Kiedy inwestorzy kupują obligacje, zasadniczo pożyczają pieniądze emitentom obligacji. W zamian emitenci obligacji zgadzają się płacić inwestorom odsetki przez cały okres ich trwania i spłacać wartość nominalną w terminie wykupu. Pieniądze, które inwestorzy zarabiają na odsetkach, nazywane są zyskami. Wielokrotnie wydajność ta jest dodatnia, ale istnieją pewne okoliczności, w których wydajność może być również ujemna.
Znaczenie ujemnej rentowności obligacji
Jeśli obligacja ma ujemną rentowność, oznacza to, że obligatariusz traci pieniądze z inwestycji, chociaż jest to rzadkie zjawisko. To, czy rentowność obligacji będzie ujemna, zależy w dużej mierze od rodzaju obliczanej rentowności.
W zależności od celów obliczenia, rentowność obligacji można określić przy użyciu wzorów bieżącej rentowności lub rentowności do terminu zapadalności (YTM).
Aktualna wydajność
Bieżąca rentowność obligacji jest prostą formułą stosowaną do ustalenia kwoty odsetek płaconych rocznie w stosunku do bieżącej ceny sprzedaży. Aby obliczyć, wystarczy podzielić roczną płatność kuponu przez cenę sprzedaży obligacji.
Załóżmy na przykład, że obligacja o wartości 1000 USD ma kupon wynoszący siedem procent i obecnie sprzedaje za 700 USD. Ponieważ obligacja opłaca 70 USD rocznie w formie odsetek, bieżąca rentowność wynosi 10 procent.
Stosując tę formułę, prawie niemożliwe jest, aby obligacja miała ujemną rentowność. Nawet jeśli cena jest znacznie wyższa od wartości nominalnej, obligacja, która w ogóle opłaci odsetki, zawsze będzie miała dodatnią wydajność bieżącą. Aby obligacja miała ujemny bieżący dochód, musi zapłacić odsetki ujemne.
Dochód do dojrzałości
Obliczenie YTM jest bardziej kompleksową formułą dochodu, ponieważ uwzględnia wpływ finansowy ceny sprzedaży obligacji i wartości nominalnej. Wartość nominalna obligacji to kwota, którą emitent musi zapłacić obligatariuszowi w terminie zapadalności. YTM obligacji reprezentuje zatem stopę zwrotu, jakiej inwestor może oczekiwać, jeśli obligacja zostanie utrzymana do momentu jej wykupu.
Ponieważ obliczenia YTM uwzględniają wypłatę w terminie zapadalności, obligacja musi wygenerować ujemny całkowity zwrot, aby uzyskać ujemną rentowność. Aby YTM było ujemne, obligacja premiowa musi sprzedać za cenę znacznie wyższą od wartości nominalnej, tak aby wszystkie przyszłe płatności kuponowe nie mogły w wystarczającym stopniu przewyższyć początkowej inwestycji.
Na przykład obligacja w powyższym przykładzie ma YTM 16, 207 procent. Jeśli zamiast tego sprzedał za 1650 USD, jego YTM spadnie do -4.354 procent.
