki zamiany długu / kapitału własnego
Wydanie większej liczby akcji osłabia obecnych akcjonariuszy. Zwykle ma to efekt tłumienia ceny akcji, ponieważ to, co firma zarabia, jest teraz rozłożone na większą liczbę akcjonariuszy.
Podczas gdy teoretycznie firma może wydawać akcje, aby uniknąć spłat zadłużenia, jeśli firma ma kłopoty finansowe, ruch prawdopodobnie jeszcze bardziej zaszkodzi cenie akcji. Swap nie tylko osłabia akcjonariuszy, ale pokazuje także, jak bardzo firma ma problemy finansowe. Z drugiej strony, przy mniejszym zadłużeniu, a teraz większej ilości gotówki pod ręką, firma może znajdować się w lepszej sytuacji.
Zwiększenie zadłużenia oznacza większe koszty odsetek. Ponieważ zadłużenie może być stosunkowo tanie, może to być opłacalna opcja zamiast osłabiać akcjonariuszy. Pewna kwota długu jest dobra, ponieważ działa jako wewnętrzna dźwignia dla akcjonariuszy. Problemem jest jednak zbyt duży dług, ponieważ rosnące płatności odsetkowe mogą zaszkodzić firmie, jeśli przychody zaczną spadać.
Biorąc pod uwagę zalety i wady emisji zarówno długu, jak i kapitału własnego w różnych sytuacjach, swapy są czasami konieczne, aby utrzymać równowagę firmy, aby mieć nadzieję na osiągnięcie długoterminowego sukcesu. Dodatkowe informacje można znaleźć w samouczku z podstawowymi analizami .
