Spis treści
- Rozwój ekonomiczny
- Inflacja
- Stopy procentowe
- Dolna linia
Czynniki ekonomiczne wpływające na rentowność obligacji korporacyjnych to stopy procentowe, inflacja, krzywa dochodowości i wzrost gospodarczy. Na rentowności obligacji korporacyjnych wpływ mają również własne wskaźniki firmy, takie jak rating kredytowy i sektor branżowy. Wszystkie te czynniki wpływają na rentowność obligacji korporacyjnych i wywierają na siebie wpływ.
Wycena rentowności obligacji korporacyjnych to wielowymiarowy, dynamiczny proces, w którym zawsze występują konkurencyjne naciski.
Kluczowe dania na wynos
- Rentowności obligacji korporacyjnych wskazują na względne ryzyko emitenta obligacji, ale wpływają na nie również czynniki makroekonomiczne. Wzrost gospodarczy i niska inflacja są pozytywne dla przedsiębiorstw, a zatem mają wpływ na obniżenie rentowności obligacji. Jednak gdy gospodarki rosną, docelowe stopy procentowe mogą rosną wraz ze wzrostem inflacji, co wywiera pozytywną presję na rentowności.
Rozwój ekonomiczny
Wzrost gospodarczy, zwykle mierzony wzrostem PKB, jest uparty dla korporacji, ponieważ prowadzi do wzrostu przychodów i zysków dla firm, ułatwiając im pożyczanie pieniędzy i obsługi długów, co prowadzi do zmniejszenia ryzyka niewypłacalności, a tym samym niższe plony.
Przedłużone okresy wzrostu gospodarczego prowadzą jednak do ryzyka inflacji i presji na wzrost płac. Wzrost gospodarczy prowadzi do zwiększonej konkurencji o siłę roboczą i zmniejszenia nadwyżki zdolności produkcyjnych.
Inflacja
Wyższe płace z powodu inflacji zaczynają pochłaniać marże zysku, czyniąc je bardziej podatnymi na spowolnienie wzrostu gospodarczego. Inflacja podnosi także ceny rzeczy w gospodarce w ujęciu ogólnym, a wraz ze wzrostem cen, rośnie zdolność do płacenia za nie, a tym samym wzrasta ryzyko kredytowe - dodatnia presja na zyski.
Stopy procentowe
Ryzyko inflacyjne prowadzi również banki centralne do podnoszenia docelowych stóp procentowych. Gdy wzrasta stopa zwrotu wolna od ryzyka, rentowności obligacji korporacyjnych również muszą wzrosnąć, aby to zrekompensować. Wyższe plony zwiększają koszty, tworząc jeszcze większą wrażliwość na potknięcia gospodarcze.
Zatem zyski mogą gwałtownie wzrosnąć wraz ze wzrostem kosztów, jeśli gospodarka popadnie w recesję, a dochody spadną; inwestorzy zaczynają wyceniać, zwiększając ryzyko niewykonania zobowiązania. Kiedy obawy o wzrost zaczynają zmniejszać ryzyko inflacyjne, bank centralny obniża stopy procentowe, co prowadzi do presji na obniżkę rentowności obligacji korporacyjnych. Obniżenie stopy zwrotu wolnej od ryzyka sprawia, że wszystkie instrumenty generujące dochód stają się bardziej atrakcyjne.
Dolna linia
Najbardziej uparty scenariusz dla obligacji korporacyjnych to wzrost gospodarczy ze względu na wzrost wydajności, który nie wywołuje inflacji. Natomiast najbardziej uparty scenariusz to słaba gospodarka z ryzykiem inflacyjnym prowadzącym do wysokich stóp procentowych.
